有色与新材料策略周报：汇率波动主导当前盘面，有色维持偏高位震荡

郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745 制作人 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 二、行业分析 商品ETF指数：中信期货商品指数涨跌对比 1.5、铅：铅锭累库加快，沪铅进步一上行高度或受限 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 2.1、铜：汇率波动主导当前盘面，铜价维持偏高位震荡 2.1.1市场回顾：国内二季度GDP低于预期，央行释放维稳汇率信号 ◼本周，国内二季度GDP数据低于预期，验证国内经济复苏放缓，海外美联储加息预期降温，美6月地产数据进一步走弱，但央行上调企业和金融机构跨境融资宏观审慎调解参数释放维稳汇率信号，铜价整体偏高位震荡。 2.1.2宏观：国内二季度GDP同比低于预期，美国6月地产数据环比走弱 ◼中国1-6月电网工程投资完成额累计同比7.8（%），前值10.8；中国6月城镇调查失业率5.2（%），预期5.2，前值5.2；中国1-6月城镇固定资产投资同比3.8（%），预期3.4，前值4；中国一至二季度GDP同比5.5（%），预期6.1，前值4.5；中国二季度GDP同比6.3（%），预期7.1，前值4.5；美国6月零售销售环比0.2（%），预期0.5，前值修正后0.5；美国6月营建许可144（万户），预期150，前值修正后149.6；美国6月新屋开工143.4（万户），预期148，前值修正后155.9；美国6月成屋销售总数年化416（万户），预期421，前值430；英国6月核心CPI同比6.9（%），预期7.1，前值7.1；欧元区6月核心调和CPI同比终值5.5；预期5.4；前值5.4。 ◼本周中国央行公开市场净投放810亿元，2023年6月公开市场净投放11510亿元；美国通胀预期周环比回升10个BP。 2.1.3铜矿供给：本周铜精矿现货TC继续回升 ◼SMM铜精矿指数报93.05美元/吨，周环比上升0.31美元。 ◼2023年1-5月中国铜精矿累计产量71.0万吨，同比减少3.6%。 2023年1-6月中国铜矿砂及精矿进口量为13441千实物吨，同比增长7.6%。 2.1.4废铜供给：铜精废价差周均值明显回落 ◼本周铜精废价差平均值为1606元/吨，周环比-190元/吨。 6月废铜进口约为17.0万实物吨，同比增加3%，2023年1-6月废铜累计进口97.3万实物吨，同比增长10%。 2.1.5粗铜供给：6月阳极铜进口环比小幅上升 ◼2023年6月国内粗铜加工费较上月回落350元，为850元/吨，进口粗铜加工费较上月回落5美元，为105美元/吨。本周进口粗铜加工费持稳至115美元，南方国产粗铜加工费持稳至800元。 ◼1-6月阳极铜累计进口约为55.6万吨，同比减少10.9%。 2.1.6铜冶炼：6月精铜产量低于预期 ◼铜冶炼利润（理论值，未考虑硫酸等副产品）增至1161元/吨附近。 ◼7月10日，全国硫酸（98%）市场价157.1元，环比减少3.1元，同比减少7747.7元。 ◼6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅为4.3%，同比增加7.1%；且较预期的93.19万吨减少1.4万吨。1-6月累计产量为555.92万吨，同比增加55.34万吨，增幅为11.06%。SMM根据各家排产情况，预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，环比下降1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。 