策略跟踪报告：上游行业估值边际回升，TMT板块估值回落

——策略跟踪报告 ⚫全市场估值跟踪：截至7月20日，同花顺全A市盈率、市净率分别为13.95x、1.59x，处于2010年以来19.54%、14.69%的分位数水平。上证50、沪深300、中证500、创业板指、科创50市盈率分别为9.60x、10.94x、18.87x、30.63x、33.10x，按当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，上证50市盈率处于36.31%分位数水平，在主要指数中分位数水平最高，科创50市盈率仅处于历史3.58%分位数水平。与年初相比，中证500指数市盈率回升9.38%，修复幅度较大，创业板指和科创50市盈率则分别下滑14.60%和4.98%；近一个月，主要指数市盈率全部下滑，科创50市盈率下降7.31%。 研究助理:宫慧菁电话：020-32255208邮箱：gonghj@wlzq.com.cn ⚫从风格指数看，截至7月20日，金融、周期、消费、成长、稳定风格指数市盈率分别为6.44x、13.61x、24.53x、28.86x、14.26x，按当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，周期风格与稳定风格估值水平均位于60%历史分位数水平以上，其中周期风格处于88.79%的历史分位数水平，在主要风格指数中分位数水平最高。年初至今，金融风格市盈率下滑15.80%，稳定风格市盈率修复幅度最大，提升18.56%。近一个月以来，周期风格和稳定风格市盈率分别回升2.26%和0.14%，其余风格指数市盈率均出现下滑。 A股延续调整，支持经济修复的政策力度有望加强 风险偏好有所回落，热门赛道交投降温绿色发展提速，主题投资受关注 ⚫截至7月20日，创业板指/沪深300、中证500/沪深300、科创50/沪深300市盈率比值分别为2.80、1.72、3.02。年初至今，仅中证500/沪深300市盈率之比小幅提升6.43%，其余比值均下滑，其中创业板指/沪深300市盈率比值下滑最为严重，下滑幅度达16.90%。近一个月，各市盈率比值均下降，其中科创50相对沪深300市盈率比值下降幅度最大，为5.03%。 ⚫行业估值跟踪:截至7月20日，在申万31个一级全行业中，剔除行业内估值为负的企业后，市盈率最高为国防军工行业，达到53.09x，其次下游的计算机行业市盈率为52.40x。与年初相比，当前大部分行业的市盈率和市净率有所提高。其中，通信行业提升幅度最大。近一个月以来，多数行业市盈率和市净率小幅回落。其中，石油石化行业提升幅度排名第一，市盈率和市净率分别上涨6.18%和5.96%。传媒行业估值回落幅度最大，市盈率和市净率分别下滑18.66%和17.47%。近一个月，上游行业中仅煤炭行业估值水平下降，其余行业估值水平回升。中游行业估值水平涨跌参半，其中轻工制造和交通运输行业估值小幅上升，机械设备和电力设备行业估值水平小幅下滑。下游行业估值水平多数下跌。截至7月20日，按行业当 前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，汽车行业市盈率超过历史70%分位数。 ⚫热门概念板块估值跟踪：截至7月20日，粤港澳大湾区、数字经济、国企改革、新能源汽车、人工智能板块市盈率分别为22.04x、34.14x、11.74x、21.82x和36.58x。年初至今，各热门概念板块市盈率均有不同程度提升，人工智能板块市盈率上升28.17%，幅度最大；近一个月以来，各概念板块市盈率均下滑，数字经济板块市盈率下滑最大，下降12.93%。 ⚫风险因素：经济修复不及预期；企业盈利不及预期；监管政策收紧。 正文目录 1全市场估值跟踪...............................................................................................................41.1同花顺全A估值变化...........................................................................................41.2主要指数估值变化................................................................................................41.3风格指数估值变化................................................................................................51.4全市场相对估值变化............................................................................................52行业估值追踪...................................................................................................................73热门概念估值跟踪...........................................................................................................84风险提示...........................................................................................................................9 