敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 10 页 证券研究报告 专题报告 131家新三板金融类企业盘点，私募机构进入“跃龙门”时代 2016年5月28日 袁季(分析师、首席研究官) 陆彬彬（研究助理） 电话： 020-88836102 020-88831176 执业编号： A1310512070003 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn lubinbin@gzgzhs.com.cn 【导语】 2016年5月27日，证监会发言人张晓军在证监会发布中表示：“国家金融管理部门批准设立并颁发许可证的金融机构，以及符合条件的私募基金机构可以在新三板挂牌和融资。”随后不久，全国股转系统就在官网发布了《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》及相关事宜答记者问。《通知》分别就“一行三会”监管企业，私募机构以及其他金融属性企业挂牌融资进行了详细说明。 广证恒生认为未来私募机构这条“生猛鲶鱼”将会经历从野蛮生长的阶段进入“跃龙门”的阶段，私募巨头将崛起，强者恒强；更多的“一行三会”监管企业进入新三板，并在差异化的信息披露安排下实现发展。 【131家已挂牌新三板金融类企业盘点】 广证恒生根据Wind数据库，使用GICS行业分类筛选出属于金融行业的新三板企业，共有131家。其中属于私募基金管理的有26家；“一行三会”监管的已挂牌企业共有23家；属于其他金融属性企业（小贷、担保、融资租赁、期货等）的共有82家。 1、私募机构将进入“跃龙门”阶段 2015年在新三板中，私募机构无疑是最耀眼的星群之一。证监会在2015年12月21日暂停了私募等金融机构在新三板的挂牌融资，不过在此之前26家私募机构有13家在2015年度成功募集资金，总额高达310.12亿元，而整个新三板市场2015年共计募集资金总额是1216.17亿元。仅13家私募机构的融资额就占了整个新三板市场的25.50%，其中中科招商共计募集108.84亿元，九鼎集团共计募集100亿元。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 10 页 证券研究报告 专题报告 图表1 26家已挂牌私募机构2015年募集资金总额 证券代码 证券简称 挂牌时间 2015年融资总额（万元） 832168.OC 中科招商 2015-03-20 1,088,434.4128 430719.OC 九鼎集团 2014-04-29 1,000,000.0000 833979.OC 天图投资 2015-11-16 388,052.0953 833044.OC 硅谷天堂 2015-07-30 307,140.0000 831639.OC 达仁资管 2015-01-12 109,545.0000 832924.OC 明石创新 2015-07-22 92,359.1984 832793.OC 同创伟业 2015-07-15 34,999.9309 831896.OC 思考投资 2015-01-30 30,975.5000 834089.OC 浙商创投 2015-11-05 21,200.0000 833998.OC 久银控股 2015-11-17 14,999.4000 833858.OC 信中利 2015-10-23 5,760.0000 834606.OC 拥湾资产 2015-12-14 4,800.0000 831889.OC 天信投资 2015-01-28 2,892.0000 833502.OC 联创投资 2015-09-23 0.0000 833689.OC 架桥资本 2015-09-29 0.0000 833732.OC 合晟资产 2015-10-09 0.0000 833880.OC 中城投资 2015-10-26 0.0000 833899.OC 菁英时代 2015-10-22 0.0000 833962.OC 方富资本 2015-10-20 0.0000 834395.OC 博信资产 2015-11-23 0.0000 834502.OC 富海银涛 2015-12-01 0.0000 834759.OC 麦高金服 2015-12-11 0.0000 834960.OC 金茂投资 2015-12-17 0.0000 835075.OC 清源投资 2015-12-21 0.0000 834904.OC 银纪资产 2015-12-14 0.0000 833838.OC 美世创投 2015-10-21 0.0000 资料来源：wind，广证恒生 证监会发言人张晓军就金融类机构挂牌融资问题的回答中强调：“为落实供给侧结构性改革的总体要求，聚焦新三板服务创新型、创业型、成长型中小微企业的市场定位，发挥资本市场服务实体经济的功能，促进创新创业、激发经济增长新动力，切实防范和化解金融风险隐患，保护投资者合法权益，对金融类机构在新三板挂牌融资作出了原则性安排。” 私募机构融资金额占比高，为了保证新三板市场定位及其功能，本次针对私募机构挂牌提出了8个条件以及挂牌后更高的信息披露要求，提高了私募机构在新三板的准入门槛。