铜铝早报：国内会议强调提振消费，市场转暖

1.CME“美联储观察”：美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为0%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为98.3%，加息50个基点至5.50%-5.75%区间的概率为1.7%；到9月维持利率不变的概率为0%，累计加息25个基点的概率为81.6%，累计加息50个基点的概率为18.1%，累计加息75个基点的概率为0.3%。 铜铝早报 2023年07月25日 2.上海金属网：美联储本周将公布7月FOMC利率决议。周一，有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos发表题为《为什么美联储还没有准备好宣布通胀胜利》的文章称，由于通胀走势的不确定性，很难预测美联储在周四加息后的下一步行动。Nick Timiraos指出，美联储预计将在本次议息会议上加息25个基点。但一些联储官员和经济学家担心通胀只是暂时缓解，潜在的价格压力可能会持续存在，从而要求美联储提高利率并维持更长时间。 楼家豪 有色研究员投资咨询编号：Z0018424 3.上海金属网：五矿资源(01208.HK)在港交所发布公告，2023年二季度与一季度相比，MMG各矿山均实现产量增长。铜总产量（包括电解铜及铜精矿）为92,847吨，较去年同期增加109%。 4.上海金属网：会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。 从业资格号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 核心逻辑；加息在即，铜价偏弱震荡，短期较难出现趋势性行情 盘面逻辑：昨日铜受市场提振，小幅回升。市场紧盯美联储7月FOMC利率决议，关注美联储7月加息后的进一步行动，因此周四之前市场仍然会对海外政策保持观望。昨日国内重要会议强调要积极扩大国内需求，推动终端需求，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，着力扩大内需，另外还提到要加强逆周期性调节，而地产端则积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，意味着基建、汽车、地产等消费保持韧性，延续铜市场上半年基本面强势的格局，低库存状态有望持续。 李艳婷 有色研究员联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com从业资格号：F03091846 铜 基本面情况：供应环比收紧。加工费持续攀升，矿端产出相对宽松，而冶炼厂开工率环比回落，电解铜供应环比收紧。消费周度略有回暖。上周电力行业制杆加工费回升，原生铜制杆开工率环比提高，铜杆消费周度回暖；交割结束后，仓单库存累库结束，转为去库。考虑到市场会提前交易金九银十的季节性旺季，消费韧性仍在，但未见强驱动。 策略建议：暂且观望（短期操作难度较大） 关注点：基建支撑消费；国内政策 核心逻辑：短期高位震荡，一旦消费拐点到来（竣工周期结束），叠加供应偏松，电解铝有望流畅下跌；氧化铝供需紧平衡可能转向供应偏紧，价格短期偏强 市场逻辑：双铝震荡行情持续。市场紧盯美联储7月FOMC利率决议，关注美联储7月加息后的进一步行动，因此周四之前市场仍然会对海外政策保持观望。昨日国内重要会议强调要积极扩大国内需求，推动终端需求，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，着力扩大内需，另外还提到要加强逆周期性调节，而地产端则积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，意味着基建、汽车、地产等消费保持韧性。短期来看，当前铝棒快速去库，电解铝在消费韧性支撑下，偏向抵抗式下跌为主，而氧化铝偏强运行。中期来看，随着供应增多，地产竣工拐点可能出现，铝价有望突破箱体下沿。 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 基本面情况：上半年氧化铝产量与电解铝产量的对比可以发现，氧化铝维持紧平衡状态，并未出现前期的过剩状况，随着云南复产产能的落地，氧化铝的供应可能会偏紧，供少需强支撑氧化铝价格偏强运行。而电解铝下游中，铝棒出现快速去库，当前已去库至8.58万吨，结合铝材6月产量在二季度出现翘尾现象，表明当前地产竣工尚未出现拐点，铝锭库存仍然累不起来，给予铝价一定支撑。若地产竣工周期结束，铝棒或面临累库，铝棒企业减产，铝锭比例有望回升，铝锭库存才有望转增，减轻交割压力。 全国统一服务电话： 铝 4006-728-728 策略建议：电解铝空单少量持有；关注2309合约18200期权双买策略 信达期货网址：www.cindaqh.com 关注点：铝锭低库存形成的产业与资金博弈持续；地产竣工拐点迟迟未至；高温限电 铜 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 铝 数据来源：Wind，SMM，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。