锌周报：锌价横盘震荡 等待宏观指引

2023年7月24日 锌价横盘震荡等待宏观指引 核心观点及策略 上周沪锌主力反弹受阻后重回二万一线震荡。宏观面看，美国数据喜忧参半，市场基本消化了美联储7月加息25BP预期，但9月是否进一步加息出现分歧。同时，英国通胀超预期下滑，欧元区通胀终值符合预期，加息压力减弱，助推美元反弹，金属压力边际小增。国内二季度经济增长不及预期，近期小幅度政策刺激不断，市场等待更多重量级政策出台。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，LME连续两日大幅交仓，库存增至9万吨上方，且LME0-3现货维持贴水，显示海外需求的弱预期。国内看，6月锌矿及精炼锌进口量环比增幅均较大，炼厂原料维持宽裕，且锌价反弹后利润修复，除了常规检修外暂无主动缩减产量驱动，叠加低价进口锌冲击，供应端维持偏宽松。需求端来看，华南地区台风影响企业生产，镀锌及压铸锌合金企业开工率均环比小降，氧化锌企业生产维持平稳，总的看需求尚未出现明显低于季节性的表现，韧性尚存，淡季累库程度也较小。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，内外宏观表现分化，市场情绪未形成共振，对商品缺乏方向指引。产业端看，维持供需偏宽松，需求侧在现实及预期间不断摇摆，短期跟随宏观情绪震荡运行。本周迎来美联储利率会议及国内政治局会议，等待宏观及需求预期边际变化驱动。 策略建议：观望 风险因素：刺激政策超预期加码，产业链上游减产 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力换月至2309合约，期价反弹受阻，重回二万一线震荡，收至20200元/吨，周度跌幅0.47%。周五夜间震荡回落，收至20055元/吨。伦锌震荡回落至2400美元/吨一线震荡，收至2382.5美元/吨，周度跌幅2.12%。 现货市场：截止至7月21日，上海0#锌主流成交价集中在20240~20400元/吨，对2308合约升水130~140元/吨附近。广东0#锌主流成交于20220~20385元/吨，对2309合约报价在升水180-200元/吨左右，对上海现货贴水30元/吨。天津市场0#锌锭主流成交于20190~20400元/吨，对08合约升水80-140元/吨。总的来看，下游消费淡季，叠加低价进口锌持续流入冲击，现货市场支撑不强，升水延续缓慢下行。 库存方面，截止至7月21日，LME锌锭库存90725吨，周度增加19950吨。上期所库存56942吨，较上周增加4967吨。社会库存方面，七地总库存量为11.83万吨，周度增加0.15万吨。其中，上海地区，存在进口锌锭跨区流转的情况，库存下降明显；广东地区，周内到货一般，出货正常，库存持平；天津地区，到货减少，下游逢锌价下跌少量采买，库存下降。 宏观方面：美国至7月15日当周初请失业金人数录得22.8万人，低于预期的24.2万人和前值的23.7万人，劳动力市场仍显韧性。前美联储主席伯南克：美联储7月料将加息，可能是本轮最后一次。纽约联储制造业指数降至1.1%，显示通胀降温。 欧元区6月CPI年率终值录得5.5%，续创2022年1月以来新低。核心CPI终值同比升6.8%，环比升0.4%，与预期及初值一致。 国内二季度GDP同比6.3%（前值4.5%）；6月工业增加值同比4.4%（前值3.5%），社 零同比3.1%（前值12.7%）；1-6月固投同比3.8%（前值4.0%），其中地产投资同比-7.9%（前值-7.2%）；狭义基建投资同比7.2%（前值7.5%）；制造业投资同比6.0%（前值6.0%）。 中共中央、国务院发布促进民营经济发展壮大的意见。国家发改委：近期将推出促进民营经济发展若干举措。 上周沪锌主力反弹受阻后重回二万一线震荡。宏观面看，美国数据喜忧参半，市场基本消化了美联储7月加息25BP预期，但9月是否进一步加息出现分歧。同时，英国通胀超预期下滑，欧元区通胀终值符合预期，加息压力减弱，助推美元反弹，金属压力边际小增。国内二季度经济增长不及预期，近期小幅度政策刺激不断，市场等待更多重量级政策出台。基本面看，LME连续两日大幅交仓，库存增至9万吨上方，且LME0-3现货维持贴水，显示海外需求的弱预期。国内看，6月锌矿及精炼锌进口量环比增幅均较大，炼厂原料维持宽裕，且锌价反弹后利润修复，除了常规检修外暂无主动缩减产量驱动，叠加低价进口锌冲击，供应端维持偏宽松。需求端来看，华南地区台风影响企业生产，镀锌及压铸锌合金企业开工率均环比小降，氧化锌企业生产维持平稳，总的看需求尚未出现明显低于季节性的表现，韧性尚存，淡季累库程度也较小。 整体来看，内外宏观表现分化，市场情绪未形成共振，对商品缺乏方向指引。产业端看，维持供需偏宽松，需求侧在现实及预期间不断摇摆，短期跟随宏观情绪震荡运行。本周迎来美联储利率会议及国内政治局会议，等待宏观及需求预期边际变化驱动。 三、行业要闻 1.海关：6月锌矿进口39.06万吨，环比增13.5%，同比增33.2%。1-6月累计进口量227.82万吨，累计进口同比增25.4%。6月精炼锌进口45329吨，环比同比均大增。6月出口1103吨。1-6月累计净进口9.37万吨。6月镀锌板出口86万吨，环比回落6.88%，1-6月累计出口量537万吨，累计同比增加20.8%。 2、WBMS：2023年5月，全球锌板产量为120.46万吨，消费量为119.36万吨，供应过剩1.09万吨。1-5月，全球锌板产量为598.17万吨，消费量为587.9万吨，供应过剩10.27万吨。5月，全球锌矿产量为111.78万吨。1-5月，全球锌矿产量为538.98万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。