能源化工投资周报

一、【塑料】原油短期偏强存支持，下游淡季，现货承压 操作策略：技术上，盘面高位震荡，多单兑现后观望，回调后再尝试；供需一般，短期市场情绪较好。 主要逻辑： 1、供需：上游装置开工变化不大，国内产量保持，进口窗口可能有机会打开，供给压力尚可；淡季下游需求偏弱； 2、库存：石化库存去化，社会库存去化； 3、成本：原油持续反弹，成本支撑提升； 4、宏观：市场情绪短期乐观有所冷却； 风险关注：供给快速回升，需求持续不佳； 二、【聚酯】辛烷值溢价较强，但汽油裂解价差走强 操作策略：观望 主要逻辑： 辛烷值在旺季支撑之下依然较强，重整油利润继续上涨，欧洲本周重整油溢价稳定。由于汽油出口需求强劲，裂解价差扩大，经济状况有所改善。随着汽油与石脑油的价差缩小，调油经济性略有下降。但辛烷值组分的溢价仍然很高。亚洲常规汽油利润率继续为正，97RON与普通汽油价差的溢价略有收窄，但需求依然是旺盛的。尽管重整装置利润率已从6月下半月的高点略有下降，但仍处于非常健康的水平。 北美MX由于溶剂需求放缓，最近的交易大多进入混合池。通常情况下，在美国7月4日假期后，辛烷值的需求开始下降。这是炼油厂开始为秋季做准备的时候，通过混合更大体积的高RVP混合组分，如丁烷。欧洲MX的价格高于Ebob，每吨240美元。Ebob与石脑油的价差下降了，不过任然较好。 来自亚洲的进口报价使得欧洲聚酯供应商竞争力下滑。由于利润不佳，一些欧洲PX设施目前仍处于封存状态。亚洲PX装置大部分计划维护已完成，PX与石脑油的价差继续保持健康。PX价格和经济性继续完全由汽油市场的强劲推动，随着旺季过去，预计PX市场的利润将开始下滑，较难维持目前的高价格。 聚酯下半年装置投产预计将超过300万吨（主要以瓶片为主），短时间内，市场聚酯负荷可能调整。在我们的供需平衡表中，国内PX7月预计累库12万吨，8月去库4万吨，9月去库4万吨。近期的聚酯负已经达到93%，聚酯开工近期也接近上限。PTA7月PTA预计小幅累库4万吨，8月PTA预计累库40吨,9月PTA预计累库25万吨，市场后市累库压力显现。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】沪胶限仓月临近，关注盘面持仓动向 操作策略：建议观望。 主要逻辑： 1、目前橡胶供需基本面维持偏弱。供给端，随着国内替代指标落地，海外供给上量，供应端压力逐步加大；中游库存反复变动，绝对值仍处高位，去化的难度较大。需求端来看，周内轮胎样本企业产能利用率小幅走低，目前多数企业排产运行平稳，企业内销出货压力增加，整体库存缓慢提升。2、消息层面，尽管网传收储消息不断，但是仍没有正式公开信息可求证，同时后期市场的炒作情绪或逐步降温。目前在橡胶基本面依旧弱势的情况下，轮储对价差结构影响大于对单边绝对价格的影响，同时在近端09合约维持高价差情况下，随着限仓月临近多头的压力或逐步增大，建议谨慎看待。风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产区天气扰动 四、【尿素】国际情绪继续发酵，尿素延续强势 操作策略：短期注意冲高回落，中期低多远月 主要逻辑： 1、供应：下周四川和山东部分装置持检修计划，重庆、山东检修装置计划恢复，预计日产量先降后增。港口库存方面，国际价格回升，叠加印标预期仍存，集港积极性良好，预计港口库存小幅增加。企业库存方面，农需逐步收尾，厂家预收情况尚可，预计企业库存校服波动。2、需求：复合肥方面，复合肥市场预收逐步推进，实际提货需求偏淡，刚需补货为主，下游经销商积极打款备肥，实际提货按需跟进。胶合板方面，胶合板厂或维持刚需采买。农业需求方面，西南农需陆续扫尾，华南部分农需继续推进。3、原料：天然气方面，天然气价格大稳小动，部分气头装置计划检修。煤炭方面，目前无烟煤煤矿开工率仍处于高位水平，但部分煤矿受井下构造影响，坑口产量不高，市场供应略偏紧。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 塑料：原油短期偏强存支持，下游淡季，现货承压 2023年7月23日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 本周现货：本周国内聚乙烯市场继续走高。石化装置检修损失量仍处相对高位，国产供应压力较小，部分品种现货延续紧张态势，石化及贸易商纷纷调涨价格。但下游需求仍处淡季，新增订单跟进有限，一定程度上限制价格涨幅，现货交易放量有限。 供给：本期PE开工负荷在77.32%，较上期下降1.06个百分点。本期PE检修损失量在10.6万吨，比上期减少0.08万吨，周度检修损失量处于较高水平。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 需求：本周PE下游开工个别涨跌。本周农膜开工上涨3个百分点至21%，管材开工下降1个百分点至34%，目前下游各行业主流开工在21%-55%。农膜方面，农膜整体需求缓慢跟进，棚膜订单略有好转，但工厂间开工差异较大；地膜需求相对清淡，仅有少数工厂开工生产，行业整体开工提升有限。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 库存：本期国内某石化库存呈下降的趋势，环比降0.83%，同比降4.99%。7月第3周初级聚乙烯进口到港量较前变化不大，目前国内生产企业检修尚未结束，另有期货高位震荡提振市场，整体港口库存延续下降趋势。 成本：本周石脑油制PE生产企业毛利上涨，平均毛利在-217.11元/吨，较上周涨62.42元/吨，涨幅为22.33%。本周煤制PE生产企业毛利上涨，平均毛利在709.30元/吨，较上周涨51.05元/吨，涨幅为7.76%。 小结：本周塑料价格高位震荡，原油持续走高，成本存支撑，但商品上行情绪有所冷却。