6月火电托底作用继续凸显，夏季电煤需求有支撑

行业走势：本周上证指数下跌2.16%，沪深300指数下跌1.98%，创业板指数下跌2.74%，煤炭行业指数（中信）下跌2.54%。本周板块个股涨幅前5名分别为：云维股份、兰花科创、安泰集团、安源煤业、金能科技；个股跌幅前5名分别为兖矿能源、中国神华、山煤国际、陕西煤业、辽宁能源。 本周观点： 6月原煤产量同比增幅降至2.5%。国家统计局数据显示，2023年6月份，全国原煤产量3.9亿吨，同比增长2.5%，增速比5月份收窄1.7个百分点。2023年1-6月份，全国原煤产量23.0亿吨，同比增长4.4%。6月日均产煤量为1258万吨，较5月的1243万吨增加15万吨（环比+1.2%），较3月最高点的1346万吨减少74万吨，降幅达6.5%。本次月度产量同比增速为2023年以来的月度最低增幅，或再次验证我们此前一直强调的观点，产能核增带来的产量增加效果已经显现，后续进一步增加需依靠新建矿井投产，考虑到煤矿建设周期一般在3-5年，因此2022年至今批复建设的新煤矿贡献实际产能仍需等待。此外，煤炭主产区晋陕蒙三省合计原煤产量占全国总产量比重及增幅均在缓慢收窄，据国家统计局，晋陕蒙三省1-5月份生产原煤137260.20万吨，较去年同期增速为4.22%；占全国原煤产量的71.55%，占比较2022年同期收窄1.09个百分点，进一步说明国内原煤增量的空间在逐步缩减。参考各省在2023年初政府工作报告中披露的原煤产量，山西、内蒙、陕西2023年计划煤炭产量分别达到13.65亿吨、12.5亿吨、7.5亿吨以上，相较2022年实际的13.07亿吨、11.74亿吨、7.46亿吨分别增加0.65亿吨、0.3亿吨、0.1亿吨，考虑疆煤外运目标增加0.08亿吨以及其他省份情况，保守估算预计2023年原煤产量有1-1.2亿吨的增量空间。 进口煤量同比涨幅依旧明显。海关总署数据显示，6月份，我国进口煤炭3987.1万吨，较去年同期的1898.2万吨增加2088.9万吨，增长110%；较5月份的3958.4万吨增加28.7万吨，增长0.7%。2023年1-6月份，全国共进口煤炭22193万吨，同比增长93%，该进口量级接近2021-2022年全年70%-80%的水平。据煤炭资源网，主要原因系5月需求走弱下海外阶段性甩货，南非、哥伦比亚等国的煤炭货源纷纷以低价涌入中国市场，但因航程较远其进口量在6月才体现，此外还包括国内电厂迎峰度夏补库、部分进口煤价具备性价比优势等因素导致。 6月水电降幅继续扩大，火电托底作用明显。2023年以来，降水偏枯造成水电发电量持续出力不足，叠加随着国内新能源发电比例的增长，风电，光电等发电量具有不持续、稳定性差等问题，火电的托底作用、煤炭的“压舱石”作用更加凸显。据国家统计局，2023年6月全国发电量7399亿千瓦时，同比增长2.8%。分品种看，6月份，火力绝对发电量为5228亿千瓦时，同比增长14.2%；水力绝对发电量982亿千瓦时，同比下降33.9%；风力绝对发电量为557亿千瓦时，同比下降1.8%；核电量为372亿千瓦时，同比增长13.8%；太阳能绝对发电量为259亿千瓦时，同比增长8.8%。迎峰度夏期间，火电需求犹存。且近期供应端扰动频繁，据煤炭资源网，煤炭主产地山西、内蒙地区安全检查频繁，少部分煤矿受影响停产或减产，供需阶段性紧平衡下动力煤价格仍有支撑。基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】,各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年7月21日，山西大同动力煤车板价报收于778元/吨，较上周上涨28元/吨（3.7%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于788元/吨，较上周上涨28元/吨（3.7%）。 陕西榆林动力块煤坑口价报收于860元/吨，较上周上涨30元/吨（3.6%）；韩城动力煤车板价报收于745元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于445元/吨，较上周上涨9元/吨（2.1%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于660元/吨，较上周上涨25元/吨（3.9%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年7月17日，CCTD主流港口合计库存为7335.3万吨，较上周下降73.9万吨（-1.0%）；沿海港口库存为6091.8万吨，较上周减少44.9万吨（-0.7%）；内河港口库存为1243.5万吨，较上周下降29万吨（-2.3%）；北方港口库存为3574.3万吨，较上周下降45.6万吨（-1.3%）；南方港口库存为3761万吨，较上周减少28.3万吨（-0.7%）；华东港口库存为2535万吨，较上周减少47.8万吨（-1.9%）；华南港口库存为1787.5万吨，较上周增长6.5万吨（0.4%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，中国沿海煤炭运价综合指数报收于526.5点，较上周上涨3.1点（0.6%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于31.5元/吨，较上周增加0.2元/吨（0.6%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于18.8元/吨，较上周增加0.1元/吨（0.5%）； 秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于34.8元/吨，较上周增加0.4元/吨（1.2%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 1.本周观点 6月原煤产量同比增幅降至2.5%。国家统计局数据显示，2023年6月份，全国原煤产量3.9亿吨，同比增长2.5%，增速比5月份收窄1.7个百分点。2023年1-6月份，全国原煤产量23.0亿吨，同比增长4.4%。6月日均产煤量为1258万吨，较5月的1243万吨增加15万吨（环比+1.2%），较3月最高点的1346万吨减少74万吨，降幅达6.5%。本次月度产量同比增速为2023年以来的月度最低增幅，或再次验证我们此前一直强调的观点，产能核增带来的产量增加效果已经显现，后续进一步增加需依靠新建矿井投产，考虑到煤矿建设周期一般在3-5年，因此2022年至今批复建设的新煤矿贡献实际产能仍需等待。