H1业绩超预期，估值低点布局正当时

山西汾酒业绩超预期，估值低点布局正当时。公司预告2023H1实现营收190.1亿，同比增长24%，净利润67.8亿，同比增长35.2%。其中，2Q实现收入63.3亿，同比增长31.8%，净利润19.6亿，同比增长50.2%。公司股价相对大盘走势表现良好，我们认为目前主力产品渠道库存较为良性，且公司宣布上调青花、玻汾等产品出厂价，预计2Q末预收款将表现出色。此外，公司通过持续对汾酒体系内产品进行分类管理，实现资源聚焦，叠加品牌营销投入持续加码，有望实现20%以上的收入增长。我们上调盈利预测，预计2023-2024年将分别实现净利润105.6亿和131.4亿，分别同比增长30.4%和24.5%，EPS分别为8.65元和10.77元，当前股价对应PE分别为24倍和19倍，重申“买进”。

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