聚烯烃期货周报：前期的利好消息逐渐消化 后期价格存在回落的预期

2023年07月25日 前期的利好消息逐渐消化后期价格存在回落的预期 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 综合基本面的情况，我们认为近期在成本端持续修复，供给端压力不大的背景下，聚烯烃价格维持窄幅震荡。但是考虑到后期随着前期检修装置的陆续重启，以及8月份新增产能的释放，后期市场供应端压力将逐渐抬升，而下游目前仍处于消费淡季，虽然部分品种需求略有回暖，但是幅度有限，对上游支撑力度不佳。因此整体来看，后期市场将呈现供大于求的局面，价格存在回落的预期，并且PP的回调幅度或大于塑料。 张霄电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 【目录】 一、市场回顾..............................................................................1二、基本面分析............................................................................22.1短期成本支撑仍在关注本周美联储议息会议对成本端影响.........................22.2后期石化库存将呈现小幅累库的局面..............................................32.3下游需求乏力对聚烯烃短期盘面形成拖累..........................................5三、总结..................................................................................5 聚烯烃期货周报 一、市场回顾 上周聚烯烃止涨回落，价格维持横盘震荡，主要是前期的利好已逐渐消化，而且终端需求跟进缓慢，导致市场看涨氛围下滑。但是7月份聚烯烃步入检修季，石化库存持续走低，供需面压力不大。多空影响下，聚烯烃维持宽幅震荡。从基差来看，短期基差围绕0轴附近震荡。 数据来源：wind、国元期货 数据来源：wind、国元期货 二、基本面分析 2.1短期成本支撑仍在关注本周美联储议息会议对成本端影响 上周，国际油价小幅反弹，除了宏观层面带来的支撑外，基本面仍处于供给持续收缩和需求预期偏弱的博弈中。从近期各产油国的表态来看，OPEC+主动减产的决心仍在。阿联酋能源部长周五在接受路透社采访的时候说：“目前欧佩克及其减产同盟国支持石油市场的行动已经足够，如果需要采取任何进一步措施，该组织只需打个电话。”俄罗斯能源部7月24日表示，俄罗斯正在考虑限制出口石油产品的公司数量，以遏制针对国内市场的燃料非法出口。从供给端来看，虽然上半年市场对欧佩克+减产的实际情况充满了质疑，但欧佩克+减产规模持续走高，从初期的200万桶/日到366万桶/日，再到460万桶日，再到7月初沙特跟俄罗斯继续联手深化减产操作，而且截至7月21日当周，美国石油钻井数量环比减少7口至530口，与去年同期相比减少69口，叠加近期地缘紧张局势加剧，供给端短期变数较大，因此给与市场偏强支撑。 从需求端来看，7月14日当周，美国炼厂开工率94.30%，较前一期上涨0.60个百分点。当前美国燃油夏季消费高峰仍在，商业库存维持向下趋势，季节性利好延续。而我国也将促进和扩大消费，经济和需求前景被看好。不过当前全球经济疲软的大背景仍未改变，欧美经济数据依然表现不佳。本周市场认为7月将是美联储本轮货币周期的最后一次加息。对于本周四的美联储议息会议，目前市场加息预期比较一致，7月议息会议加息25bp的概率较大，但市场对7月是否是最后一次加息分歧较大。如果会议决议中释放信号加息将停止，美元反弹势头或遭遇较大阻力，大宗商品预计偏强；如果鲍威尔表态偏鹰，原油短期很可能面临一定压力，对聚烯烃成本支撑有限，宽幅震荡为主。 今年动力煤市场供需走向适度宽松的趋势已经基本确定，不过近期部分煤矿因设备检修及搬家倒面减产、停产，整体供应量有所缩减。当前南北方大部出现强降雨天气，电厂日耗较前期略有回落。当前终端仍处于去库阶段，电厂受长协及进口煤持续稳定输入，整体库存保持中高位水平。从甲醇市场来看，本周有超过百万吨的检修存量装置回归。而近期港口库存持续累库，8月份港口累库预期再起，后期对煤制烯烃成本端支撑较前期或有下滑。 2.2后期石化库存将呈现小幅累库的局面 近期国内聚烯烃装置开工率持续下滑，导致石化库存小幅去库，供给端压力走低。据统计，7月初国内聚乙烯陆续有9套装置开启了检修模式，涉及的总产能达到202万吨。虽然有5套装置在月初短停，但在装置集中检修的背景下聚乙烯装置开工率持续下滑。截至上周末，国内PE装置开工率持续创年内新低至78.54%，主要是短修的装置增加。不过步入7月中下旬，前期部分大修的装置将陆续恢复重启，产量或存在阶段性的上涨，后期供应压力将逐渐增加。从标品的排产比例来看，近期线性的排产比例在31.4%，低于年度33.7%的平均水平。 对于聚丙烯而言，受近期高温天气等因素影响，国内聚丙烯装置故障检修、临时性检修增多，导致装置开工率下滑明显，超出市场预期。截至7月20日，国内PP装置开工率维持在74.02%，较月初下滑5.87个百分点。步入本周，有8套装置将陆续开车重启，考虑到在本周停车检修的装置产能偏低，而8月份即将有新装置投产，后期市场供应压力将持续回升。 截至目前为止，聚烯烃石化库存维持在66.5万吨，较去年同期下滑6.34个百分点，后期伴随着新装置产能的释放，以及前期检修装置的重启，聚烯烃石化库存或将呈现小幅累库的局面。 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.3下游需求乏力对聚烯烃短期盘面形成拖累 下游需求乏力，对短期盘面形成拖累。在淡季的影响下，下游追涨情绪不佳，尽管前期聚烯烃价格大幅上涨，但是下游高价抵触心态明显。虽然7月开始下游农膜装置开工率呈现小幅回暖，但是边际改善有限，目前仍处于消费淡季，7月下旬北方地区部分农膜企业开始逐步进入备货阶段，伴随着农膜由淡季向旺季转换，届时市场补库需求或将有所抬升，需求边际呈现好转迹象。对于聚丙烯下游而言，7月下游需求淡季，整体订单表现疲软。据统计，截至上周PP下游行业平均开工下降0.01个百分点至48.6%，较去年同期下滑1.6个百分点。目前市场缺乏实质的利好支撑，对上游原料市场支撑有限。 数据来源：隆众资讯、国元期货 数据来源：隆众资讯、国元期货 三、总结 综合基本面的情况，我们认为近期在成本端持续修复，供给端压力不大的背景下，聚烯烃价格维持窄幅震荡。但是考虑到后期随着前期检修装置的陆续重启，以及8月份新增产能的释放，后期市场供应端压力将逐渐抬升，而下游目前仍处于消费淡季，虽然部分品种需求略有回暖，但是幅度有限，对上游支撑力度不佳。因此整体来看，后期市场将呈现供大于求的局面，价格存在回落的预期，并且PP的回调幅度或大于塑料。 聚烯烃期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 聚烯烃期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧电话：0475-6380818 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050