TA日报：TA开工维持高位，终端开工小幅回落

研究院能源化工组 策略摘要 研究员 建议观望。PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费近端坚挺而远端松动，远期关注8-9月开工恢复情况，待美国汽油需求峰值过去以及PX累库兑现后再考虑PX加工费的做缩；TA开工率偏高，9-10月杭州亚运会带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺背景下7月供需平衡，TA加工费预期区间震荡。暂观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 TA方面，基差5元/吨（+5），TA基差盘整，TA加工费288元/吨（+39），加工费区间震荡。国内TA负荷78.30%(+3.5%），受逸盛新材料，逸盛海南两套装置提负以及福海创重启影响，本周国内TA负荷快速回升。存量装置方面，福海创450万吨装置6月底停车，近期已重启目前负荷5成，三房巷120万吨7月初检修，重启待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨正常运行，二期250万吨7月11日投产，目前负荷9成偏上。同时，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨目前正常运行。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 聚酯本周开工率93%（-1%），仍维持偏高运行，9-10月杭州亚运会带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺背景下7月供需平衡，TA加工费预期区间震荡。终端开工则小幅回落，江浙织机开工69%（-2%），江浙加弹开工77%（-3%），江浙印染开工72%（-1%），终端订单改善仍慢，继续消耗前期长丝库存，对长丝再库存意愿有限。 PX方面，加工费439美元/吨（-2），PX加工费维持高位运行。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，九江石化，辽阳石化，浙江石化负荷7成，其余装置负荷基本在8-9成。此外，海南炼化66万吨，福化一套160万吨均处于停车状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷8成偏上，广州石化260万吨负荷9成，大榭石化160万吨负荷5成偏上。浙江石化短期降负，7月中国PX仍有部分检修，累库加速节点往后推迟到8-9月，PX加工费短期偏强，远期关注8-9月开工恢复情况。 ■策略 建议观望。PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费近端坚挺而远端松动，远期关注8-9月开工恢复情况，待美国汽油需求峰值过去以及PX累库兑现后再考虑PX加工费的做缩；TA开工率偏高，9-10月杭州亚运会带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺背景下7月供需平衡，TA加工费预期区间震荡。暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1TA日度表格......................................................................................................................................................................................4TA基差结构......................................................................................................................................................................................5PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费...........................................................................................................................................5PTA开工、库存、仓单、出口........................................................................................................................................................6下游聚酯............................................................................................................................................................................................7 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................5图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................5图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨.........................................................................................................................................6图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨......................................................................................................................................6图6:中国PTA开工率|单位：%.....................................................................................................................................................6图7:亚洲PX开工率|单位：%.......................................................................................................................................................6图8:中国PTA社会库存|单位：万吨............................................................................................................................................6图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨................................................................................................................................................6图10:PTA仓库仓单|单位：万吨....................................................................................................................................................7图11:PTA厂库仓单|单位：万吨....................................................................................................................................................7图12:PTA仓单预报|单位：万吨....................................................................................................................................................7图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨................................................................................................7图14:长丝产销|单位：%................................................................................................................................................................7图15:聚酯开工率|单位：%...........................................................................................................................................................7图16:POY库存天数|单位：天......................................................................................................