【国海电子 葛星甫团队】传音控股23H1业绩预告点评：经营性业绩超预期，强劲反弹

【国海电子 葛星甫团队】传音控股23H1业绩预告点评：经营性业绩超预期，强劲反弹趋势有望持续！事件：传音控股发布23H1业绩预告，预计23年上半年实现营业收入250.29亿元（YoY+8.31%），归母净利润21.02亿元（YoY+27%），扣非归母净利润17.74亿元（YoY+23%）;其中，23Q2实现营业收入157.56亿元（YoY+31%），归母净利润15.77亿元（YoY+83%），扣非归母净利润14.【国海电子 葛星甫团队】传音控股23H1业绩预告点评：经营性业绩超预期，强劲反弹趋势有望持续！事件：传音控股发布23H1业绩预告，预计23年上半年实现营业收入250.29亿元（YoY+8.31%），归母净利润21.02亿元（YoY+27%），扣非归母净利润17.74亿元（YoY+23%）;其中，23Q2实现营业收入157.56亿元（YoY+31%），归母净利润15.77亿元（YoY+83%），扣非归母净利润14.68亿元（YoY+102%）。国海观点：业绩超预期，经营性利润大幅反弹，估值性价比凸显！受益于“下游需求的释放+公司自身新品节奏”，23Q2收入和利润端实现强劲反弹，并且根据我们的草根调研来看：1）公司当前渠道库存仍处于历史较低水位，二季度的拐点完全由强劲的需求增长所致；2）公司23Q2扣非归母净利率为9.3%（23Q1为3.3%，22Q2为6%），主要由成本优化及规模优势所致，【预计汇兑损益仅贡献千万级别】，因此预计后续净利率有望维持稳步向上。考虑到“公司低库存水位下的持续性增长+净利率的稳健提升”，我们上修今明两年的利润预测为：45亿+/60亿+，当前位置估值性价比极高，配置价值凸显！“地区多元化+扩品类业务快速发展”，公司业绩有望持续向上！在经营节奏持续向上的同时，公司持续推进地区多元化战略，结合23Q1经营数据及当前趋势，我们预计“以东欧+拉美为代表的市场有望持续高速增长，出货量占比有望超30%”，地区多元化将会带动公司出货迈向新台阶；同时结合我们前期非洲草根调研，以家电和配件产品为代表的扩品类业务快速增长，考虑到【基本面地区（非洲+东南亚）的稳健复苏+新兴市场（东欧+拉美等）的高速增长】，以及公司历史平均月度出货节奏，我们认为公司业绩有望持续向上，再创新高！估值切换关键窗口期，对逻辑演绎节奏的理解是把握机会的关键！复盘公司历史股价走势，不同属性的资金根据自身框架评估其投资价值，当前正处于估值切换的关键窗口，对于公司中长期投资价值评估和估值的理解才是关键，建议大家重视公司20/21年逻辑演绎的复盘（欢迎联系王硕交流），考虑到【公司业绩节奏+估值区间+“AI及一带一路”等逻辑的持续演绎】，我们看好当前传音控股投资机会！核心逻辑、公司近况，欢迎私信联系☎联系人：葛星甫/王硕