证 券 研究报告 请务必阅读免责条款 周报 二季度国内社融出现好转信号，短期内港股有回调可能 股指期货 2023-07-17 星期一 研究部 姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Email: zhangsd@gyzq.com.hk ➢ 市场回顾： 上周港股股指期货市场震荡下跌，恒指期货价格一周上涨5.89个百分点，科技指数期货大幅上涨8.63%；当周股指期货整体为升水状态，期货相较现货的基差绝对值扩大，但持仓量下跌较快，显示可能存在部分投资者抛盘变现的情况。美股方面，上周三大股指期货价格有所回升，从持仓量来看三大股指期货持仓量中道指与纳指有小幅降低，标指期货出现较多上升。三大股指的期货当前均为升水状态，当中道指与纳指期货的升水幅度较高。 ➢ 市场外部环境跟踪： 六月份信贷数据相较此前走强，特别是居民端信贷需求出现回升，显示经济恢复出现一定的向好信号。不过另一方面，居民中长期贷款虽有恢复但需求仍较弱，显示当前居民对于住房按揭贷款仍较谨慎。未来政策面能否持续释放利好，特别是财政方面能否出台更大规模的宽松政策将成为影响下半年社融数据的重要影响因素。 ➢ 投资建议： 我们认为，由于当前国内经济弱复苏的现实以及部分上市公司受此影响出现盈利不及预期的情况，目前港股的震荡行情或持续。在本周由于技术面上恒指触及250日均线压力线，短期内可能会有技术性回调。长期来看，由于港股市场环境整体依然趋紧，中长期投资来说能源、电讯、原材料等偏向防守的板块仍然更加合适，在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公司。投资者在进行部分高风险板块投资时仍建议提前做好对冲准备，谨慎对待易受市场波动冲击及经济下行影响较大的行业与板块。 2 股指期货周报 目录 一、市场回顾 ........................................................................................................................................................................... 4 1. 期货市场表现 ....................................................................................................................................................... 4 2. 股票市场表现 ....................................................................................................................................................... 4 二、市场外部环境跟踪 ........................................................................................................................................................... 6 国内公布六月份金融数据，显示社融情况六月出现转暖 ........................................................................................... 6 三、投资观点 ........................................................................................................................................................................... 8 3 股指期货周报 图表目录 表1：上周股指期货走势 ........................................................................................................................................................ 4 表2：上周港股美股主要股指走势 ........................................................................................................................................ 5 表3：上周港股各行业板块涨跌 ............................................................................................................................................ 5 表4：上周港股成交较活跃的ETF ......................................................................................................................................... 5 表5：上周美股各行业板块涨跌 ............................................................................................................................................ 6 表6：上周美股各ETF涨跌 .................................................................................................................................................... 6 图1：社融规模当月同比（%） ............................................................................................................................................. 7 图2：社融-M2剪刀差（%）继续保持负值 .......................................................................................................................... 7 图3：新增人民币贷款显示居民中长期贷款六月份有所恢复，而当前对公中长期贷款仍为主要新增贷款源 ............. 8 4 股指期货周报 一、市场回顾 1. 期货市场表现 上周港股股指期货市场震荡下跌，恒指期货价格一周上涨5.89个百分点，科技指数期货大幅上涨8.63%；当周股指期货整体为升水状态，期货相较现货的基差绝对值扩大，但持仓量下跌较快，显示可能存在部分投资者抛盘变现的情况。 美股方面，上周三大股指期货价格有所回升，从持仓量来看三大股指期货持仓量中道指与纳指有小幅降低，标指期货出现较多上升。三大股指的期货当前均为升水状态，当中道指与纳指期货的升水幅度较高。 表1：上周股指期货走势 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 2. 股票市场表现 上周港股市场当周企稳后快速回升，恒指一周上涨5.71%，科技指数涨超8%。在港股主要行业板块中科技业、可选消费等高估值板块上涨较快，显示市场情绪好转。资金方面当周恒指主要ETF资金一周出现一定程度流出，在港最大的恒指ETF盈富基金一周基金份额较前周增加0.21%，而其他主要指数ETF流出较多，另外恒生科技指数的反向两倍杠杆ETF资金流入较多。上周末时恒指接近250日均线压力线，但从资金情况及技术面来看，短期内或有再度转入震荡的可能。 美股上周三大股指回升，其中道指上涨2.29%，标普500上涨2.42%，纳指上涨3.32%；中概股指数回升6.64%，与恒生科技指数涨势趋同，表现强于美股大市。受到CPI低于预期后市场情绪好转等因素影响，上周所有标普行业板块中通讯、可选消费、信息技术当估值较高板块上涨显著。 名称收盘价当周涨跌幅当周成交量持仓量前周持仓量持仓量变化持仓量涨跌率基差2023-07-14（%）（手）（手）（手）（手）（%）恒生指数230719,450.00 5.894,644.60105,543114,124-8581 -7.52 36.22H股指数23076,567.00 5.974,371.14292,433313,176-20743 -6.62 8.12恒生科技指数23074,230.00 8.633,307.06153,317150,80125161.671.29道琼斯期货小型34,662.00 2.186,525.5096,45597,734-1279 -1.31 152.97标普500期货小型4,535.25 2.3266,916.692,249,3842,199,372500122.2729.83纳斯达克100期货小型15,693.75 3.3829,614.75249,565251,345-1780 -0.71 128.15 5 股指期货周报 表2：上周港股美股主要股指走势 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 表3：上周港股各行业板块涨跌 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 表4：上周港股成交较活跃的ETF 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 名称收盘价当周涨跌幅年初以来涨跌幅当周成交额市盈率2023-07-14（%）（%）（亿）恒生指数19,413.78 5.71-1.86 4,486.32 9.51 恒生中国国有企业2,391.14 2.54-1.71 687.32 - 恒生科技4,228.71 8.392.421,267.19 31.93 道琼斯工业指数34,509.03 2.294.11- 24.35 标普5004,505.42 2.4217.3418,565.93 25.32 纳斯达克指数14,113.70 3.3234.8510,231.48 38.59 纳斯达克中国金龙指数7,101.81 6.645.94- 43.63 名称收盘价当周涨跌幅年初以来涨跌幅年初以来相对恒指涨跌幅当周成交额市盈率2023-07-14（%）（%）（%）（亿）资讯科技业10,668.079.010.121.971,148.1826.66原材料业6,288.098.576.428.2873.948.46非必需性消费2,795.456.07-0.25 1.61530.390.00能源业9,000.695.1019.3121.17114.635.26医疗保健业10,169.694.32-20.18 -18.32 235.93141.17金融业3,202.823.510.432.29534.275.42公用事业5,276.433.48-4.24 -2.38