甲醇投资策略周报：能源价格坚挺，甲醇震荡为主

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 甲醇观点逻辑 观点策略 甲醇投资策略周报 短期走势：区间震荡。中期走势：震荡。操作建议：观望。 2023年7月24日 逻辑驱动 1、部分检修装置恢复运行，开工率小幅上行，但7月份进口量环比减少，短期内供应出现缩量； 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、烯烃需求变化有限，盛虹和兴兴重启时间仍不确定。传统需求逐步进入淡季，开工率增长空间有限； 3、煤炭方面煤矿生产稳定，受高温天气影响，电厂日耗抬升至高位水平，消化库存速度加快，部分有采购市场煤需求释放。 徐金乔（F3051143，Z0019039） 风险提示 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 221、原油和煤炭价格大跌；2、国内新增产能超预期投产；3、MTO装置停车增加。 重点关注 伊朗装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：区间震荡。中期走势：震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周甲醇高位下行，盛虹和兴兴MTO装置并未重启，且重启时间仍不确定。此外上周公布国内经济数据不及预期，市场情绪降温。基本面来看，内地部分检修装置重启，开工率有所回升，后期随着检修装置逐步重启，甲醇供应存增加预期。进口方面，伊朗6月份临停装置较多，7月份进口量将下滑至110-115万吨，但目前装置都已恢复正常运行，仅卡维230万吨/年装置处于停车状态，8月份进口量或重回高位。需求端来看，烯烃需求变化有限，兴兴和盛虹重启时间仍不明确，短期内MTO需求波动有限。目前传统下游逐步进入消费淡季，开工率增长空间有限。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，受高温天气影响，电厂日耗抬升至高位水平，消化库存速度加快，部分有采购市场煤需求释放，坑口价格上涨。综合来看，短期内甲醇供需矛盾不大，且迎峰度夏阶段煤炭价格仍偏坚挺，预计甲醇下跌空间有限。但中长期来看，随着内地检修装置的重启以及进口量的回升，价格存在转弱预期。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、动力煤市场稳中上涨为主 动力煤方面，近期产地安全检查力度多有增强，但主流煤矿多保持稳定生产，仅个别煤矿存在暂停产销现象。主流大矿继续以兑现长协用户需求为主，落实中长期合同合理价格；市场煤价格则整体表现为上涨。具体来看，受高温天气影响，电厂日耗抬升至高位水平，消化库存速度加快，部分有采购市场煤需求释放；同时钢铁、化工等非电终端用户也有阶段性采购需求，叠加贸易商投机需求，到矿拉运车辆有所增加，在产煤矿多销售良好，矿方情绪向好，坑口价格上行。 利润方面，内蒙古地区煤制甲醇理论盈利在-320元/吨，毛利率为-16%，周内煤炭价格上涨，亏损幅度增加。 MTO利润方面，上周甲醇和PP价格均有所下跌，甲醇跌幅较大，因此MTO盘面利润扩大，截止7月21日，MTO期货利润为618元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、各地区套利 现货方面，内地甲醇市场涨幅放缓。产区装置回归缓慢，期货价格整体先涨后跌，下游企业多按需购买为主，入市积极性不高，多重因素影响下，市场氛围偏弱，周内日度价格区间震荡。沿海市场，周内期货价格高位震荡，沿海市场参与者心态相对平稳，卖方报价多维持高位，低价难寻，下游方面，虽然处于季节性淡季，但传统下游需求相对平稳，部分刚需采购者有补货，部分地区货源偏紧，成交价格偏高，整体商谈重心逐步走高。江苏甲醇价格下跌4.35%，山东甲醇价格下跌1.73%，内蒙古甲醇价格持平。江苏至内蒙价差缩小至250元/吨，江苏至山东价差扩大至70元/吨。 外盘甲醇市场，CFR中国价格下跌至252.5美元/吨，CFR东南亚价格上涨至292.5美元/吨，FOB美国价格下跌至224.1美元/吨，FOB鹿特丹价格上涨至200美元/吨。CFR中国至CFR东南亚价差扩大至40美元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、负荷回升，港口库存去化 负荷方面，截至7月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.91%，较上周上涨0.23个百分点，较去年同期下跌4.26个百分点；西北地区的开工负荷为70.68%，较上周下跌1.15个百分点，较去年同期下跌7.61个百分点。本周期内，虽然西北、华北地区开工负荷下滑，但受华东地区开工负荷上涨的影响，导致全国甲醇开工负荷略有上涨。截至7月20日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：53.91%，较上周下跌2.20个百分点。 装置方面，上周新增检修装置内蒙古久泰，重庆卡贝乐、宁夏鲲鹏、陕西长青、兖矿国宏、内蒙古国泰、内蒙古博源、大土河、奥维乾元等装置仍在检修中。上周涉及检修装置共计11家，影响产量18.18万吨。7月份，受国内部分检修甲醇装置恢复不顺利影响，预估7月份国内甲醇产量在621万吨左右。 库存方面，截止7月20日，沿海地区甲醇库存在93.68万吨，环比下跌1.92万吨，跌幅为2.01%，同比下降12.89%。预估7月21日至8月6日沿海地区进口船货到港量在73.14-74万吨。进口船货实际卸货入库量少于预期且刚需稳固提货，江苏整体库存累积并不明。近期浙江进口船货卸货仍显缓慢，堵港情况依然存在。目前浙江可流通货源在0.8万吨附近。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、下游需求小幅回升 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 上周国内甲醇下游整体加权开工率上涨1.48%至69.54%，其中MTO/MTP开工率76.29%，环比上涨0.76%。上周期内，安徽、陕西一体化烯烃装置提负，山东某MTO装置降负。短期内装置波动预期变化有限。青海盐湖30万吨/年MTO装置于7月11日开始检修；神华新疆MTO装置于7月初恢复运行；延长延安能化MTO装置于7月1日开始检修，计划8月初恢复运行；新疆恒有20万吨/年MTP装置于7月初恢复运行，负荷不高；兴兴69万吨/年MTO装置停车检修；斯尔邦80万吨/年MTO装置于12月4日停车，后期存在重启计划。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。