国债期货日报：政策谨慎，关注调整

策略摘要 研究院 研究员 单边建议关注稳增长预期下的空头机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 核心观点 蔡劭立caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 ■市场分析 流动性投放增加。7月MLF小幅加量续作，7月LPR报价持稳；7月20日以利率招标方式开展260亿元7天期逆回购操作，单日净投放210亿元。 高聪gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 为风险做好准备。国内：会见基辛格；中美应对气候变化对话，双方商定将继续保持密切沟通；跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5；潘功胜会见香港银行公会代表团。海外：美国上周初请失业金人数为22.8万人，创2个月来新低；美国7月费城联储制造业指数-13.5，预期-10；美国6月谘商会领先指标环比降0.7%，预期降0.6%；美国6月成屋销售总数年化416万户，预期420万户；欧元区5月季调后经常帐顺差90.88亿欧元；德国6月PPI同比升0.1%，预期持平；日本和印度签署芯片制造合作协议；土耳其央行加息250个基点至17.5%，市场预期加息500个基点。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边：2309合约维持偏空思路（等待更多财政政策）。 套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。 套保：短久期品种（TS）基差继续走阔，曲线陡峭化，空头套保关注T和TL2309合约。 ■风险提示 经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1成交明细............................................................................................................................................................................................3价格及价差........................................................................................................................................................................................4基差跟踪............................................................................................................................................................................................5 图表 图1：国债期货各合约日度成交情况.............................................................................................................................................3图2：国债期货各合约CTD券的基本要素...................................................................................................................................3图3：主力连续合约收盘价走势丨单位：元.................................................................................................................................4图4：当季连续合约收盘价走势丨单位：元.................................................................................................................................4图5：主力连续合约跨品种价差走势丨单位：元.........................................................................................................................4图6：跨品种价差与资金利率.........................................................................................................................................................4图7：各品种的跨期价差走势丨单位：元.....................................................................................................................................4图8：当季合约前20大净持仓与跨期价差...................................................................................................................................4图9：TS近月基差丨单位：元.......................................................................................................................................................5图10：TS近月IRR与同存利率丨单位：%..................................................................................................................................5图11：TF近月基差丨单位：元......................................................................................................................................................5图12：TF近月IRR与同存利率丨单位：%..................................................................................................................................5图13：T近月基差丨单位：元........................................................................................................................................................5图14：T近月IRR与同存利率丨单位：%....................................................................................................................................5图15：TL近月基差丨单位：元.....................................................................................................................................................6图16：TL近月IRR与同存利率丨单位：%.................................................................................................................................6图17：TS近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6图18：TF近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6图19：T近月净基差丨单位：元....................................................................................................................................................6图20：TL近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6 成交明细 价格及价差 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 基差跟踪 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wi