本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023年07月22日 食品饮料 行业动态分析 23Q2基金持仓分析：持仓明显回落，机构重仓个股下降 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 600600 青岛啤酒 128.88 买入-A 000729 燕京啤酒 17.0 增持-A 00291 华润啤酒 70.3 买入-A 600132 重庆啤酒 130 买入-A 001215 千味央厨 87.19 买入-A 603345 安井食品 202.45 买入-A 603027 千禾味业 27.89 买入-A 600872 中炬高新 45.63 买入-A 600419 天润乳业 21.73 买入-A 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.9 3.8 1.1 绝对收益 0.8 -1.4 -8.7 赵国防 分析师 SAC执业证书编号：S1450521120008 zhaogf1@essence.com.cn 侯雅楠 联系人 SAC执业证书编号：S1450122070028 houyn2@essence.com.cn 相关报告 周专题：价盘稳定前提下高库存是销售驱动力 2023-07-19 周专题：白酒行业供需矛盾预计将逐渐缓解，预期底部继续推荐 2023-07-12 食饮板块中报业绩前瞻：板块弱复苏，内部有分化 2023-07-07 周观点：产业端乐观于市场，底部区间持续推荐 2023-06-12 酒企传递挺价的积极信号，持续关注操盘方向变化 2023-05-29 食品饮料机构持仓明显回落，白酒、大众品均获减配 23Q2基金食品饮料板块（A股）配置比例为13.57%，较23Q1下降1.55pct，连续第三个季度出现回落。白酒股持仓下滑，超配幅度收窄。23Q2白酒持仓比例为10.76%，超配幅度为5.72%，超配幅度收窄。大众品持仓下降。23Q2乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品全市场口径持仓比例为0.26%、0.24%、0.07%、0.03%，环比变动-0.01、-0.01、-0.01、0pct。啤酒板块持仓下降，23Q2为0.34%，环比下降0.10pct。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，23Q2白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为10.76%，环比下降2.44pct，白酒获减配；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为12.85%，环比下降2.71pct。 机构重仓仅3只白酒，重仓数量下滑 截至2023年6月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共3只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液，均为白酒股。白酒股方面，贵州茅台持仓环比下降，保持第1，五粮液、泸州老窖维持第3、第4，汾酒、洋河、古井跌出前二十重仓。食品股方面，伊利股份基金持仓下跌至第33。 个股持有基金数分析：白酒前十占七，大部分个股持股数量环比下滑，安井进入前十 白酒板块，23Q2持有基金数量排名前10中白酒股占7席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、洋河股份、今世缘，舍得较上季度跌出前十。高端白酒中，茅五泸持股数量均环比下降。次高端白酒及区域酒中，汾酒、古井、洋河、今世缘均受减配。啤酒板块，青岛啤酒AH股、华润啤酒、重庆啤酒环比下降，燕京啤酒跌出前20。食品板块，安井食品新进入前10，部分食品公司持股数量增加，如安井食品、中炬高新，伊利股份、百润股份、汤臣倍健基金持股数较23Q1减少。 投资策略： 我们维持前期观点，认为当下市场预期悲观于现实，板块估值和预期都在底部，认为是从容的布局区间，仍继续推荐。短期建议重点参与业绩超预期标的，而中长期则从竞争的角度寻找能够走出来的龙头企业。具体推荐板块及标的： （1）白酒：预期底部积极布局，短期博超跌反弹，中长期看竞争力强化，推荐今世缘，改善效果初显、业绩确定性高公司诉求强；伊力特：公司改革改善逻辑清晰，新疆需求恢复；老白干酒：公司处于改善的拐点，信心足、逻辑顺；其次，推荐业绩扎实的山西汾-26%-16%-6%4%14%24%34%2022-072022-112023-032023-07食品饮料沪深300999563359 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业动态分析/食品饮料 酒、贵州茅台、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、洋河股份等；关注其他优质标的如舍得酒业、酒鬼酒等。 （2）啤酒：旺季迎催化，重点推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。 （3）大众品：结合基数、成本、需求三因素寻找弹性标的，如零食盐津铺子等，其他推荐餐饮相关的千味央厨、安井食品、千禾味业、中炬高新等，推荐疆外拓展逻辑顺畅的天润乳业；关注绝味食品、海天味业等。 风险提示：需求恢复不够强劲；行业竞争加剧；食品安全问题 行业动态分析/食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 食品饮料机构持仓明显回落，白酒、大众品均获减配 ............................. 4 2. 机构重仓仅3只白酒，重仓数量下滑 ........................................... 5 3. 个股持有基金数分析：白酒前十占七，大部分个股持股数量环比下滑，安井进入前十 . 6 4. 食品饮料核心推荐及风险提示 ................................................. 8 图表目录 图1. 