策略周报：市场风格正式转向，坚守业绩和价值

敬请阅读本报告正文后各项声明 证券分析师：闵立政 证书编号：S1160516020001 证券分析师：王锐 证书编号：S1160515110003 联系人：张加代 电话：021-36537949 市场风格正式转向，坚守业绩和价值 ——东方财富证券策略周报（20160530） 【策略观点】 1、美国一季度经济有所放缓，但消费数据较为乐观，市场仍认为美国二季度经济将好转。美联储6、7月份加息概率增大。受此影响，人民币汇率近期出现较大波动。美联储加息事件将带来国内资金外流压力，并给A股市场造成一定的资金压力。 2、权威人士发声之后，市场开始有货币政策收紧的预期，但由于收紧对经济增长将产生较大影响，所以市场对货币是否能真正收紧还存在疑问。央行上周表态称，前期被动注入流动性无奈之举，M2增速将回归正常。人民日报发文称供给侧改革绝不是搞“强刺激”，而是紧抓“三去一降一补”。同时，新华社也发文表示要坚定不移去杠杆，积极稳妥防风险。种种信号表明今后货币政策将真正开始收紧。 3、新三板分层方案落地，新三板创新层整体盈利能力和成长性均好于创业板，对创业板中的高估值个股将形成压力。同时，深港通逐步临近，香港市场的低估值对深圳市场的高估值个股也将形成估值压力。另外，近期监管逐步趋紧，借壳、重组等都受到约束，这也对高估值个股也形成杀伤力。 4、货币政策总体收紧将挤出资产泡沫，致使资产价格下行，对股票市场也形成向下的压力。另外，6月份解禁额度较大，也给市场带来压力。在这些压力之下，市场将以震荡下行为主。 5、下行过程中，市场风格偏向谨慎，会更加关注有业绩支撑、估值较低的品种。另外，受新三板分层、深港通临近、监管趋严等影响，本周高估值个股调整概率增大。综合影响之下，预计本周市场风格会正式向低估值蓝筹转向。由此，我们也认为，投资和持有具有业绩支撑、具备投资价值的低估值蓝筹将是今后较长一段时期内市场一直坚守的风格。 【配臵建议】 1、行业配臵上，建议关注三大板块：（1）A股纳入MSCI预期升温，外资往往重视价值投资，将利好于低估值蓝筹银行板块；（2）白酒龙头企业节后依然挺价，行业基本面有望超预期，把握旺季来临前布局的机会；（3）小家电最能体现生活质量和情趣，将明显受益此轮消费升级，行业景气度向好。 2、主题投资上，建议关注两大题材：（1）2016年是体育年，包括6月欧洲杯以及 8月的奥运会，相关的体育题材值得期待；（2）OLED屏幕有望在手机、VR、可穿戴等领域得以广泛应用，OLED产业料进入爆发期，相关的产业链公司将受益颇丰。 【风险提示】 1、美联储加息及外围市场波动风险。 2、经济增速回落以及债务危机风险。 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 策略研究 敬请阅读本报告正文后各项声明 一、上周市场回顾 1.1 各市场指数表现 上周市场继续震荡，周线上连续两周出现缩量十字星走势。截至5月27日收盘，上证指数微跌-4.43点，跌幅为-0.16%；上证50指数下跌-8.20点，跌幅为-0.39%；沪深300指数下跌-15.72点，跌幅为-0.51%；深圳成指下跌-3.13点，跌幅达-0.03%；中小板下跌-12.84点，跌幅为-0.20%；创业板表现略强，微上涨4.59点，跌幅为0.22%。创业板表现较强。 外盘方面，欧美主要市场指数涨势较好，受欧美股市上涨和深港通开通预期的双重影响，恒生指数表现也较为抢眼。 图表1：各大指数上周涨跌幅（%） 数据来源：Choice数据 通达信金融终端 东方财富证券研究所 1.2 板块上周市场表现 板块方面上周涨多跌少，题材类表现相对更好。资金方面，总体仍以流出为主。 1）板块涨跌幅 东财一级行业分类中，板块涨多跌少。电子设备、综合、纺织服装、建材、机械设备、信息技术、家电等相对涨幅靠前。交通运输、食品饮料、建筑、医药生物、农林牧渔、公用事业等板块跌幅居前。 电子设备、机械设备、信息技术、文化传媒持续表现较好，交通运输、食品饮料、农林牧渔等持续表现不佳。 策略研究 敬请阅读本报告正文后各项声明 图表2：行业板块涨跌幅%排名（按东财一级行业分类） 数据来源：Choice数据 东方财富证券研究所 东方财富Choice终端概念板块涨多跌少，超级电容、S股、触摸屏、智能穿戴、石墨烯、增强现实、王亚伟系区、OLED、蓝宝石等概念板块涨幅靠前。