黄金个股对比深度：复盘黄金股，资源质优且量增而为王

黄金个股对比深度：复盘黄金股，资源质优且量增而为王

2023年07月23日，东吴证券研究所发布了《黄金个股对比深度：复盘黄金股，资源质优且量增而为王》的研究报告。报告中对黄金股进行了全面的比较研究，并重点推荐了西部黄金，建议关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金和湖南黄金。

报告指出，经济步入滞胀格局，美联储加息难以为继，利率下行预期推升金价上涨。前期货币超发叠加大宗商品价格上涨，全球经济呈现滞胀状态。在此背景下，美国经济衰退预期逐渐强化，期限利差持续倒挂，预计美联储加息接近尾声。未来经济下行压力较大的情况下，货币政策预期逐渐转为宽松，名义利率有望下行，金价进入强势周期。

报告还指出，历史金价上行周期内，黄金股的超额收益和绝对收益均有突出表现。复盘2005年以来金价走势与中信黄金指数走势可以发现，历史金价上涨期间，中信黄金指数相对Wind全A指数的超额收益也快速爬升，同时超额收益曲线斜率较为陡峭，说明金价上涨对于黄金股股价的刺激作用立竿见影。历次金价上行周期，中信黄金指数的超额收益在5%-16%区间，高收益率凸显黄金股配置价值。

报告还从七大维度全面对比国内黄金公司的基本面和重估潜力。综合来看，紫金矿业、招金矿业具备较大的增储潜力；西部黄金具有较大的产量增长空间；山东黄金兼具产储成长性和业绩弹性；银泰资源具备较好的产储成长性，较低的成本和资产负债率；中金黄金和西部黄金这类高成本企业具备较大的业绩弹性；湖南黄金和赤峰黄金目前黄金业务毛利贡献占比均在5-6成，业绩弹性和估值水平均尚可。

报告最后指出，黄金板块迎来主题投资机会，重点推荐西部黄金，建议关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金。我们认为美联储在7月26日完成最后一次加息后，抑制通胀的目的已基本完成，利空充分释放，因此未来的3-4个月内黄金无重大利空，预计8-9月黄金行业将迎来主题投资机会。

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