海外周报系列：政策支持民营经济，密切关注中报业绩

海外周报系列2023年第29周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2023年7月22日 目录 contents 01投资要点 03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指（-1.73%），恒生科技（-2.94%），恒生大型股（-1.82%），恒生中型股（-1.23%），恒生小型股（-1.51%），恒生中国企业指数（-2.19%）。 本周港股主要板块涨少跌多，其中唯一涨幅板块为恒生电讯业（+0.98%）；主要板块中两个板 块 下 跌 较多，分 别 为 为恒生 资 讯 科 技业（-3.81%）、恒生工业（-3.23%）。 数据来源：wind、华西证券研究所表1：市场表现 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1191.70亿元，其中买入成交金额为612.88亿元，卖出成交金额为578.82亿元，本周净流入34.06亿元。截至7月21日，港股通年累计净流入金额为1153.10亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生金融业、电讯业、非必需性消费、医疗保健业、能源业，净买入金额分别为0.30、0.25、0.16、0.14、0.09亿元，净卖出Top 3为资讯科技业、公用事业、工业，净买入金额分别为-0.90、-0.09、-0.05亿元。 截至7月21日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为5,657.70、4,789.97、2,403.31、1,939.50、1,849.09亿元。 3）投资建议 本周港股指数均有所下跌，主要板块涨少跌多。 7月19日，中共中央、国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》（简称《意见》）。意见指出，民营经济是推进中国式现代化的生力军，是高质量发展的重要基础，是推动我国全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标的重要力量。《意见》从持续优化民营经济发展环境、加大对民营经济政策支持力度、强化民营经济发展法治保障、着力推动民营经济实现高质量发展、促进民营经济人士健康成长、持续营造关心促进民营经济发展壮大社会氛围、加强组织实施等方面提出31条具体举措，给出制度化安排和明确指导意见。 暑期出行带动消费上行叠加中报预告陆续发布，后市建议围绕以下6个方面布局：（1）平台经济政策向好，头部互联网公司价值有望释放，受益公司腾讯为（0700.HK）、美团-W（3690.HK）、阿里巴巴-SW（9988.HK）；（2）政策支持的科技板块以及人工智能大模型生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）；（3）近期公司发布中报正面盈利预告，受益标的为海伦司（9869.HK）；（4）“夏日经济”下，酒饮类产品迎来消费旺季，受益公司包括农夫山泉（9633.HK）、统一企业中国（0220.HK）、青岛啤酒股份（0168.HK）、华润啤酒（0291.HK)、百威亚太（1876.HK）；（5）医美线下门店客流持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的为巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）；（6）北京将16项辅助生殖技术纳入医保，以及四川锦欣西囡妇女儿童医院获得开展人类辅助生殖技术——植入前胚胎遗传学诊断技术（“三代试管婴儿”）试运营资质，受益标的锦欣生殖（1951.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动•中美政策博弈•细分板块政策调整•中报业绩不及预期 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指（-1.73%），恒生科技（-2.94%），恒生大型股（-1.82%），恒生中型股（-1.23%），恒生小型股（-1.51%），恒生中国企业指数（-2.19%）。 本周港股主要板块涨少跌多，上涨板块为恒生电讯业（+0.98%）；主要板块中两个板块下跌较多，分别为恒生资讯科技业（-3.81%）、恒生工业（-3.23%）。 估值方面，港股主要指数整体估值不一。截至7月21日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 9.589X（44.08%），恒生科技PE 26.322X（12.65%），恒生大型股PE8.893X（23.67%），恒 生 中 型 股PE 11.221X（69.39%），恒 生 小 型 股PE 23.674X（72.65%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（46.53%）、恒生必需性消费（15.92%）、恒生地产建筑业（71.84%）、恒生资讯科技业（12.24%）、恒生电讯业（77.96%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（36.33%）。 数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1191.70亿元，其中买入成交金额为612.88亿元，卖出成交金额为578.82亿元，本周净流入34.06亿元。截至7月21日，港股通年累计净流入金额为1153.10亿元。 