煤炭行业月报：原煤供应保持稳定，火电需求环比高增

6月原煤日均产量、进口环比小幅上升。1）国内生产：6月，全国原煤产量3.9亿吨，同比增长2.5%，增速较5月收窄1.72pct，日均产量1300万吨，环比增加57万吨/天，涨幅4.6%。1-6月份，全国累计原煤产量23亿吨，同比增长4.4%，增幅较前5月收窄0.4pct。2）进口方面：6月，国内煤炭进口量3987万吨，环比增长0.7%，同比增长110.1%。3）总供应量：6月，供给合计4.3亿吨，环比增长1.17%。6月供应量小幅回升的原因：一方面，终端需求改善，国内煤价在6月中旬后筑底反弹，市场情绪修复，下游采购积极，煤矿出货顺畅，生产积极性有所提升；另一方面，进口煤维持较好利润，在国内价格反弹的情况下，沿海电厂偏好进口补充。展望后市，供应端存在扰动：1）安监升级常态化，制约供给弹性；2）夏季高温持续，煤矿高开工率难以为继；3）海外库存下降带动煤价反弹，海内外煤炭价差收窄使得进口煤利润下降，预计旺季进口将环比下滑。 电煤改善明显，旺季需求预期向好。1）电煤需求环比高增，来水不足延续：6月份，全社会用电量7751亿千瓦时，环比增长7.3%，同比增长3.9%，需求大幅改善；6月火电发电量5228亿千瓦时，环比增长11.0%，同比增长14.2%，1-6月累计同比增长7.5%；反观水电，6月发电量982亿千瓦时，同比下降33.9%，累计同比下降22.9%，气候变化导致水电出力延续不足。在正式入伏之后，我国多地出现创历史的高温，电网负荷随之攀升，7月10日南方电网最高电力负荷达2.26亿千瓦，相较于去年最高负荷增加300万千瓦。根据往年经验来看，电力负荷高点往往出现在8月份，同时参考去年夏季城乡居民用电量表现，预计今年迎峰度夏期间电力耗煤需求仍有较大增长空间；2）铁水、水泥累计同比增长。原材料：6月份，国内247家铁水产量1217万吨，同比增长25.62%；1-6月国内水泥产量累计同比增长1.3%，国内生铁产量累计同比增长2.7%。地产：国内商品房销售面积累计同比下降6.3%；国内房屋新开工面积累计同比下降24.3%。地产基建目前需求仍维持刚性，政策方面仍有空间，基本面平稳恢复后对煤炭需求将进一步改善。 煤炭行业长期投资价值清晰：虽然短期煤炭价格调整，但煤炭行业长期投资逻辑清晰：1）行业中长期面临供需不足：新能源替代长路漫漫，煤炭需求绝对值逐年增长、今年供给增速下降，预计2025年仍有可能爆发大的供给矛盾；2）企业财务健康：和过去周期高点下行相比，本次煤炭企业行为是降杠杆，预计未来不存在资产负债表风险；3）当前煤价虽然较2022年有所下降，但由于高长协比例助力盈利稳健，煤炭板块依然具备长期优质分红属性，且煤炭企业多为央国企，中特估推动下将有更多动力降本增效，推动企业价值回升。 投资建议：持续看好煤炭价格下跌触底后的板块反弹，建议关注，1）短期弹性。 随着未来国内经济复苏，和投资端相关的品种在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹的空间，代表的为焦煤和非电用煤。建议关注：潞安环能、兰花科创、山煤国际；2）长期分红。优质公司具备长期分红能力，且随着未来资本开支下降，分红率具备持续提升空间。建议关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份；3）长期增量。有产能释放的公司可穿越牛熊，在下一波周期启动时具备更强的爆发性。建议关注：广汇能源、华阳股份、盘江股份、昊华能源。 风险提示：国内经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期；原油价格下跌拖累化工产品价格。 行业相关股票 1.供给端：原煤产量同比上升，进口同比上升 煤炭生产：6月原煤产量同比增长、环比增长，累计产量同比增长。6月份,国内原煤产量3.9亿吨,同比增长2.5%,环比增长1.2%；1-6月份国内原煤累计产量23.01亿吨,同比增长4.38%。 图1：6月国内原煤产量同比增长2.5% 图2：6月份国内原煤累计产量同比增长4.38% 日均产量：6月全国煤炭日均产量上升，国有重点煤矿产量占比下降。