橡胶日报：降雨阻碍割胶，原料下跌动能减缓

研究院化工组 策略摘要 研究员 近日东南亚主产区降雨量阻碍割胶工作开展，泰国主流原料价格继续下跌动力有所减弱，国内外季节性割胶旺季原料供应宽松格局不变；海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，橡胶价格估值偏低，买盘情绪好转，下游工厂逢低补货，胶价下跌空间受限。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 期现价差：7月20日，RU主力收盘12260元/吨（+60），NR主力收盘价9380元/吨（+40）。RU基差-235元/吨（-10），NR基差89元/吨（+29）。RU非标价差1860元/吨（+60），烟片进口利润-746元/吨（-37）。 现货市场：7月20日，全乳胶报价12025元/吨（+50），混合胶报价10400元/吨（0），3L现货报价11200元/吨（0），STR20#报价1325美元/吨（+10），丁苯报价11800元/吨（0）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 泰国原料：生胶片44.85泰铢/公斤，胶水42.2泰铢/公斤（-0.3），烟片46.5泰铢/公斤（0）,杯胶38.05泰铢/公斤（-0.15）。 国内产区原料：云南胶水10950元/吨（0），海南胶水10500元/吨（-100）。 截至7月14日：交易所总库存185399（+4008），交易所仓单172800（-1070）。 观点：近日东南亚主产区降雨量增加对割胶工作形成阻碍，泰国主流原料价格继续下跌动力有所减弱，国内外季节性割胶旺季原料供应宽松格局不变；国内全钢胎替换市场成交弱势，成品胎库存环比增加，企业开工率下调；海外订单支撑半钢胎开工率环比小幅增加；国内产区供应逐步上量，浅色胶趋于累库，橡胶社会库存继续小幅累增；海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，不利于成品的释放，进口烟片和20号胶窗口都处于关闭状态，国内橡胶价格估值偏低，买盘情绪好转，下游工厂逢低补货，胶价下跌空间受限，NR期价低估值运行且进口利润倒挂，具备反弹修复动能。 策略 中性，国内外原料供应预期宽松，下游需求偏弱，但海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，胶价下跌空间受限，NR期价低估值运行且进口利润倒挂，具备反弹修复动能。 风险 天气变化对国内外产胶区产量的影响，进口节奏的变化，下游需求变化 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................4图2:泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................4图3:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................4图4:STR20#加工利润丨单位：美元/吨..........................................................................................................................................4图5:泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................4图6:云南原料盘面利润丨单位：元/吨...........................................................................................................................................4图7:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图8:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图9:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................5图12:RU-NR丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图13:泰标-马标（现货）丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图14:泰标-印标（船货）丨单位：美元/吨...................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图17:全钢胎成品库存丨单位：万条...............................................................................................................................................6图18:半钢胎成品库存丨单位：万条..............................................................................................................................................6图19:全钢胎开工率丨单位：%........................................................................................................................................................7图20:半钢胎开工率丨单位：%......................................................................................................................................................7 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：文华财经华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：上海期货