新股覆盖研究：碧兴物联

公司研究●证券研究报告 碧兴物联（688671.SH） 新股覆盖研究 投资要点 下周三（7月26日）有一家科创板上市公司“碧兴物联”询价。 交易数据 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）58.89流通股本（百万股）12个月价格区间/ 碧兴物联（688671）：公司主营业务为智慧环境监测及公共安全大数据监测仪器、系统及软件的销售，且提供环境监测运营服务。公司2020-2022年分别实现营业收入4.08亿元/5.73亿元/4.72亿元，YOY依次为13.52%/40.30%/-17.49%，三年营业收入的年复合增速9.53%；实现归母净利润0.45亿元/0.72亿元/0.58亿元，YOY依次为35.55%/58.31%/-18.54%，三年归母净利润的年复合增速20.46%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入0.72亿元，同比增加19.48%；归母净利润0.14亿元，同比增加383.38%。根据初步预测，2023年1-6月公司预计归属于母公司股东的净利润区间为3,144.04万元至3,447.33万元，同比上升40.09%至53.60%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告 投资亮点：1、公司在国内水质检测行业处于领先地位。公司自 1999 年进入自动监测行业，是国内最早从事环境自动监测领域开发的企业之一。国家级地表水监测项目的建设和运营是衡量环境水质监测行业内企业市场地位及口碑的重要参考指标，而截至 2021 年，公司在国家级地表水自动监测站运维中合计运维数量为 195 个、国家级地表水自动监测站设备合计提供数量 1,185台/套，均排名市场第二，在水质监测行业处于领先；基于较强的市场竞争力，公司订单获取情况良好，截至 2022 年末公司在手订单为 4.55 亿元，与报告期内年收入规模基本相当。近日，在北京召开的全国生态环境保护大会上，习总书记强调，党的十八大以来我国持续增强生态文明建设的自觉性、实现由被动应对到主动作为的重大转变，今后 5 年随着美丽中国建设持续推进，公司作为我国环保行业的主要参与者之一有望把握发展机遇。2、股东碧水源为国内领先的环保设备制造商，与公司业务具有较好的协同效应。 公司前身为中兴设备，是中兴通讯母公司中兴新下属的环境监测及公共安全大数据板块，后随着中兴新收缩通讯以外板块业务，中兴新选定碧水源牵头的联合投资机构对公司进行增资入股；目前，公司由实际控制人何愿平（碧水源董事）通过控股公司直接控股 53.78%，碧水源持股 16.30%。碧水源专业从事水务领域业务，在水处理领域拥有全产业链，是国资委控股的国内先进的环保设备制造商，业务领域处于公司下游，与公司具有较强的业务协同效应，报告期内碧水源集团一直居公司前五大客户之列。 盟固利-新股专题覆盖报告（盟固利）-2023年156期-总第353期2023.7.21华勤技术-新股专题覆盖报告（华勤技术）-2023年第157期-总第354期2023.7.21蓝箭电子-新股专题覆盖报告（蓝箭电子)-2023年第155期-总第352期2023.7.20华虹公司-新股专题覆盖报告（华虹公司）-2023年第154期-总第351期2023.7.19民爆光电-新股专题覆盖报告（民爆光电)-2023年第153期-总第350期2023.7.18 同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取力合科技、聚光科技、蓝盾光电、皖仪科技、佳华科技为碧兴物联的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022 年可比公司的平均收入规模为 11.34 亿元，可比 PE-TTM（剔除负值、最高值/算术平均）为 57.32X，销售毛利率（剔除异常值/算术平均）为 36.81%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均水平，销售毛利率水平与行业平均较为接近。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 （一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................8（四）募投项目投入....................................................................................................................................9（五）同行业上市公司指标对比................................................................................................................10（六）风险提示.........................................................................................................................................10 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：2016-2021年环境监测仪器销量情况........................................................................................................5图6：2016-2021年环境监测行业主要企业营收情况..........................................................................................6图7：2016-2020年我国水质监测设备销量情况.................................................................................................7图8：2016-2021我国环境空气监测设备销售数量.............................................................................................7图9：2016-2020年我国烟气监测设备销量情况.................................................................................................8 表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................9表2：同行业上市公司指标对比........................................................................................................................10 一、碧兴物联 公司聚焦于环境监测领域，以自主研发为基础，融合化学、光学、电子、自动控制、物联网、大数据等多学科技术，形成了覆盖感知层、网络层及应用层的核心技术和系列产品。以上核心技术应用于水质监测仪器及系统、气体监测仪器及系统、环境监测大数据系统等众多业务领域，实现了核心技术的产业化、与环境监测产业的深度融合。公司主营业务为智慧环境监测、公共安全大数据。 公司是工信部第四批专精特新“小巨人”企业。公司拥有7项核心技术，依托核心技术研发的系列智慧环境监测产品覆盖全国绝大部分省市，并应用于国家地表水自动监测、长江经济带水质自动监测等重点项目。公司拥有100项专利，其中发明专利11项；公司核心技术和产品获得2021年环境保护科学技术一等奖、2019年环境技术进步二等奖等重要奖项；公司多次承担国家级科研课题项目，包括“重大科学仪器设备开发”重点专项、“总理基金”项目等。公司未来将持续拓展智慧生态监测、智慧环境监测、智慧水务监测、大数据开发应用等重点业务领域，持续进行研发创新，保持行业领先地位。 （一）基本财务状况 公 司2020-2022年 分 别 实 现 营 业 收 入4.08亿 元/5.73亿 元/4.72亿 元 ，YOY依 次为13.52%/40.30%/-17.49%，三年营业收入的年复合增速9.53%；实现归母净利润0.45亿元/0.72亿元/0.58亿元，YOY依次为35.55%/58.31%/-18.54%，三年归母净利润的年复合增速20.46%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入0.72亿元，同比增加19.48%；归母净利润0.14亿元，同比增加383.38%。 2022年，公司主营业务收入按产品类型可分为两大板块，分别为智慧环境监测(4.66亿元，98.65%）、公共安全大数据（0.06亿元，1.35%）；报告期间，智慧环境监测始终是公司的核心产品及首要收入来源，其销售收入占比达92%以上。 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 公司主营业务为智慧环境监测、公共安全大数据；根据产品业务类型，公司归属于环境监测专用仪器仪