6月全国煤炭日均产量为1300万吨，环比上升4.6%，同比上升2.8%；国有重点煤矿日均产量568万吨，占总产量的43.7%，环比下降0.1PCT。 图3：6月全国日均产量同比上升2.8% 图4：国有重点煤矿日均环比下降0.1PCT 煤炭进口：6月进口量同比增长、环比增长，累计进口量同比增长。6月国内煤炭进口量3987万吨,环比增长0.7%,同比增长110.1%；1-6月国内煤炭累计进口量22193万吨，同比增长93%。6月份,供给合计4.30亿吨,环比增加1.17%。 图5：6月国内煤炭进口量同比增长110.1% 图6：6月国内煤炭累计进口量同比增长93% 2.需求端：电煤需求边际改善，非电需求随下游产品分化 全社会用电量增加，火电需求大幅改善：6月份，全社会用电量7751亿千瓦时，环比增长7.3%，同比增长3.9%；全国火电发电量5228亿千瓦时，环比增长11.0%，同比增长14.2%，全国火电发电量累计同比增长7.5%。 图7：6月份全社会用电量同比增长3.9% 图8：6月全国火电发电量同比增长14.2% 分品种看，6月份，火电、核电、及太阳能发电同比增长，风电、水电同比下降。6月份，水电发电量982亿千瓦时，环比增长19.73%，同比下降33.93%，全国水电发电量累计同比下降22.94%；6月份，核电环比增长0.84%，同比增长13.77%；风力发电量557亿千瓦时，环比下降25.09%，同比下降1.80%；太阳能发电环比增长7.65%，同比增长8.83%。 图9：6月水电同比下降33.9% 图10：6月核电同比增长13.8% 图11：6月份风力发电量同比下降1.8% 图12：6月太阳能发电同比增长8.9% 铁水产量同比增加，水泥产量同比下降。6月份，国内247家铁水产量为1217万吨，环比增长26.69%，同比增长25.62%；6月份，国内水泥产量为18503万吨，环比下降5.78%，同比下降1.50%；1-6月国内水泥产量累计同比增长1.30%,国内生铁产量累计同比增长2.70%。 图13：6月国内247家铁水产量为同比增长25.62% 图14：6月国内水泥产量为同比下降1.5% 商品房销售面积及开工面积累计同比下降。6月，国内商品房销售面积累计同比下降5.30%；国内房屋新开工面积累计同比下降24.30%。 图15：6月国内商品房销售面积累计同比下降5.30% 图16：6月国内房屋新开工面积累计同比下降24.30% 3.库存价格：港口电厂库存同比增长，动力煤焦煤价格同比下跌 煤炭库存：全国煤炭库存同比增长，CCTD主流港口月均煤炭库存同比增长。 6月全国煤炭库存量6900万吨，环比下降1.43%，同比增长20.00%；6月CCTD主流港口月均煤炭库存7634万吨，环比增长6.67%，同比增长25.80%。 图17：6月全国煤炭库存量同比增长20.00% 图18：6月CCTD主流港口月均煤炭库存同比增长25.80% 电厂煤炭库存：截至6月，国内重点电厂煤炭库存为1.17亿吨，同比增长24.63%；国内重点电厂煤炭库存可用天数为24.53天，同比增长8.76%。 图19：6月重点电厂煤炭月均库存同比增长24.63% 图20：6月重点电厂煤炭可用天数同比增长8.76% 煤炭价格：秦皇到港动力末煤月均价、长协价同比下跌，京唐港、山西主焦煤月均价同比下跌。6月秦皇岛港动力末煤（Q5500)月均平仓价793.95元/吨，环比下跌15.86%，同比下跌34.30%；7月CCTD秦皇岛港动力末煤长协价701元/吨，环比下跌1.13%，同比下跌2.50%；6月京唐港主焦煤月均库提价1816元/吨，环比下跌1.76%，同比下跌42.44%；6月山西焦煤月均价1765元/吨，环比下跌21.03%，同比下跌33.96%。 图21：6月秦皇岛港动力末煤（Q5500)月均平仓价同比下跌34.30% 图22：7月CCTD秦皇岛港动力末煤长协价同比下跌2.50% 图23：6月京唐港主焦煤月均库提价同比下跌42.44% 图24：6月山西焦煤月均价同比下跌33.96% 4.风险提示 1）国内经济复苏进度不及预期 2）海外需求恢复不及预期 3）原油价格下跌拖累化工产品价格