基本面上，短期开工负荷基本稳定，线性排产平稳，供给保持；淡季下游需求弱。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料短期高位调整，回调压力加大。 操作建议：盘面回调后再试多。 风险点：需求回归不及预期，供给大幅回升。 投资建议，仅供参考； 期市有风险，入市需谨慎 主要周度数据-塑料 数据来源：文华 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 聚酯：辛烷值溢价较强，但汽油裂解价差走 2023年7月23日星期日 强 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：辛烷值在旺季支撑之下依然较强，重整油利润继续上涨，欧洲本周重整油溢价稳定。由于汽油出口需求强劲，裂解价差扩大，经济状况有所改善。随着汽油与石脑油的价差缩小，调油经济性略有下降。但辛烷值组分的溢价仍然很高。亚洲常规汽油利润率继续为正，97RON与普通汽油价差的溢价略有收窄，但需求依然是旺盛的。尽管重整装置利润率已从6月下半月的高点略有下降，但仍处于非常健康的水平。北美MX由于溶剂需求放缓，最近的交易大多进入混合池。通常情况下，在美国7月4日假期后，辛烷值的需求开始下降。这是炼油厂开始为秋季做准备的时候，通过混合更大体积的高RVP混合组分，如丁烷。欧洲MX的价格高于Ebob，每吨240美元。Ebob与石脑油的价差下降了，不过任然较好。来自亚洲的进口报价使得欧洲聚酯供应商竞争力下滑。由于利润不佳，一些欧洲PX设施目前仍处于封存状态。亚洲PX装置大部分计划维护已完成，PX与石脑油的价差继续保持健康。PX价格和经济性继续完全由汽油市场的强劲推动，预计PX市场较难维持目前的高价格。聚酯下半年装置投产预计将超过300万吨（主要以瓶片为主），短时间内，市场聚酯负荷可能调整。在我们的供需平衡表中，国内PX7月预计累库12万吨，8月去库4万吨，9月去库4万吨。近期的聚酯负已经达到93%，聚酯开工近期也接近上限。PTA7月PTA预计小幅累库4万吨，8月PTA预计累库40吨,9月PTA预计累库25万吨。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：乙烯近期并无明显的变化，随着原油的价格的上涨，乙烯价格略有上浮，并且随着下游价格转好，上游企业也开始急于借机涨价但效果并不明显。由于7月至8月，市场整体供应充足，亚洲检修期结束，乙烯市场的价格难以跟上原油的涨幅，国内内贸的销售，受到下游库存充足的影响，整体疲软无力。部分工厂的销售价格持续性低迷。并且由于MTO装置的开启，乙烯的供应量开始恢复，乙烯销售集中在6250-6500之间。美国-亚洲套利窗口本周关闭，美国乙烯价格上涨。7月份美国对亚洲的出口装载量已达到6.55万吨，虽然价格窗口并未完全打开，但海外供应过剩，往国内集中销售，也是不争的事实。本周多处煤矿检查，复产受到明显的影响，煤炭价格从底部已经反弹至900元/吨，成本支撑走强。但近期的煤炭随着雨季到来以及逐步开工，煤炭价格有下滑。乙二醇7月预计去库3万吨，8月去库8万吨，9月累库2万吨，在市场暴跌之后，市场的情绪快恢复，且乙二醇价格长时间低位徘徊、利润大幅亏损之后，乙二醇依然难以有大幅的反弹。乙二醇变动主要取决于后市去库的速度以及乙烯的成本支撑情况，乙烯和煤炭的价格将对乙二醇有最大的影响。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 图表14：江浙加弹开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：沪胶限仓月临近，关注盘面持仓动向 2023年07月23日星期日 行情回顾：本周沪胶弱势表现，主力RU2309合约大幅减仓下行，持仓和价格同步回至月初收储炒作时的点位。目前橡胶基本面持续弱势，虽然收储事件依旧没有公开可得信息，盘面也不时交易相关预期，但是在基本面弱势的制约下，同时随着RU2309合约限仓月临近，盘面炒作情绪逐步弱化。截至7月21日收盘，RU2309报收12115元/吨，周度下跌365元/吨（-2.92%）；NR2309报收9330元/吨，周度下跌190元/吨（-2.00%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格小幅下跌。周内市场观望情绪浓厚，卖盘积极出货，买盘采购情绪谨慎，实单成交价格小幅买低。进口美金胶市场持货商出货尚可，美金胶市场买盘情绪不及人民币市场，整体交投氛围一般，贸易商轮仓换月为主，周内现货价格偏弱，工厂采购情绪好转，逢低补货。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.3万吨，较2022年同期的53.6万吨增加18.1%。1-6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计400.6万吨，较2022年同期的339.6万吨增长18%。截至7月21日上期所仓单库存小计增加921吨至186320吨，注册仓单减少910吨至172690吨；截至7月14日青岛地区保税库存增加1404至141427吨，一般贸易库存增加3572吨至790636吨。中国天然橡胶社会库存159.6万吨，较上期增加0.47万吨，增幅0.30%。当前库存处于高位，短期预计仍将小幅累库。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 原料：本周海南产区原料价格呈小幅下滑趋势，周内海南产区受台风影响，每天基本上维持在5500吨左右水平，进浓乳厂与进全乳胶厂原料胶水价格依旧维持平水状态。云南产区胶水处于正常上量阶段，全乳市场