专题 | 新湖能化专题-顺丁胶专题之需求端

合成橡胶和天然橡胶都为橡胶，两者下游需求一致性高，主要用于生产轮胎、汽车制品、胶带胶管、鞋材等；但上游原料及生产方式差别巨大。天然橡胶是从橡胶树上采集下来的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。而合成橡胶则是一种化工品，是三大合成材料之一。其主要原料包括原油、石脑油、丁二烯等。 一、顺丁胶性能 顺丁橡胶作为合成橡胶的一个品种，它和天然橡胶在使用性能上各有优点也各有缺点。天然橡胶是使用最广泛的通用橡胶，优点是弹性好、耐碱、机械性强，抗折、耐磨、透气性好、可塑性强；而缺点是不耐寒、不耐热、不耐油、不耐老化、不耐强酸。顺丁橡胶的优点是硫化后耐寒、耐磨、弹性都非常好，与其他弹性体相容性好、也能填充更多的操作油和补强填料；缺点是粘着性差、加工性能差、拉伸强度和撕裂强度低。 二、顺丁胶消费情况 2021年，全球顺丁胶消费量365.4万吨。顺丁胶接近一半的需求来自于东北亚地区。东北亚既是最重要的生产地，也是最重要的消费地。另外，北美、东南亚和印巴顺丁胶消费各占16%、12%和10%。 2022年，中国顺丁胶表观需求123万吨。轮胎是顺丁胶最重要的消费领域。在国内，轮胎消费占比70%；此外，聚合物改性占比13%；胶带胶管占比7%；制鞋占比6%。 三、顺丁胶的轮胎需求 合成橡胶和天然橡胶一样，其最大的需求来源于轮胎，但两者也存在显著差别。目前中国轮胎子午化率已经达到90%以上。子午胎又可以分为半钢胎和全钢胎。半钢胎就是只有胎顶里有钢丝层的轮胎，其重量大约7-10公斤，主要用于乘用车。全钢胎是胎顶以及胎体内网状结构都由钢丝组成的轮胎，其重量大约50-70公斤，主要用于客车以及货车，尤其是重卡。由于半钢胎用于乘用车，因此其产量较高，大约70%的轮胎都是半钢胎；剩余10%是全钢胎，10%是斜交胎。半钢胎和全钢胎用途不一样，其原料配比相差也较大。从下图可以看出，全钢胎中41%是天然橡胶，合成胶仅占7%。而半钢胎中天然橡胶的占比下降至28%，而合成胶的占比提升至26%。因此合成胶的需求主要来自半钢胎，其在半钢胎中的用量大约是全钢胎的3倍。而天然橡胶的的需求则主要来自于全钢胎。顺丁胶主要用于轮胎的胎侧、胎面和子口。中国是全球最大的轮胎生产国，大约一半的轮胎都生产自中国。山东、江苏、浙江和广东是中国轮胎生产最集中的省份，因此顺丁胶的消费也集中在这几个地区，尤其是山东。 本世纪初，中国国内经济快速发展，在加上加入了WTO，无论是轮胎的内需还是外需都以较高的速度快速增长。但是自2015年之后，中国轮胎产量不仅增长停滞，甚至还进入了衰退。2022年中国轮胎产量甚至较2014年减少了高达21%。尽管近几年中国轮胎产能并没有太大的扩张，但由于产量的下滑，因此轮胎开工率尤其是全钢胎开工率，总体呈现下行态势。目前，轮胎开工率大多维持在50%-70%。 中国的半钢胎需求主要来自于乘用车新车的配套胎，以及轮胎出口。乘用车销量与轮胎销量类似，其快速增长在2016年左右停止了。但区别在于，2022年的轮胎销售不景气，但乘用车销售却大幅增长了8%。主要原因在于，2022年，国家出台了油车购置税减半的消费刺激政策。6-10月，乘用车销量大增。 2023年，中国乘用车销售仍然表现不俗。1-6月同比增长了9%。但这个增速并非来自于汽车内销，而是来自于汽车出口。1-6月，中国汽车出口同比增长了76%。而内销仅增长了2.5%。汽车出口占汽车总销售的比例上升至16%。尽管汽车厂商大力促销，商务部等各级政府部门一再推出消费刺激政策。但由于去年的减税政策已经透支了相当一部分今年的需求，因此今年汽车内需一直不温不火。听闻后期新车订单也不甚理想。 近年来，国内新能源汽车出现跨越式发展，成为中国汽车内需新的增长点。1-6月，新能源汽车占中国汽车销售的比例已经升至28%。但新能源汽车的快速增长并不代表汽车总体销量的增长，新能源汽车和传统油车只是汽车销量内部结构的变化。 轮胎出口方面：中国是全球轮胎生产以及出口大国。2022年，中国生产的轮胎中64%用于出口，可见轮胎出口市场的重要性。从下图可以看出，中国轮胎外销比例近20年来，先降后升。本世纪初加入WTO之后，中国轮胎出口大幅增长；后随着中国内需的启动，轮胎外销比例下降。近年，中国内需萎缩，轮胎外销比例再度回升。 尽管中国轮胎遭遇过包括美国、欧盟、土耳其等多国在内的反倾销调查，导致中国轮胎出口增长并不十分稳定。但总体来看，轮胎出口一直处于上升通道中。2023年1-5月，中国轮胎出口重量同比增长12%。其中，机动小客车轮胎出口增长10%，客车货运车轮胎出口同比增长33%。从出口市场看，美国、墨西哥、沙特、澳大利亚、阿联酋、英国、俄罗斯等是中国轮胎主要出口国。2023年，美国市场同比大降一半以上。不仅是轮胎，今年不少商品出口美国数量都显著下降。这和美国的“去中国化”有关。除此之外，中国轮胎出口俄罗斯同比继续大增，这主要由于俄乌战争的持续。另外，由于欧洲经济不景气，消费降级，而中国轮胎物美价廉，因此出口欧洲轮胎重量亦明显增加。 四、合成胶和天然橡胶使用替代 理论上，生产轮胎时，合成胶和天然橡胶的比例有一定的替代空间。但实际操作中，这种替代比例非常小，不足5%，甚至更低。且大多数轮胎企业并不倾向于这种原料替代。一方面，轮胎企业要考虑品质和性能的优良性和稳定性。尤其是对于大厂来说，他们的轮胎生产利润相对较高，因此品质比些许成本更为重要。另一方面，原料替代不仅程序复杂，也涉及不小的成本投入。因此除非两种橡胶的价差长期维持在3000元/吨以上，否则厂家一般不会替代使用。从下图可以看出，近年来，合成胶和天然橡胶的价差鲜少在3000元/吨以上，因此原料替代对各自需求的影响并不大。 撰写人：施潇涵：邮箱：shixiaohan@xhqh.net.cn电话：13757160245从业资格号：F3047765投资咨询号：Z0013647审核人：李强 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。