国债期货：高位震荡博弈，延续修复

国债期货：高位震荡博弈，延续修复 投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 虞堪 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 【基本面跟踪】 7月18日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。国债期货指数0.72，中短期看多。无杠杆下，策略近20日累加收益为0.41%，近60日累加收益为0.70%，近120日累加收益为1.72%，近240日累加收益为3.21%。 市场方面，A股三大指数今日集体收跌，截至收盘，沪指跌0.37%，深成指跌0.34%，北证50跌0.55%，创业板指跌0.31%。沪深两市全天成交额7771亿元，两市个股涨跌参半，北向资金净卖出87.66亿元。 资金方面，隔夜shibor报1.5310%，上涨21.90个基点；7天shibor报1.8920%，上涨3.20个基点；14天shibor报1.9790%，上涨9.90个基点；1月shibor报2.0700%，上涨0.10个基点；3月shibor报2.1000%，与前一交易日持平。 2年期活跃CTD券为230005.IB，IRR为2.03%，5年期活跃CTD券为220022.IB，IRR为1.86%，10年期活跃CTD券为230006.IB，IRR为1.81%，30年期活跃CTD券为220008.IB，IRR为1.81%，目前R007约2.0031%。 货币市场方面，7月18日银行间质押式回购市场共成交30亿元，减少5.07%。其中，隔夜收于1.30%，较前一交易日上涨10bp，7天收于1.70%，较前一交易日下跌17bp；中期方面，14天收于2.05%，较前一交易日上涨8bp；长期方面，1个月收于2.10%，较前一交易日上涨2bp。 现券方面：国债收益率曲线下移0.79-1.30BP（2Y、5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别下移0.79BP、1.00BP、1.30BP和1.20BP至2.13%、2.42%、2.62%和3.00%）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y和5Y期分别下移0.88BP、0.24BP和0.17BP至2.18%、 2.41%和3.04%；3Y期上行0.38BP至2.71%）。 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 7月18日，央行进行150亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，当日有20亿元7天期逆回购到期，因此当日净投放130亿元。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 7月18日，国债期货延续上涨走势，高开后盘中有所回落反映目前高位震荡博弈情绪加剧，尾盘多头发力推动国债期货价格回归日内高位。目前国债期货价格较此前高点仍存在一定空间，因此短期内仍具有进一步上行可能性。市场预期受二季度GDP增速数据影响有所转冷，市场对于下半年刺激政策落地抱有较高期望，因此利率中枢进一步下行也将为国债期货上涨提供空间与驱动因素。而随着下半年经济数据拐点出现反映复苏重启才将完全扭转市场预期使债券走熊。因此近期国债期货仍将保持上行走势，但目前预期主导行情会使得价格空间被快速消化后出现博弈震荡，建议保持高位减仓的谨慎策略。跨期套利策略方面下季合约继续保持较强的上升势头导致价差并未随着国债期货价格上行出现走阔，可适当关注回调过程中出现的价差走阔套利机会。IRR反映目前国债期货仍具有一定走强空间，本周或将进一步震荡走强。跨品种策略上维持做陡判断。今日国债期货多因子模型信号保持多，明日市场将围绕新一轮高位展开博弈可能性较大，警惕回落风险。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所