2.1.7铜进口：上海保税区铜库存继续去库 海关总署统计，2023年1-6月中国未锻造铜的进口量合计达到258.8万吨，较去年同期下降12.0%。 截至7月21日，铜内外比值回升到8.06，本周进口平均亏损508元，周环比盈利增加296元。 ◼上海保税区精炼铜库存为5.03万吨，周环比减少0.19万吨；广东保税库铜库存为0.9万吨，周环比持平。 2.1.8.1中国铜消费：7月终端开工率预计回落 2.1.8.2中国铜消费：7月汽车销售环比改善，铜杆厂开工继续走弱 ◼据乘联会消息，7月1-16日乘用车销量较22年同期减少0%。 ◼本周电解铜制杆开工率小幅回升，铜杆加工费继续回落 2.1.8.3中国铜消费：6月家电出口改善 ◼2023年7月空调企业排产计划约生产1613万台，环比下降7.1%，同比回升46.8%，其中出口排产464万台，外销占比28.8%。 ◼2023年1-6月空调累计产量14059.9万台，同比增加14.8%；洗衣机累计产量4913.0万台，同比增长19.4%；冰箱累计产量4738.7万台，同比增长13.8%。 ◼2023年6月空调出口410万台，同比增长12.9%；6月冰箱出口611万台，同比增加28.1%；6月洗衣机出口243万台，同比增加60.9%。 2.1.9库存：全球显性库存继续累库 ◼本周SMM铜社会库存减少0.11万吨，至11.59万吨。 ◼SHFE铜库存本周减少4792吨，至7.8万吨；本周SHFE+保税库铜库存约12.9万吨，周环比减少0.4万吨；3大交易所+上保税区本周铜库存约为23.3万吨，周环比增加0.2万吨。 2.1.10铜现货：现货大幅升水后走弱，洋山港铜溢价继续下降 ◼本周，上海铜现货升水105元/吨，周环比增加145元。 ◼本周，洋山港铜溢价（仓单）均值40.2美元，周环比回落4.8美元。 2.1.11铜远期结构：沪铜Back弱化，伦铜Cash-3M明显回落 ◼本周沪铜近月-连三为490元，周环比回落200元。 本周LME铜Cash-3M价差为-29.5美元/吨，周环比回落40.5美元。 2.1.12Comex铜和LME铜基金持仓：Comex铜基金净空持仓大幅减少 ◼7月18日，Comex铜期货非商业多头持仓67321手，非商业空头持仓70871手，非商业净持仓为净多-3550手，周环比增加7607手。 ◼7月14日，LME铜投资基金多头持仓58720手，投资基金空头持仓32288手，LME铜投资基金净多26432手，周环比增加7562手。 2.1.13铜期权-沪铜期权成交和持仓 2.1.14铜期权-沪铜期权期限波动率 2.2、氧化铝：供需面边际改善，价格顺势上行 2.2.1市场回顾：基本面改善提振氧化铝价格走强 ◼云南电解铝复产已成事实，本周电解铝运行产能继续回升，供应端广西预计增加检修停产预期，需求改善供给端存在扰动，氧化铝盘面价格走强。 2.2.2铝土矿：6月产量同比+10.3%，6月进口量同比+22.8% ◼铝土矿产量：6月我国铝土矿产量594.2万 吨，环 比-2.9%，同 比+10.3%，1-6月份累计产量3425.2万吨，累计同比+4.9%。 ◼铝土矿进口：6月我国铝土矿进口1156.3万 吨，环 比-10.6%，同 比+22.8%，1-6月份累计产量7215.5万吨，累计同比+10.6%。2022年中国铝土矿共计进口12568.93万吨，其中，从印尼进口铝土矿1907.05万吨，占比15.2%。印尼铝土矿出口禁令自6月10日生效，4月起中国自印尼进口铝土矿活动已经停止，中国被迫加大其他来源进口，主要为几内亚、澳大利亚、巴西、土耳其和加纳等国家。 ◼整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距开始放大，出现了部分厂家因缺矿而造成减产的情况。 2.2.2原料铝土矿：国内铝土矿价格小幅抬升，海外铝土矿价格持平 ◼国产矿方面，河南、广西、山西、贵州等地铝土矿价格出现小幅抬升，山西、河南地区低品位铝土矿分别上涨10、20元/吨。