此外，煤炭主产区晋陕蒙三省合计原煤产量占全国总产量比重及增幅均在缓慢收窄，据国家统计局，晋陕蒙三省1-5月份生产原煤137260.20万吨，较去年同期增速为4.22%；占全国原煤产量的71.55%，占比较2022年同期收窄1.09个百分点，进一步说明国内原煤增量的空间在逐步缩减。参考各省在2023年初政府工作报告中披露的原煤产量，山西、内蒙、陕西2023年计划煤炭产量分别达到13.65亿吨、12.5亿吨、7.5亿吨以上，相较2022年实际的13.07亿吨、11.74亿吨、7.46亿吨分别增加0.65亿吨、0.3亿吨、0.1亿吨，考虑疆煤外运目标增加0.08亿吨以及其他省份情况，保守估算预计2023年原煤产量有1-1.2亿吨的增量空间。 图1.我国原煤月度产量（万吨/月） 图2.国内原煤产量单月增速（%） 表1：晋陕煤地区1-5月原煤产量情况 进口煤量同比涨幅依旧明显。海关总署数据显示，6月份，我国进口煤炭3987.1万吨，较去年同期的1898.2万吨增加2088.9万吨，增长110%；较5月份的3958.4万吨增加28.7万吨，增长0.7%。2023年1-6月份，全国共进口煤炭22193万吨，同比增长93%，该进口量级接近2021-2022年全年70%-80%的水平。据煤炭资源网，主要原因系5月需求走弱下海外阶段性甩货，南非、哥伦比亚等国的煤炭货源纷纷以低价涌入中国市场，但因航程较远其进口量在6月才体现，此外还包括国内电厂迎峰度夏补库、部分进口煤价具备性价比优势等因素导致。 图3.我国煤炭单月进口数量（万吨/月） 6月水电降幅继续扩大，火电托底作用明显。2023年以来，降水偏枯造成水电发电量持续出力不足，叠加随着国内新能源发电比例的增长，风电，光电等发电量具有不持续、稳定性差等问题，火电的托底作用、煤炭的“压舱石”作用更加凸显。据国家统计局，2023年6月全国发电量7399亿千瓦时，同比增长2.8%。分品种看，6月份，火力绝对发电量为5228亿千瓦时，同比增长14.2%；水力绝对发电量982亿千瓦时，同比下降33.9%；风力绝对发电量为557亿千瓦时，同比下降1.8%；核电量为372亿千瓦时，同比增长13.8%；太阳能绝对发电量为259亿千瓦时，同比增长8.8%。迎峰度夏期间，火电需求犹存。且近期供应端扰动频繁，据煤炭资源网，煤炭主产地山西、内蒙地区安全检查频繁，少部分煤矿受影响停产或减产，供需阶段性紧平衡下动力煤价格仍有支撑。基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】,各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 图4.火电发电量及水电发电量同比情况 图5.风电发电力及太阳能发电量同比情况 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数下跌2.16%，沪深300指数下跌1.98%，创业板指数下跌2.74%，煤炭行业指数（中信）下跌2.54%。本周板块个股涨幅前5名分别为：云维股份、兰花科创、安泰集团、安源煤业、金能科技；个股跌幅前5名分别为兖矿能源、中国神华、山煤国际、陕西煤业、辽宁能源。 图6.本周市场主要指数表现 图7.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 图8.煤炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 图9.本周煤炭行业相关数据一览 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2023年7月22日，环渤海动力煤价格指数报收于716元/吨，较上周上涨1元/吨（0.1%）。 据Wind，截至2023年7月22日，动力煤CCI5500长协指数报收于701元/吨，较上周持平（0.0%）；动力煤CCI5500大宗指数报收于875元/吨，较上周上涨35元/吨（4.2%）； 动力煤CCI5500综合指数报收于771元/吨，较上周上涨14元/吨（1.8%）。 图10.环渤海动力煤价格指数（元/吨） 图11.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） 据Wind，截至2023年7月14日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于127.3美元/吨，较上周下降12.9元/吨（-9.2%）；欧洲ARA动力煤现货价报收于96.9美元/吨，较上周上涨0.9元/吨（0.9%）；理查德RB动力煤现货价报收于94.2美元/吨，较上周下降6.6元/吨（-6.5%） 图12.国际动力煤现货价格走势（美元/吨） 据煤炭资源网，截至2023年7月21日，山西大同动力煤车板价报收于778元/吨，较上周上涨28元/吨（3.7%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于788元/吨，较上周上涨28元/吨（3.7%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于860元/吨，较上周上涨30元/吨（3.6%）； 韩城动力煤车板价报收于745元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于445元/吨，较上周上涨9元/吨（2.1%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于660元/吨，较上周上涨25元/吨（3.9%）。 据Wind，截至2023年7月21日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于715元/吨，较上周持平。 图13.山西省动力煤产地价格（元/吨） 图14.陕西省动力煤产地价格（元/吨） 图15.内蒙古动力煤产地价格（元/吨） 图16.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） 2.2.2.煤炭库存 据煤炭市场网，截至2023年7月17日，CCTD主流港口合计库存为7335.3万吨，较上周下降73.9万吨（-1.0%）；沿海港口库存为6091.8万吨，较上周减少44.9万吨（-0.7%）； 内河港口库存为1243.5万吨，较上周下降29万吨（-2.3%）；北方港口库存为3574.3万吨，较上周下降45.6万吨（-1.3%）；南方港口库存为3761万吨，较上周减少28.3万吨（-0.7%）； 华东港口库存为2535万吨，较上周减少4