食品饮料板块基金持仓变化 ................................................ 4 图2. 白酒板块基金持仓变化 .................................................... 4 图3. 23Q2茅台、五粮液持仓下降（%） ........................................... 6 图4. 23Q2伊利持仓下滑（%） ................................................... 6 表1： 最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例 ............................. 4 表2： 最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例 ................................. 4 表3： 最近若干季度基金重仓股情况 ............................................. 5 表4： 最近季度持有基金数前10名 .............................................. 6 表5： 持有基金数前20名股票的变动 ............................................ 7 表6： 23Q2基金持股占流通股比例最高前10标的 .................................. 7 行业动态分析/食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 1.食品饮料机构持仓明显回落，白酒、大众品均获减配 基金2023年半年报基本披露完毕，23Q2基金食品饮料板块（A股）配置比例为13.57%，较23Q1下降1.55pct，基金在22Q2-23Q2的食品饮料持仓分别为15.58%、16.00%、15.21%、15.12%、13.57%，连续第三个季度出现回落。 白酒股持仓下滑，超配幅度收窄。22Q2-23Q2基金的白酒持仓（A股）分别为13.61%、13.92%、13.17%、13.20%、10.76%，23Q2基金白酒持仓环比23Q1下降2.44pct，白酒市值占 A 股（剔除银行石油石化）市值比重为5.03%，超配幅度为5.72%，超配幅度收窄（23Q1超配幅度为7.52%）。 大众品持仓下降。23Q2乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品全市场口径持仓比例为0.26%、0.24%、0.07%、0.03%，环比变动-0.01、-0.01、-0.01、0pct。啤酒板块持仓下降，23Q2为0.34%，环比下降0.10pct。 食品饮料板块重仓持股环比下行，白酒获减配。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，23Q2白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为10.76%，环比下降2.44pct，白酒获减配；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为12.85%，环比下降2.71pct。 图1.食品饮料板块基金持仓变化 图2.白酒板块基金持仓变化 资料来源：wind、安信证券研究中心 资料来源：wind、安信证券研究中心 表1：最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例 23Q2环比 23Q2 23Q1 22Q4 22Q3 22Q2 22Q1 21Q4 21Q3 调味发酵品 -0.01pct 0.07% 0.08% 0.09% 0.07% 0.08% 0.07% 0.08% 0.11% 肉制品 0pct 0.03% 0.03% 0.02% 0.03% 0.04% 0.05% 0.02% 0.02% 乳品 -0.01pct 0.26% 0.27% 0.32% 0.42% 0.47% 0.54% 0.51% 0.55% 食品综合 -0.01pct 0.24% 0.24% 0.29% 0.26% 0.23% 0.16% 0.18% 0.24% 白酒 -1.26pct 5.33% 6.59% 6.71% 7.40% 7.26% 6.01% 6.50% 6.92% 啤酒 -0.10pct 0.34% 0.44% 0.41% 0.48% 0.37% 0.28% 0.37% -0.16% 食品饮料合计 -1.40pct 6.37% 7.77% 7.97% 8.74% 8.52% 7.19% 7.77% 8.34% 资料来源：wind、安信证券研究中心 表2：最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例 23Q2环比 23Q2 23Q1 22Q4 22Q3 22Q2 22Q1 21Q4 21Q3 食品饮料 -2.71pct 12.85% 15.56% 15.63% 16.45% 15.97% 13.45% 14.77% 15.01% 白酒 -2.44pct 10.76% 13.20% 13.17% 13.92% 13.61% 11.25% 12.37% 12.46% 调味发酵品 -0.02pct 0.14% 0.16% 0.18% 0.14% 0.16% 0.13% 0.16% 0.20% 乳品 -0.01pct 0.53% 0.53% 0.63% 0.79% 0.88% 1.01% 0.96% 1.00% -5%0%5%10%15%20%2012-032015-032018-032021-03超配比例基金食品饮料重仓股配置比例（A股）食品饮料市值/A股总市值食品饮料市值/A股（非银行石油石化）-5%0%5%10%15%20%2012-032015-032018-032021-03超配比例基金白酒重仓股配置比例白酒市值/A股市值白酒市值/A股（非银行石油石化） 行业动态分析/食品饮料 本报告版权属于安信证券股份