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生金融业、电讯业、非必需性消费、医疗保健业、能源业，净买入金额分别为0.30、0.25、0.16、0.14、0.09亿元，净卖出Top 3为资讯科技业、公用事业、工业，净买入金额分别为-0.90、-0.09、-0.05亿元。 截至7月21日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为5,657.70、4,789.97、2,403.31、1,939.50、1,849.09亿元。 数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为小鹏汽车-W（7.89亿元）、中国移动（7.27亿元）、快手-W（5.17亿元）、中国海洋石油（4.77亿元）、美团-W（3.03亿元）、中国电信（2.24亿元）、中国联通（2.04亿元）、紫金矿业（1.89亿元）、香港交易所（1.71亿元）、商汤-W（1.33亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为美团-W（19.59亿元）、小鹏汽车-W（18.2亿元）、中国移动（12.01亿元）、中国海洋石油（9.87亿元）、快手-W（6.69亿元）、中国银行（6.66亿元）、兖矿能源（3.34亿元）、商汤-W（2.6亿元）、中国电信（2.24亿元）、紫金矿业（1.89亿元）。 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：上半年GDP同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点；6月社零总额同比增长3.1%，上半年同比增长8.2%。 根据国家统计局17日发布的数据，初步核算，上半年国内生产总值（GDP）593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点；分季度看，二季度国内生产总值同比增长6.3%。 7月17日，国家统计局公布2023年6月社会消费品零售数据。6月份，社会消费品零售总额39951亿元，同比增长3.1%。上半年，社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额205178亿元，增长8.3%。按消费类型分，上半年，商品零售203259亿元，同比增长6.8%；餐饮收入24329亿元，增长21.4%。上半年，全国网上零售额71621亿元，同比增长13.1%。 点评： 今年上半年，面对严峻复杂的国际环境和艰巨的国内改革发展稳定任务，各地区各部门大力稳增长、稳就业、稳物价。市场需求逐步恢复，生产供给持续增加，国民经济恢复向好。 6月份社零数据环比提升，但弱于市场预期。其中，餐饮恢复好于商品零售。分品类看，必选消费增速环比提升，可选消费复苏动能仍较弱。12 目录 contents 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至7月21日，恒生AH股溢价指数为141.46，2010年以来中枢值为121.49，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/非银金融AH溢价现值较高，有色金属AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+151.67%）、公用事业（+148.84%）、非银金融（+139.80%）溢价现值较高，而有色金属（+49.10%）相对较低。 从相对变化来看，银行（上升0.35个百分点）、医药生物（上升0.30个百分点）、电力设备（上升0.17个百分点）、有色金属（上升0.16个百分点）、公用事业（上升0.07个百分点）、建筑装饰（上升0.05个百分点）、非银金融（上升0.02个百分点），AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块除汽车、机械设备和交通运输之外均有所上升。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（55.13%分位）AH溢价所处分位数较高。 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块先跌后涨，周累计跌幅为1.36%，跑赢恒生指数和沪深300指数大盘。宏观消费数据弱于市场预期，板块受到扰动，周中多家纺服公司发布二季度营运概要，投资者信心有所增强。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块表现有所分化。其中，九兴控股本周股价上涨4.14%，实现领涨；361度股价上涨1.00%，系公司于本周一公布2023年第二季度营运概要，概要显示第二季度收入实现双位数增长，此消息带动股价上涨。李宁股价下跌4.96%，实现领跌；此外，都市丽人和特步国际股价分别下跌2.53%、2.29%。 3）受益公司7月21日，体育总局办公厅印发《关于恢复和扩大体育消费的工作方案》的通知，服装家纺 4）行业新闻及个股重要公告板块中的体育用品消费场景得到丰富，有助于体育消费潜力进一步释放。受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）。 7月18日，由中国纺织工业联合会主办，中国国际贸易促进委员会纺织行业分会与法兰克福展览（北美）有限公司共同承办的第二十四届中国纺织品服装贸易展览会（纽约）（以下简称“纽约展”）在贾维茨展览中心拉开帷幕。(来源：中国纺织经济信息网） 7月17日，361度（1361.HK）发布了第二季度营运概要。据报告显示，361度主品牌童装品牌第二季度线下零售表现取得双位数同比正增长，361度电子商务平台第二季度整体流水取得30%同比正增长。