晨会| 晨会之音-铜

在上周美国通胀超预期下降之后，市场对美联储9月加息预期下降，铜价大涨；本周铜价缺乏进一步利多驱动，而且目前铜消费淡季已逐渐体现，铜价高位回落。 从铜基本面来看，虽然二季度国内经济超预期下滑，但铜消费在新能源领域高增长的带动下，以及家电消费在地产竣工的提振下表现尚可，国内铜消费韧性较强。从终端数据来看，1-5月空调产量同比增长14.2%，电冰箱产量同比增长12.4%，洗衣机产量同比增长18.9%。1-6月汽车产量同比增长9.3%，1-6月汽车出口同比增长75.7%。1-5月电网投资完成额同比增长10.8%，电源投资同比增长62.5%。1-6月新能源汽车产量同比增长35%，风电装机同比增长51.2%，光伏装机同比增长158%。不过地产前端新开工二季度对铜消费的拖累扩大。整体来说，铜消费相对有韧性。但7月国内铜消费不如季节性淡季，铜杆周度开工率已较此前明显回落，国内铜库存结束此前降库趋势，进入7月开始累库。 宏观面来看，上周美国通胀超预期回落，市场对美联储9月加息预期下降。7月27日美联储将召开7月议息会议，届时美联储对通胀以及加息节奏的表述或将对市场造成扰动。周一公布的国内二季度经济数据不及预期，尤其是地产端下行压力仍大。市场对月底国内刺激政策出台仍有预期，铜价下方有支撑；但政策刺激力度仍有待观察。目前铜消费淡季开始体现，铜库存开始累库，上周上期所铜库存增加8052吨至8.2万吨，基本面对铜价有一定压力。预计短期铜价延续震荡走势。中期来看，在降息以及其余刺激政策利好下，预计下半年国内经济将边际回升，但是因国内经济处于结构性调整的关键阶段，回升幅度或有限。在新能源领域高增长的提振下，国内铜消费有韧性。预计下半年铜重心或较二季度上移，但不具备持续上涨动力。美国在通胀、就业具有韧性的背景下，年内降息概率较低，海外经济下滑亦对铜价造成压力。铜价将延续区间震荡走势。运行区间65000-72000。 分析师：李瑶瑶执业资格号：F3060236投资咨询资格号：Z0014443电话：021-22155569E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn审核人：孙匡文 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。