其中包括“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源你的80%以上”；“私募机构持续运营5年以上”；“募集资金不得投向沪深交易所二级市场上市公司”等。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 10 页 证券研究报告 专题报告 图表2 私募机构挂牌准入在现有基础上，增加了8个方面的条件 资料来源：wind，广证恒生 从图中的8个条件中可以看出，股转系统对于挂牌新三板的私募机构的主营占比，运营年限，管理规模都提出了高要求，并且对私募机构的治理也提出了更多的要求。同时，已挂牌的私募机构也不能放松，如若不符合着8项条件，私募机构有1年的时间进行整改，如果1年后不符合要求，私募机构仍需要摘牌。 挂牌新三板对于私募机构的好处在三方面体现：1、提升机构在市场的知名度；2、提供了定向增发的融资渠道；3、进一步完善公司治理。未来优秀的私募机构可以通过在新三板上进行更多的资本操作实现更大的发展。在经历过了2015年的野蛮生长之后，私募在2015年新三板的新规定下将会迎来“跃龙门”的阶段，这是一个具有分水岭意义的时期，私募巨头将崛起，强者恒强。 2、“一行三会”监管企业有23家，归母净利润排名前列 “一行三会”监管企业主要为银行、证券公司以及保险公司三类企业，根据GICS行业筛选出来得出新三板中有23家相关企业，其中公募有1家，银行有3家，属于证券公司的有6家，属于保险业的有13家。尽管“一行三会”监管企业在新三板中占比较小，但其归母净利润规模确实不可小觑。2015年年报显示，新三板归母净利润排行前4名均为“一行三会”监管的企业，分别是东海证券，南京证券，湘财证券和齐鲁银行。另外华龙证券和联讯证券业进入了新三板归母净利润排行前20名。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 10 页 证券研究报告 专题报告 图表3 23家“一行三会”监管企业2015年归母净利润 证券代码 证券简称 所属行业 挂牌时间 2015年归母净利润（万元） 832970.OC 东海证券 证券 2015-07-27 182,728.91 833868.OC 南京证券 证券 2015-10-30 141,302.68 430399.OC 湘财证券 证券 2014-01-24 121,229.85 832666.OC 齐鲁银行 银行 2015-06-29 118,697.50 835337.OC 华龙证券 证券 2016-01-21 101,856.39 830899.OC 联讯证券 证券 2014-08-01 47,007.07 834344.OC 中邮基金 公募 2015-11-24 32,679.40 832396.OC 开源证券 证券 2015-04-30 25,591.25 834223.OC 永诚保险 保险 2015-12-28 18,493.14 832792.OC 鹿城银行 银行 2015-07-21 6,530.08 831566.OC 盛世大联 保险 2014-12-31 3,013.31 430753.OC 琼中农信 银行 2014-05-29 2,286.19 833984.OC 民太安 保险 2015-10-27 1,565.61 832138.OC 中衡股份 保险 2015-03-13 1,370.91 834001.OC 鼎宏保险 保险 2015-11-17 1,041.70 834775.OC 华成保险 保险 2015-12-04 387.28 834668.OC 同昌保险 保险 2015-12-09 324.44 833546.OC 盛世华诚 保险 2015-09-14 149.86 834783.OC 成也保理 保险 2015-12-14 129.91 835661.OC 龙琨保险 保险 2016-01-20 114.50 832512.OC 万舜股份 保险 2015-05-25 113.20 835641.OC 众信易诚 保险 2016-01-15 81.08 834343.OC 华凯保险 保险 2015-11-19 36.84 资料来源：wind，广证恒生 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 10 页 证券研究报告 专题报告 除此之外，“一行三会”的企业在新三板中整体来说并不是特别活跃，23家企业中仅有4家是做市企业，2016年有成交的企业仅有11家，有定向增发融资的企业仅有2家。 图表4 23家“一行三会”监管企业2016年总成交额及融资额 证券代码 证券简称 所属行业 交易方式 2016年总成交额(万元） 2016年融资总额（万元） 832970.OC 东海证券 证券 协议转让 508,925.1600 0.00 830899.OC 联讯证券 证券 做市转让 394,374.6655 0.00 835337.OC 华龙证券 证券 协议转让 73,384.0632 0.00 83