有色金属行业周报：加息预期仍强，金属价格出现回调

本周行情： 本周有色板块走势居中。板块指数下跌1.6%，细分行业涨跌幅由高到低分别为 ：贵金属（+2.1%）、工业金属（-0.5%）、能源金属（+2.7%）、小金属（+3.6%）、金属新材料（-4.0%）。个股方面，云路股份（+10%）、四川黄金（+9%）、华友钴业（+9%）、中金岭南（+7%）、有研粉材（+6%）涨幅靠前；永兴材料（-15%）、云南锗业（-10%）、中矿资源（-10%）、银河磁体（-10%）、联瑞新材（-10%）跌幅靠前。 贵金属： 经济数据喜忧参半，关注下周美联储利率决议。美国6月零售销售环比0.2%，同比1.5%，均较前值下滑，初请失业金人数持续处于低位。 美元指数先抑后扬，贵金属冲高回落。市场预期7月加息25个基点的概率接近100%，在6月CPI回落幅度超预期的背景下，关注本次议息会议释放的未来货币政策路径信号。 工业金属： 铜—宏观预期反复，铜价高位徘徊。美国通胀预期反弹，7月加息概率仍接近100%，铜价维持高位徘徊。供给端，近期铜精矿进口资源增加，矿端维持充裕，冶炼厂检修影响减弱。需求端，地产成交放缓，终端需求弱恢复，基本面对铜价支撑动力不足，预计铜价维持高位震荡。铝—美元指数反弹，铝价上方受阻。当前市场预期7月加息概率仍较大，美元指数反弹，对铝价产生压制。供给端，云南电力缓解后大幅释放产能，四川地区电力紧张有继续减产预期，但影响或有限。 需求端，淡季效应继续显现，下游整体开工弱复苏，铝锭继续累库，铝价上行空间受限，预计维持震荡偏弱走势。 能源金属： 锂—新能源汽车进入销售淡季，锂价延续下跌。海外矿石陆续到港，国内云母矿山加速复产，供应按照预期增加。新能源汽车进入销售淡季，下游需求减弱，锂云母及碳酸锂价格持续下探。镍—供需逐渐改善，镍价偏弱震荡。电积镍产能逐渐释放，精炼镍产量增幅明显，下游不锈钢有所回暖，但终端需求恢复有待持续跟踪，市场对刺激政策仍有期待，预计镍价维持震荡运行。 稀土磁材： 稀土价格继续偏强。本周受缅甸进口受阻影响，中重稀土价格强势拉涨，镨钕系价格也同步上调。但下游磁材企业订单无明显增长，终端跟进意愿较低，预计后续金属价格上涨动力有限。 小金属： 钼精矿价格小幅上探。本周钢厂持续进场招标，超出市场预期，当前钼精矿现货供应紧张，加之国际价格企稳给予利好支撑，钼精矿价格上行。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4555.6点，周跌1.6%，走势居中。 图表1：本周有色板块下跌1.6% 二级板块仅贵金属上涨。贵金属上涨2.1%，工业金属、能源金属、小金属、金属新材料分别下跌0.5%、2.7%、3.6%、4.0%。 三级板块仅黄金上涨。黄金上涨2.1%，铅锌、铝、铜、其他金属新材料、磁性材料、锂分别下跌0.2%、0.5%、0.6%、2.5%、5.0%、6.0%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：云路股份（+10%）、四川黄金（+9%）、华友钴业（+9%）、中金岭南（+7%）、有研粉材（+6%）。 跌幅前五名：永兴材料（-15%）、云南锗业（-10%）、中矿资源（-10%）、银河磁体（-10%）、联瑞新材（-10%）。 图表4：本周云路股份领涨 图表5：本周永兴材料领跌 2贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 2.2零售销售下滑，就业韧性仍强 7月18日，美国商务部公布的数据显示：美国6月零售销售环比0.2%，前值0.5%；核心零售销售环比0.2%，前值0.3%。同比1.5%，前值2.0%。7月20日，美国劳工部公布的数据显示：当周初请失业金人数22.8万，预期24.2万，前值23.7万。 零售销售放缓表明借贷成本上升家庭消费支出预算紧张，但就业市场仍显示较强韧性则意味着经济仍具备支撑，关注下周公布的美国二季度GDP数据。 图表7：美国6月零售销售同比和环比均低于前值 图表8：当周初请失业金人数低于预期 2.3议息会议前市场情绪偏谨慎 7月27日，美联储公布利率决议，主席鲍威尔召开新闻发布会。从最新数据看，市场预期美联储7月维持利率在5-5.25%不变的概率为0.8%，加息25个基点至5.25-5.50%区间的概率为99.2%。美联储6月议息会议公布的利率点阵图暗示年内还有两次加息，6月21日鲍威尔在出席国会听证会中也表示，如果经济表现符合预期，委员会中有2/3的人认为今年再次加息两次是合适的。 在6月通胀回落幅度超预期的背景下（CPI同比3%，前值4%；核心CPI同比4.8%，前值5.3%），关注本次会议中释放的未来货币政策路径的信号。 2.4贵金属相关数据更新 图表9：美国国债收益率 图表10：美元实际利率与金价走势 图表11：美元指数 图表12：美国新增非农就业人数 图表13：美国CPI表现 图表14：欧元区CPI表现 图表15：美国PMI走势 图表16：欧元区PMI走势 3工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表17：工业金属价格变动 图表18：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表19：铜精矿加工费 图表20：铜精矿港口库存 图表21：中国冶炼厂开工率 图表22：铜管&铜板带开工率 图表23：锂电铜箔加工费 图表24：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表25：内外盘铝价 图表26：内外盘氧化铝价格 图表27：动力煤价格 图表28：电解铝产量及开工率 图表29：电解铝利润预测 图表30：铝板带箔企业开工率 4能源金属 4.1能源金属价格行情 图表31：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表32：锂辉石价格 图表33：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表34：新能源车销量（万辆） 图表35：新能源车渗透率 4.3镍相关数据更新 图表36：内外镍价差 图表37：镍交易所库存（万吨） 图表38：硫酸镍/高镍铁价格 图表39：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨） 5稀土磁材 图表40：稀土金属价格变动 6小金属 图表41：小金属价格变动 7风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。