图表1：同花顺全A市盈率（PE,TTM）和市净率（PB,MRQ）走势........................4图表2：主要指数市盈率（PE,TTM）和市净率（PB,MRQ）变动.............................4图表3：主要风格指数市盈率（PE,TTM）和市净率（PB,MRQ）变动.....................5图表4：主要指数相对沪深300市盈率（PE，TTM）比值.........................................5图表5：主要指数相对沪深300市净率（PB，MRQ）比值........................................6图表6：主要指数相对沪深300市盈率（PE,TTM）和市净率（PB,MRQ）之比变动情况.......................................................................................................................................7图表7：分板块各行业市盈率（PE,TTM）和市净率（PB,MRQ）变动.....................7图表8：热门概念板块市盈率（PE，TTM，整体法）与市净率（PB,MRQ）变动情况...............................................................................................................................................9 1全市场估值跟踪 1.1同花顺全A估值变化 截至7月20日，同花顺全A市盈率、市净率分别为13.95x、1.59x，处于2010年以来19.54%、14.69%的分位数水平。年初至今，同花顺全A市盈率与市净率均有所回升，分别提升了4.78%和1.80%；近一个月市盈率和市净率则有所回落，分别下滑2.34%和2.33%。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月20日 1.2主要指数估值变化 截至7月20日，上证50、沪深300、中证500、创业板指、科创50市盈率分别为9.60x、10.94x、18.87x、30.63x、33.10x，按当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，上证50市盈率处于36.31%分位数水平，在主要指数中分位数水平最高，科创50市盈率仅处于历史3.58%分位数水平。与年初相比，中证500指数市盈率回升9.38%，修复幅度较大，创业板指和科创50市盈率则分别下滑14.60%和4.98%；近一个月，主要指数市盈率全部下滑，科创50的市盈率下降7.31%。 截至7月20日，上证50、沪深300、中证500、创业板指、科创50市净率分别为1.19x、1.31x、1.77x、4.31x和4.20x，按当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，上证50和创业板指历史分位数水平均超过20%，为26.47%和24.75%。 1.3风格指数估值变化 截至7月20日，金融、周期、消费、成长、稳定风格指数市盈率分别为6.44x、13.61x、24.53x、28.86x、14.26x，按当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，周期风格与稳定风格估值水平均位于60%历史分位数水平以上，其中周期风格处于88.79%的历史分位数水平，在主要风格指数中分位数水平最高。年初至今，金融风格市盈率下滑15.80%，稳定风格市盈率修复幅度最大，提升18.56%。近一个月以来，周期风格和稳定风格市盈率分别回升2.26%和0.14%，其余风格指数市盈率均出现下滑。 截至7月20日，金融、周期、消费、成长、稳定风格指数市净率分别为0.69x、1.68x、3.18x、3.17x、1.34x，其中按当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，稳定风格处于76.20%的历史分位数水平，金融风格仅位于0.53%历史分位数水平。年初至今，消费风格市净率下滑7.84%，稳定风格市净率提升幅度最大，上升14.85%。近一个月以来，周期风格市净率呈现回升态势。 1.4全市场相对估值变化 截至7月20日，创业板指/沪深300、中证500/沪深300、科创50/沪深300市盈率比值分别为2.80、1.72、3.02。年初至今，仅中证500/沪深300市盈率之比小幅提升6.43%，其余比值均下滑，其中创业板指/沪深300市盈率比值下滑最为严重，下滑幅度达16.90%。近一个月，各市盈率比值均下降，其中科创50相对沪深300市盈率比值下降幅度最大，为5.03%。按照指数当前动态市盈率之比所处2010年以来的历史分位数划分，创业板指/沪深300、中证500/沪深300、科创50/沪深300市盈率比值分别处于6.33%、30.67%、2.70%的分位数水平上。 图表4：主要指数相对沪深300市盈率（PE，TTM）比值 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月20日 截至7月20日，创业板指/沪深300、中证500/沪深300、科创50/沪深300市净率比值分别为3.30、1.36、3.22。与年初相比，创业板指/沪深300、科创50/沪深300市净率比值分别下降8.81%、0.12%，中证500/沪深300市净率比值则上升5.94%。近一个月，科创50相对沪深300市净率比值下降幅度最大，比值下降6.33%。按照指数当前动态市净率之比所处2010年以来的历史分位数划分，创业板指/沪深300、中证500/沪深300、科创50/沪深300市净率比值分别处于46.20%、34.97%、16.22%的分位数水平上。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月20日 2行业估值追踪 截至7月20日，在申万31个一级全行业中，剔除行业内估值为负的企业后，市盈率最高为国防军工行业，达到53.09x，其次下游的计算机行业市盈率为52.40x，第三是下游的社会服务行业，市盈率为50.25x；市净率排名前三的行