橡胶日报：供需矛盾不突出，胶价弱稳运行

研究院化工组 策略摘要 研究员 橡胶估值处于低位区间，下游需求弱势且库存压制下，胶价反弹动能不大，供需矛盾不突出，预计胶价弱稳运行。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 期现价差：7月24日，RU主力收盘12050元/吨（-65），NR主力收盘价9385元/吨（+55）。RU基差-150元/吨（+40），NR基差11元/吨（-74）。RU非标价差1625元/吨（-90），烟片进口利润-729元/吨（+74）。 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 现货市场：7月24日，全乳胶报价11900元/吨（-25），混合胶报价10425元/吨（+25），3L现货报价11175元/吨（0），STR20#报价1315美元/吨（-2.5），丁苯报价11800元/吨（0）。 泰国原料：生胶片44.60泰铢/公斤（-0.24），胶水41.40泰铢/公斤（-0.80），烟片46.29泰铢/公斤（-0.21）,杯胶38.20泰铢/公斤（+0.15）。 国内产区原料：云南胶水10750元/吨（-200），海南胶水10600元/吨（0）。 截至7月21日：交易所总库存186320（+921），交易所仓单172340（-350）。 截止7月20日：国内全钢胎开工率为62.49%（-0.75%），国内半钢胎开工率为71.60%(+0.29%）。 观点：云南产区降雨影响减弱，原料稳定上量，胶水价格回落；海外供应压力拖拽，泰国主流原料报价弱势下跌；国内浓乳市场低迷下，促使部分原料转产全乳胶，浅色胶趋于累库；半钢胎整体订单充足，出口需求旺盛，开工率持续好于全钢胎，而全钢胎内销出货压力依然较大，反映国内工业需求恢复缓慢；国内天然橡胶社会库存小幅累增，全球原料季节性供应增加预期下，压制胶价反弹上行空间；但海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，不利于成品的释放，进口烟片和20号胶窗口都处于关闭状态，国内橡胶价格估值偏低，胶价下行空间受限，橡胶弱稳运行。 策略 中性。橡胶估值处于低位区间，下游需求弱势且库存压制下，胶价反弹动能不大，供需矛盾不突出，预计胶价弱稳运行。 风险 海内外产区原料大幅增加，国内宏观环境变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................3图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................3图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................3图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................3图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................3图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................3图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................4图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................4图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................4图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................4图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................4图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................5图14:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图15:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图16:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图17:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................5图18:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................5图19:全钢胎开工率丨单位：%........................................................................................................................................................6图20:半钢胎开工率丨单位：%......................................................................................................................................................6 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据