晨会纪要

重点推荐 ➢1.央行释放稳外汇信号，30年国债期货创新高——FICC&资产配置周观察（2023/7/17-2023/7/23） ➢2.合 成 生 物 锦 上 添 花 ， 引 领 化 工 行 业 新 变 革— —基 础 化 工主 题 周 报（2023/07/17~2023/07/23）➢3.政策持续推动电动车行业发展，锂电市场需求稳步回暖——电池及储能行业周报（2023/07/17-2023/07/23）➢4.必选可选蓄力，继续温和向上——食品饮料行业周报（2023/7/17-2023/7/23）➢5.续约规则正式发布，持续关注创新药——医药生物行业周报（2023/07/17-2023/07/23）➢6.特斯拉公布2023Q2财报，新一轮新品周期有望开启——汽车行业周报（2023/07/17-2023/07/23） 财经要闻 ➢1.国家发改委发布《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》。 ➢2.美国7月PMI初值走势分化，欧元区7月PMI初值总体不及预期。 正文目录 1.1.央行释放稳外汇信号，30年国债期货创新高——FICC&资产配置周观察（2023/07/17~2023/07/23）..............................................................................31.2.合 成 生 物 锦 上 添 花 ， 引 领 化 工 行 业 新 变 革——基 础 化 工 主 题 周 报（2023/07/17~2023/07/23）..............................................................................41.3.政策持续推动电动车行业发展，锂电市场需求稳步回暖——电池及储能行业周报（2023/07/17-2023/07/23）........................................................................51.4.必选可选蓄力，继续温和向上——食品饮料行业周报（2023/7/17-2023/7/23）...........................................................................................................................61.5.续约规则正式发布，持续关注创新药——医药生物行业周报（2023/07/17-2023/07/23）......................................................................................................71.6.特斯拉公布2023Q2财报，新一轮新品周期有望开启——汽车行业周报（2023/07/17-2023/07/23）...............................................................................82.财经新闻.....................................................................................93. A股市场评述.............................................................................104.市场数据....................................................................................11 1.重点推荐 1.1.央行释放稳外汇信号，30年国债期货创新高——FICC&资产配置周观察（2023/07/17~2023/07/23） 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：李沛，执业证书编号：S0630520070001，联系方式：lp@longone.com.cn 央行及外管局释放稳外汇信号。本周美元指数小幅反弹至101，部分源于英镑及欧元的走弱，美元兑人民币汇率中间价报收7.14。周四央行、外管局出手稳定汇率预期，将宏观审慎调节参数由1.25上调至1.5。此举有望推动本币汇率企稳。央行当前对于汇率调节保有明显空间，即便后续影响汇率条件仍有约束，央行政策箱工具仍充足，不排除上调外汇风险准备金率、外汇存款准备金率、离岸市场发行央行票据和启动逆周期因子等政策的出台。 何为宏观审慎调节参数？央行全口径跨境融资宏观审慎调节参数设立于2016年，据银发〔2017〕9号，跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数。该参数上调可增加境内金融机构及企业跨境融资的额度空间，提升美元等外币在境内的流动性，助推结汇活动增加，提振本币汇率；反之该参数下调则可缓解本币升值压力。 历次宏观审慎调节参数调整有何启示？回溯观察，2020年至今我国宏观审慎调节参数共调整4次。历次上调时点基本对应人民币汇率的底部区间，而历次下调时点通常位于人民币汇率大幅升值之后。[1]2020年3月，全口径宏观审慎调节参数由1上调至1.25，当时美元兑离岸人民币汇率USDCNH近7.1。随后人民币汇率开始企稳回升至年末USDCNH报收6.5。[2]2020年12月与2021年1月，金融机构、企业宏观审慎调节参数均分别由1.25下调至1，以缓解本币汇率升值压力。[3]2022年10月，宏观审慎调节参数由1上调至1.25。[4]2023年7月宏观审慎调节参数由1.25上调至1.5。最近两次调整USDCNH分别为7.3与7.18。 如何展望后续本币汇率趋势？当前美元指数整体步入平台期，短期影响本币汇率的因素可能主要在内。当前国内经济复苏斜率仍较缓，地产端修复偏弱，价格信号仍待企稳。本币汇率立即恢复上行区间的动能有限，美元兑人民币汇率短期在7.1附近维持双向波动可能性较大。但三季度为市场及汇率底部区间可能性较高，关注7月末政治局会议的政策指引。 30年国债期货创新高，Q3债市或仍有明显参与机会。据基金二季报披露，中长期纯债基久期中位值升至2.19年，超去年3季度末债牛高点2.14。6月经济数据发布后利率债收益率明显下行，叠加近期“存量房贷利率调降”发酵预期提振长端利率债，30年国债期货主力合约本周创历史新高。回顾我国曾于2008年下调存量房贷利率至基准利率7折。据央行，2023年Q1我国个人住房贷款余额为38.94万亿元，为2008年末数据十倍以上，故存量房贷利率下调从银行让利角度存一定压力。本周7月MLF及LPR报价按兵不动，“缩减原则”下三季度宽松信号的延续或更可能体现为降准的配套落地。总体而言当前资金面仍较宽松，经济修复尚需耐心。当前地产端提振政策偏温和，债市风险总体不大，关注7月政治局会议定调。 原油延续反弹，贵金属或逐步告别底部区间。本周RJ/CRB商品指数涨2.1%，布油重回80美元/桶上方。尽管全球市场对于经济衰退保持担忧，但亚洲地区石油消费仍然保持强劲，同时OPEC+减产、美国增产不及预期共振，可能使市场供需保持紧张，进而支撑油价。美国6月CPI下一台阶，联储政策利率终点有所下调。中期视角看，2023年Q4联储确认货币政策转向预期或升温，美国TIPS利率和美元下行的确定性较高，金价届时或迎来新的高点。 长久期角度权益市场机会大于风险。除经济复苏尚待发力信号，当前内部另一制约因素还在于IPO发行量较高，对二级市场流动性形成扰动。但中期而言，权益市场机会大于风险。当前美国加息周期或近尾声，国内有望步入被动去库。叠加宽货币周期开启，长久期角度经济向好趋势确定。当下仍为国内权益良好布局时点，胜率较高可适当乐观。下周关注联储7月议息会议政策利率指引，当前为会议静默期，CME预期7月加息25bp概率已达99%。 风险提示：美国通胀回落速度不及预期、海外银行业危机蔓延、国际地缘摩擦超预期。 1.2.合成生物锦上添花，引领化工行业新变革——基础化工主题周报（2023/07/17~2023/07/23） 证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001； 联系人：张晶磊，联系方式：zjlei@longone.com.cn 投资要点：我们认为当下生物基化学品项目的价值判断逻辑在于是否显著降低能耗及具备替代价值。一方面，随着“十四五”规划对双碳目标的战略部署，以石化资源为原料的化工行业碳排放量位居前列，因此石化产业的绿色低碳转型比其他行业更为紧迫。另一方面，生物基化学品与传统化工材料相比，在工艺降本、原料替代等方面有着极大的优势。当前合成生物在化工行业产业化的产品需求体量有限，长期看好高需求量产品的技术突破。建议关注：华恒生物、凯赛生物、圣泉集团等。 行业基础数据跟踪：7月17日~7月21日，沪深300指数下降1.98%，申万基础化工指数上涨0.24%，跑赢大盘2.22pct；申万石油石化指数下降2.24%，跑输大盘0.26pct，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第7位、第22位。基础化工和石油石化子行业表现较好磷肥及磷化工、炭黑、氟化工、农药及复合肥等板块。表现较差的为油气及炼化工程、炼油化工、合成树脂、民爆制品及油田服务等板块。 价格数据跟踪：上周价格涨幅居前的品种分别为DMF：16.12%，丙酮：6.20%，二氯甲烷：5.70%，丁酮：5.60%，硫磺：5.01%。上周价格跌幅居前的品种分别为磷矿石：-4.82%，黄磷：-3.33%，氯化钾：-3.02%，三氯化磷：-1.90%，顺丁橡胶：-1.67%。 价差数据跟踪：上周价差涨幅居前的品种分别为二甲醚：133.56%，DMF：13.86%，草甘膦：13.51%，纯苯：12.07%，苯乙烯：11.19%。上周价差跌幅居前的品种分别为双酚A：-15.57%，R32：-14.49%，丙烯酸：-9.79%，醋酸：-8.53%，丙烯腈：-7.58%。 能源跟踪：WTI原油上周震荡上行，于周五收于77.07美元/桶，周平均价涨幅0.56%；截至2023年7月14日当周，美国原油产量为1230万桶/日，同比增长40万桶/日，原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落，炼厂开工率94.3%；国际能源署下调了OECD欧洲2023年天然气需求预测；2023年上半年我国原油吞吐量同比增长9.9%。 风险提示：原材料价格剧烈波动；政策变动风险；新技术进展不及预期。 1.3.政策持续推动电动车行业发展，锂电市场需求稳步回暖——电池及储能行业周报（2023/07/17-2023/07/23） 证券分析师：周啸宇，分析师编号：S0630519030001 联系人：张帆远，zfy@longone.com.cn；赵敏敏，zmmin@longone.com.cn 上周（07/17-07/23）申万电池板块整体下跌3.36%，跑输沪深300指数1.38个百分点。主力净流入的前五为中银绒业、蔚蓝锂芯、华宝新能、珠海冠宇、豪鹏科技；净流出前五为保力新、正业科技、盛弘股份、金冠股份、德方纳米。 电池板块 （1）政策持续促进电动车需求，促进行业健康发展。 7月21日，发改委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》，措施中提出要优化汽车限购管理政策、支持老旧汽车更新消费、加快培育二手车市场等多项措施，稳定和扩大汽车消费，促进新能源汽车健康发展。乘联会：2023年7月1-16日，我国新能源车市场零售26.7万辆，同比+7%。行业排产情况向好，市场需求恢复，预计全年电动车销量将超900万辆。 （2）8月