甲醇投资策略周报：能源价格坚挺，甲醇偏强运行

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 甲醇观点逻辑 观点策略 甲醇投资策略周报 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡。操作建议：观望。 2023年7月17日 逻辑驱动 1、部分检修装置恢复运行，开工率小幅上行，但7月份进口量环比减少，短期内供应出现缩量； 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、市场传闻兴兴和盛虹采购部分进口船货，引发重启预期，但目前来看重启时间仍不确定。传统需求逐步进入淡季，开工率有所下滑； 3、煤炭方面煤矿生产稳定，市场煤交投有所降温，随着价格上涨，下游用户对高价抵触情绪逐步升温，拉运积极性下滑，煤价整体承压。 徐金乔（F3051143，Z0019039） xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 风险提示 2019. 1. 221、原油和煤炭价格大跌；2、国内新增产能超预期投产；3、MTO装置停车增加。 重点关注 伊朗装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周甲醇持续上行，内地库存低位可售货源有限，现货价格大幅上涨。此外，市场传闻兴兴和盛虹采购部分进口船货，引发重启预期，从而带动价格强势上行。基本面来看，内地部分检修装置重启，开工率有所回升，后期随着检修装置逐步重启，甲醇供应存增加预期。进口方面，伊朗6月份临停装置较多，7月份进口量将下滑至110-115万吨，但目前装置都已恢复正常运行，仅卡维230万吨/年装置处于停车状态，8月份进口量或重回高位。需求端来看，市场传闻兴兴和盛虹采购部分进口船货，引发重启预期，但目前重启时间仍不明确，短期内MTO需求波动有限。目前传统下游逐步进入消费淡季，开工率有所下滑。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，市场煤交投有所降温，随着价格上涨，下游用户对高价抵触情绪逐步升温，拉运积极性下滑，煤价整体承压。综合来看，短期内甲醇供需矛盾不大，随着天然气和煤价的企稳，以及供应压力边际下滑，短期内或偏强为主。中长期来看，随着内地检修装置的重启以及进口量的回升，价格或转为弱势。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、动力煤市场情绪降温 动力煤方面，产地煤矿多保持正常产销，仅局部地区露天矿受降雨天气影响存在阶段性暂停产销现象，主流煤矿以兑现长协用户需求为主，落实中长期合同合理价格；市场煤交投则有降温，煤价整体承压。具体来看，下游用户阶段性采购多于上周初结束，且随前期价格上行，下游用户对高价抵触情绪逐步升温，拉运积极性下滑，到矿车辆减少；煤矿市场煤销售压力增加，出货节奏放缓，产地动力煤市场情绪降温。 利润方面，内蒙古地区煤制甲醇理论盈利在-215元/吨，毛利率为-11%，周内煤炭价格有所下跌，而甲醇价格大幅上涨，因此亏损幅度下滑。 MTO利润方面，上周甲醇和PP价格均有所上涨，MTO盘面利润缩小，截止7月14日，MTO期货利润为423元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、各地区套利 现货方面，西北、华东等下游大厂集中补货，叠加部分产能回归延后，主产区厂家库存下降明显。运费上涨导致山东下游厂家接货困难，贸易商惜售心态增强上推价格亦为本次行情提供动力。故上周市场氛围改善明显，价格不断上涨。周内期货价格冲高上行，沿海市场参与者心态有所改善，卖方报价多跟随盘面上调，低价难寻，市场交易重心仍集中于外盘供应以及沿海地区MTO运行情况，下游方面，部分刚需采购者有补货，另有部分持观望心态，港口库存压力不大，交投放量尚可，整体商谈重心逐步走高。江苏甲醇价格上涨6.98%，山东甲醇价格上涨7.44%，内蒙古甲醇价格上涨8.33%。江苏至内蒙价差持平，江苏至山东价差扩大至10元/吨。 外盘甲醇市场，CFR中国价格上涨至257.5美元/吨，CFR东南亚价格下跌至287.5美元/吨，FOB美国价格下跌至230.7美元/吨，FOB鹿特丹价格上涨至198美元/吨。CFR中国至CFR东南亚价差缩小至30美元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、负荷下降，港口库存累积 负荷方面，截至7月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.68%，较上周上涨0.27个百分点，较去年同期下跌5.30个百分点；西北地区的开工负荷为71.82%，较上周下跌1.22个百分点，较去年同期下跌6.93个百分点。本周期内，虽然西北地区开工负荷下滑，但受华南、华北、华中地区开工负荷上涨的影响，导致全国甲醇开工负荷略有上涨。截至7月13日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：56.11%，较上周上涨0.04个百分点。 装置方面，上周新增检修装置有陕西长青和兖矿国宏，重庆卡贝乐、宁夏鲲鹏、中安联合、内蒙古国泰、精益化工、内蒙古博源、大土河、奥维乾元等装置仍在检修中。上周涉及检修装置共计12家，影响产量14.72万吨。7月份，国内部分甲醇装置检修，预估7月份国内甲醇产量在625万吨。 库存方面，截止7月13日，沿海地区甲醇库存在95.6万吨，环比下跌0.48万吨，跌幅为0.5%，同比下降7.09%。预估7月14日至7月30日沿海地区进口船货到港量在77.54-78万吨。进口船货陆续到港卸货入库，江苏整体库存稳中上行。太仓整体周度提货量环比上涨，刚需提货尚可。近期进口船货到港量增多，关注多数公共仓储的实际罐容承受能力。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、下游需求小幅下滑 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 上周国内甲醇下游整体加权开工率下跌0.91%至68.06%，其中MTO/MTP开工率75.53%，环比下跌0.85%。上周期内，青海MTO装置检修，所以国内CTO/MTO装置整体开工下滑。市场关注华东部分MTO装置波动进展。青海盐湖30万吨/年MTO装置于7月11日开始检修；神华新疆MTO装置于7月初恢复运行；延长延安能化MTO装置于7月1日开始检修，计划8月初恢复运行；新疆恒有20万吨/年MTP装置于7月初恢复运行，负荷不高；兴兴69万吨/年MTO装置停车检修；斯尔邦80万吨/年MTO装置于12月4日停车，后期存在重启计划。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。