玉米期权周报：玉米回调继续 隐波率止跌反弹

玉米期权周报20230724 研究员：张翠萍投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：本周玉米大幅下跌。国外，由于前期产区降雨偏多，美玉米产区干旱面积有所减少，截至7月18日当周降9%至55%超出预期，同时优良率也继续回升，截至7月16日当周升2%至57%符合预期，给盘面带来压力；不过受黑海出口协议中止及7月下旬产区天气重回高温干燥的预期影响，美玉米周度走势震荡偏强。国内小麦-玉米价差总体偏低，饲用领域小麦替代玉米偏多，受下游需求疲软，小麦价格互有涨跌但总体疲弱，给玉米盘面带来压力；随着国储玉米拍卖持续上量，市场惜售情绪有所降温，流通玉米供应增加；玉米下游需求总体偏弱，饲企养殖利润继续走低，对豆粕保持刚需采购，进入夏季饲料需求有所降低，玉米库存小幅升高；华北部分加工企业进入季节性检修阶段，开机率降低，从而对玉米需求减弱，加工企业库存继续降低。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为11.26%，处于历史相对较低水平。鉴于国内玉米短期或将震荡走弱，期权趋势交易者可选择买近月看跌期权，波动率交易者可选择小仓位双买期权。 目录C 玉米期权 标的行情回顾1 期权策略推荐3 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周玉米价格继续回调，C2309合约最终收于2690元/吨。国内玉米C2309最高上触2770元/吨，最低触及2684元/吨，周跌幅1.75% 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周玉米期权总成交932543手，日均成交186509手，最新持仓量为533798手，环比增加22107手，交易活跃度小幅上升。 从PCR指标来看，成交量PCR低位震荡，最新值1.15，持仓量PCR震荡下行，当前值1.61，目前期权投资者情绪偏空。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 玉米期权主力合约C2309合约系列，上周总成交744802手，最新持仓量手421024手，交易活跃度小幅上升。 C2309合约系列成交量PCR低位震荡，最新值为1.18，持仓量PCR震荡下行，最新值1.63，期权投资者市场情绪偏空。 期权行情回顾 2.2波动率分析 玉米主连短中长期历史波动率均上涨，短期上涨幅度更大。10日历史波动率最新值11.59%，较前值9.35%大幅上升；中长期30日、60日历史波动率环比小幅变化，目前最新值分别为13.77%和12.87%。 从波动率锥来看，当前短期历史波动率回到均值附近，中长期历史波动率也在均值附近，短期历史波动率稍低于中长期历史波动率。 期权策略推荐 3期权策略推荐 本周玉米大幅下跌。国外，USDA调减美玉米单产4蒲/英亩至177.5蒲/英亩，不过因6月末调增玉米种植面积，从而美玉米18日当周降9%至55%超出预期，同时优良率也继续回升，截至7月16日当周升2%至57%符合预期，给盘面带来压力；不过受黑海出口协议中止及7月下旬产区天气重回高温干燥的预期影响，美玉米周度走势震荡偏强。国内小麦-玉米价差总体偏低，饲用领域小麦替代玉米偏多，受下游需求疲软，小麦价格互有涨跌但总体疲弱，给玉米盘面带来压力；随着国储玉米拍卖持续上量，市场惜售情绪有所降温，流通玉米供应增加；玉米下游需求总体偏弱，饲企养殖利润继续走低，对豆粕保持刚需采购，进入夏季饲料需求有所降低，玉米库存小幅升高；华北部分加工企业进入季节性检修阶段，开机率降低，从而对玉米需求减弱，加工企业库存继续降低。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为11.26%，处于历史相对较低水平。鉴于国内玉米短期或将震荡走弱，期权趋势交易者可选择买近月看跌期权，波动率交易者可选择小仓位双买期权。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello