金融债周数据：次级债期限利差走阔，存单发行规模放量

——金融债周数据20230722 报告日期：2023-07-22 主要观点： 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 供给节奏：本周主要银行发行二级资本债8亿元、银行永续债100亿元。2023年累计发行银行二级资本债3029亿元，发行银行永续债917亿元，合计3946亿元。 研究助理：林虎 执业证书号：S0010122060038电话：18162614133邮箱：linhu@hazq.com 利差走势：信用利差各评级债券均收窄，期限利差各评级债券均走阔信用利差方面，二级资本债、永续债信用利差各评级债券均收窄。 品种利差方面，二级资本债品种利差各评级债券均收窄、永续债品种利差除AAA-外各评级债券均走阔。 条款利差方面，二级资本债条款利差各评级债券均收窄、永续债条款利差高评级债券收窄低评级债券走阔。 期限利差方面，二级资本债、永续债期限利差各评级债券均走阔。 等级利差方面，二级资本债等级利差除5Y外各期限债券均收窄、永续债除1Y外各期限债券均走阔。 永续债各评级债券相对二级资本债溢价，本周银行次级债品种利差各评级债券均走阔，其中，AA-和AA走阔3.95BP，AA+走阔2.95BP。 负面事件：本周未新增不赎回。2023年共7只二级资本债不赎回。 ⚫券商/保险/租赁债：券商债信用利差各评级债券均收窄，二级资本债条 1.《次级债品种利差走势分化，存单发 行 规 模 放量— —金融债 周 数 据20230716》2.《次级债期限利差走势分化，存单发 行 规 模 缩减— —金融债 周 数 据20230709》3.《次级债品种利差收窄，存单发行利 率 下 行— —金 融 债 周 数 据20230701》 款利差走阔、永续债条款利差走阔 利差走势：券商债信用利差各评级债券均收窄，二级资本债条款利差走阔、永续债条款利差走阔。 信用利差方面，本周证券公司债信用利差各评级债券均收窄，其中，AA+收窄4.13BP、AAA-收窄5.13BP、AA收窄7.13BP。 期限利差方面，本周证券公司债期限利差各评级债券均收窄，其中，AAA-收窄0.60BP、AA+和AA均收窄1.60BP。 等级利差方面，本周证券公司债等级利差除1Y外各期限债券均收窄。条款利差方面，本周券商二级资本债条款利差约为36.36BP（对比券商普通债，下同），相较上周走阔3.48BP；券商永续债条款利差约为65.17BP（对比券商普通债，下同），相较上周走阔1.55BP。负面事件：2023年以来，暂无新增保险债不赎回情况。 ⚫同业存单：本周主要银行同业存单累计发行8124亿元，净融资-115亿元 供给节奏：从量来看，本周国有银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行同业存单累计发行8124亿元，净融资-115亿元。 一级价格：截至7月21日，7月股份制商业银行、城市商业银行、农商行平均发行利率较6月均有所下降，国有银行平均发行利率较6月有所上升。 期限结构：1个月、3个月存单发行占比边际下降。 利差走势：本周同业存单期限利差除AA-外各评级债券均走阔。其中AAA和AAA-走阔1.14BP；1Y等级利差较7月14日走阔2.00BP（AA对比AAA）；2023年7月存单MLF溢价较2023年6月上行，存单信用利差较2023年6月上行。 ⚫风险提示 不赎回风险。 正文目录 1银行次级债...............................................................................................................................................................5 1.1供给节奏：本周主要银行发行二级资本债8亿元、银行永续债100亿元，2023年累计发行3946元............51.2利差走势：信用利差各评级债券均收窄，期限利差各评级债券均走阔.............................................................51.3负面事件：年内累计7只不赎回，本周未新增未赎回......................................................................................9 2券商/保险/租赁债....................................................................................................................................................11 2.1利差走势：券商债信用利差收窄，二级资本债条款利差走阔、永续债条款利差走阔.....................................112.2负面事件：无新增不赎回案例........................................................................................................................13 3同业存单.................................................................................................................................................................13 3.1供给节奏：本周主要银行同业存单累计发行8124亿元，净融资-115亿元....................................................133.2期限结构：1个月、3个月存单发行占比边际下降.........................................................................................153.3利差走势：期限利差除AA-外各评级债券均走阔。7月存单MLF溢价较6月上行，存单信用利差较6月上行15 图表目录 图表1银行二级资本债供给节奏（单位：亿元）............................................................................................................5图表2银行永续债供给节奏（单位：亿元）...................................................................................................................5图表3二级资本债信用利差（3Y，单位：BP，%）......................................................................................................6图表4二级资本债品种利差（3Y，单位：BP，%）......................................................................................................6图表5二级资本债条款利差（3Y，单位：BP，%）......................................................................................................6图表6二级资本债期限利差（5Y~3Y，单位：BP，%）................................................................................................7图表7二级资本债等级利差（AA~AAA-，单位：BP，%）...........................................................................................7图表8银行永续债信用利差（3Y，单位：BP，%）.......................................................................................................7图表9银行永续债品种利差（3Y，单位：BP，%）.......................................................................................................7图表10银行永续债条款利差（3Y，单位：BP，%）.....................................................................................................8图表11银行永续债期限利差（5Y~3Y，单位：BP，%）..............................................................................................8图表12银行永续债等级利差（AA~AAA-，单位：BP，%）.........................................................................................8图表13银行次级债品种利差（3Y，单位：BP，%）.....................................................................................................9图表14历史二级资本、银行永续债未提前赎回情况......................................................................................................9图表15证券公司债信用利差（3Y，单位：BP，%）...................................................................................................12图表16证券公司债期限利差（5Y~3Y，单位：BP，%）............................................................................................12图表17证券公司债等级利差（AA~AAA-，单位：BP，%）.......................................................................................12图表18证券公司二级资本债条款利差（单位：BP）...................................................................................................12图表19证券公司永续债条款利差（单位：BP）.............