通用航空、钒电池、三通概念、上海自贸、独家药品等相对较概念板块居跌幅榜前列。 图表3：概念板块涨跌幅%排名前十后十（按Choice终端分类） 数据来源：Choice数据 东方财富证券研究所 2）板块资金流向 东财一级行业分类当中，资金流向表现不佳，所有行业板块均为资金净流出状态。餐饮旅游、建材、钢铁、综合、能源等资金相对表现略好、资金流出相对少一些。有色金属、信息技术、基础化工、电气设备、医药生物等板块资金流出排名靠前。金融板块资金由净流入转为净流出。基础化工、有色金属、电器设备等板块资金数据连续多周表现不佳，前一周资金和涨幅表现均相对较好的磁性材料子行业上周涨幅继续靠前，但资金已由净流入转为净流出。 策略研究 敬请阅读本报告正文后各项声明 图表4：行业板块资金净流向前十后十排名（按东财一级行业分类） 数据来源：Choice数据 东方财富证券研究所 东方财富Choice终端概念上周资金总体流出多于流入。蓝宝石、京津冀、丝绸之路、S股、B股、黄金水道等板块资金净流入靠前。融资融券、证金持股、深成500、预盈预增、高送转、中证500、锂电池等概念板块资金净流出靠前。融资融券、证金持股、深成500、中证500、高送转、预盈预增等板块连续多周资金流出靠前。 图表5：概念板块资金净流向前十后十排名（按Choice终端分类） 数据来源：Choice数据 东方财富证券研究所 1.3 个股市场表现 个股方面，涨幅前十主要为上市新股，部分为OLED概念、次新股等；跌幅前十的多为长期停牌个股调整补跌，部分为前期涨幅较好题材股近期补跌。 策略研究 敬请阅读本报告正文后各项声明 图表6：个股涨跌幅前十后十排名（依据通达信金融终端统计） 数据来源：通达信金融终端 东方财富证券研究所 1.4 上周推荐板块市场表现 配臵方面，上周认为市场处于中长期筑底过程当中，风险偏好转向有业绩支撑，具有防御性质的个股。行业方面建议布局低估值银行板块和具备防御性的白酒、家电、农林牧渔等板块，重点推荐银行和受益房地产火爆、且部分子行业受益欧洲杯开赛的家电行业。主题方面，中央高层一周三提国企改革，建议关注国企改革和央企改革题材的表现，以及受益于欧洲杯开赛，和体育竞猜相关的彩票概念的交易性机会。 上周配臵建议：行业方面，推荐关注银行、家电；概念方面，推荐关注国企改革和彩票概念。 推荐的板块中，银行、家电两个行业和彩票概念主题上周均取得正收益，且跑赢沪深300指数，取得相对收益。国企改革主题跑赢沪深300，取得相对收益。 图表7：上周推荐板块市场表现 数据来源：Choice数据 东方财富证券研究所 策略研究 敬请阅读本报告正文后各项声明 二、本周市场展望 2.1 宏观经济 美国一季度GDP增长0.8%，高于初值0.5%，但低于去年四季度1.4%的增速。一季度核心个人消费支出物价指数年化几率环比修正值为2.1%，符合预期。数据显示美国经济在一季度有所放缓，但消费数据抵消了市场对经济增长的担忧，市场普遍认为二季度美国经济会好转。 国内经济在今后较长一段时间内，仍将是L型缓慢震荡筑底。短期依赖于房地产和基建投资的增长，经济指标没有走坏。 惠誉在上周三发布最新的《全球经济前景》报告中上调了今明两年中国经济增速预期，将中国2016年和2017年经济增长速度的预期均上调到了6.3%，上调的理由则是中国当局出台的宽松刺激性措施正在产生效果，而且当局对于稳定近期增长前景所作出的承诺也已经有所增强。但惠誉也预计由于侧重增加信贷及投资措施带来的短期提振效应消退的关系，到2018年中国的GDP增速将跌破6%。 2.2 政策事件 美联储主席耶伦最新发言表示，未来几个月内加息是合适的，进一步验证美联储4月份会议中提到的近几个月内加息的可能性。市场预计美联储6-7月份加息的概率大增。此前美联储4月份的货币政策会议纪要显示，多数美联储官员认为如果美国经济在二季度反弹，劳动力市场继续改善，通胀率逐步向2%目标靠近，在6月份加息是合适的。美联储6-7月份加息预期增大后，人民币汇率也出现较大波动，但仍保持相对稳定。 货币政策预期将收紧。央行上周净投放1100亿，连续两周净投放。货币政策短期内仍保持适度的灵活性。但央行上周表态称，前期被动注入流动性无奈之举，M2增速将回归正常。这也是提前给市场一个货币政策将收紧的信号。上周人民日报发文称供给侧改革绝不是搞“强刺激”，而是紧抓“三去一降一补”。新华社也