随着印尼铝土矿出口禁令生效，国内氧化铝生产企业被迫选择国产矿或其他来源进口矿，矿端成本整体抬升。 ◼进口矿方面，几内亚、澳洲铝矿CIF价格相对坚挺，维持66美元/吨、48美元/吨不变。 2.2.3其余原料：烧碱价格持稳，晋豫地区液化天然气价格上涨 ◼广西、陕西、河南、山西和山东液碱折百价分别为3180元/吨，2675元/吨，2850元/吨，2700元/吨，2187元/吨，分别较上周+0元/吨、+0元/吨、+0元/吨、+0元/吨、-15.5元/吨。 ◼液化天然气价格各省区出现分化，山西、河南地区分别上升260元/吨、160元/吨；广西、贵州和贵州地区分别下降120元/吨、40元/吨、20元/吨。 2.2.4氧化铝产量：6月氧化铝产量同比-4.2%，氧化铝小幅盈利 ◼SMM数据显示，6月（30天）中国冶金级氧化铝产量为646.0万吨，日均产量环比减少0.02万吨/天至21.5万吨/天。从同比数据来看，6月氧化铝产量同比去年下降4.2%，主因山西、河南、内蒙古等地区的部分高成本的氧化铝产能的退出，此外高成本地区的产能开工率今年来一直维持低位。 ◼本周氧化铝运行产能持稳至8490万吨。 2.2.5氧化铝进出口：6月进口量同比-68.4%，6月出口量同比-60.1% ◼据中国海关，6月氧化铝进口4.38万吨，环比减少61.5%，同比减少68.4%。2023年6月氧化铝净出口3.17万吨。2023年1-6月氧化铝共计进口75.9万吨，同比减少14.3%。 ◼6月氧化铝出口7.6万吨，环比减少31.5%，同比减少60.1%。2023年1-6月，氧化铝共计出口56.4万吨，同比减少0.5%。 2.2.6氧化铝价格：国内氧化铝价格持续回落 ◼山东、山西、河南和广西氧化铝价格分别为2805元/吨，2845元/吨，2880元/吨和2845元/吨，分别较上周+15元/吨、+20元/吨、+0元/吨、+20元/吨。目前云南电解铝超预期复产，广西地区氧化铝厂持货惜售，挺价意愿渐浓。此外，广西、贵州部分氧化铝厂受雨季影响有检修预期，短期内西南市场现货将持续趋紧。 ◼本周西澳FOB氧化铝价格为326美元/吨，较上周五-1美元/吨，本周海运费持稳至21美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约2896元/吨左右，高于国内氧化铝价格49元/吨，进口窗口始自1月18日起始终处于关闭状态。 2.2.7库存：周度港口库存-0.1万吨，月度厂内库存天数+0.2天 ◼截至7月21日，氧化铝港口库存7.5万吨，较上周-0.1万吨，其中青岛港库存减少1.0万吨，鲅鱼圈港库存小幅上升0.9万吨。 ◼截至2023年5月底，全国氧化铝企业厂内库存天数5.28天，环比+0.2天； 2.3、铝：云南复产持续，下游需求不振 2.3.1价格表现：外盘铝价走跌 ◼截至上周，美原油、美元指数和道指悉数走高，反之伦铝、伦铜和上证指数再度走低，其中沪铝收涨0.1%，伦铝收跌2.8%。 2.3.1交投及氛围：国内持仓、成交量双双下降，LME净空持仓同样回落 ◼截至7月21日，持仓量较上周-1.6万手至52.1万手；成交量-5.0万手至34.2万手。 ◼截至7月14日，LME投资基金净空持仓回落，LME铝投资基金净空持仓12074手,自前一周减少8589手。 2.3.2原料铝土矿：6月铝土矿产量同比+10.3%，6月进口量同比+22.8% ◼6月我国铝土矿产量594.20万吨，环比-2.9%，同比+10.3%，1-6月份累计产量3425.15万吨，累计同比+4.9%。国内铝土矿港口库存本周继续微降。整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距放大。 ◼据中国海关总署，2023年6月中国共进口铝土矿1156.3万吨，环比减少10.57%