煤炭行业月度供需数据点评：7月原煤产量和进口量环比均负增

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1煤炭煤炭月度供需数据点评同步大市-A(维持)7月原煤产量和进口量环比均负增2023年8月15日行业研究/行业动态分析煤炭板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级相关报告：【山证煤炭】《煤炭法》提出拟建立由市场决定煤炭价格机制（20230807-20230813）-【山证煤炭】行业周报：2023.8.13【山证煤炭】迎峰度夏到来，7月煤炭价格上涨（2023-7）-【山证煤炭】山西煤炭产业月度观察：2023.8.8分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com投资要点：月度供需数据：供给：1-7月原煤同比增速明显放缓，7月环比下降。2023年1-7月，原煤累计产量实现26.72亿吨，同比增3.60%，增速较2022年同期明显下降。7月当月实现3.78亿吨，同比增0.10%，环比减3.22%需求：终端需求缓降，火电高增。基建和制造业坚挺，终端需求平稳。前7月能源链和地产链需求分化，7月火电需求维持较高增速。进口：1-7月进口量同比大幅增加，7月环比下降。2023年1-7月，煤及褐煤累计进口量实现2.61亿吨，同比增88.60%；7月单月实现进口量3926万吨，同比增66.92%，环比降1.53%。价格与利润：煤价反弹，焦炭利润改善。山西优混5500动力煤7月均价859元/吨，同比降37.48%，环比降30.08%。京唐港主焦煤7月均价1964元/吨，同比降31.19%，环比增8.18%。天津港二级冶金焦7月均价1874元/吨，同比降42.85%，环比增加4.10%。点评与投资建议：供给弹性下降，需求复苏仍然存在分化。供给方面，1-7月原煤增速再次放缓，继续验证新一轮保供周期下产量增幅弱于上一轮的逻辑。同时我们关注到7月当月原煤产量和进口量环比双双报负增，今年以来供给弹性持续下降，年内广义供给高点或已过。需求方面，基建和制造业坚挺，地产仅竣工有所改善，终端需求缓降；下游行业表现分化，火电维持较高增增速，非电需求中生铁表现尚可，水泥有待改善。整体看经济复苏不及预期，“稳增长”政策预期仍在。夏季后半段逻辑有所切换。7月动力煤开启旺季反弹，焦煤随后跟涨，焦炭落地多轮提涨。动力煤方面，随着前期降雨影响，三峡来水有所改善，叠加下游库存目前仍然呈现合理水平，尽管目前日耗维持高位，若来水一直改善，价格或将进入新的震荡区间。双焦方面，当前库存水平仍然较低，离“金九银十”旺季还有一段时间，预计下游补库仍可持续，此外在粗钢平控未有明确落地的情况下，近期稳增长政策连续发布，后续政策落地或可改善双焦需求的悲观预期。逻辑上，由于焦炭还有供给收缩利好，排序优于焦煤。逻辑切换后，仍要关注中报影响。配置排序如下：第一，关注焦化板块相关个股，如【陕西黑猫】、【金能科技】、【美锦能源】等。第二，具有焦炭产能的焦煤股也具备较高弹性，【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】等弹性标的值得关注。第三，【广汇能源】马朗矿本周取得项目代码，产能释放持续推进。第四，动力煤价格旺季仍有支撑，建议关注【中国神华】、【山煤国际】、【陕西煤业】、【兖矿能源】。风险提示：供给超预期释放，需求回升不及预期，进口煤大幅增加，煤炭价格大幅 行业研究/行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2下降 eWbWfXbWeWvYrUqVqVrUoXaQaO7NnPqQnPpMiNoOvNeRmNnQ7NpOoRxNoMmRvPoMqR行业研究/行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1.供给端：产量增速明显放缓...........................................................................................................................................42.需求端：终端需求缓降，火电高增...............................................................................................................................53.进口煤：7月煤炭进口环比下降....................................................................................................................................64.价格与利润表现：7月煤炭价格反弹，焦炭盈利修复................................................................................................75.点评与投资建议...............................................................................................................................................................86.风险提示...........................................................................................................................................................................8图表目录图1：原煤累计产量&增速（万吨；%）........................................................................................................................4图2：原煤产量季节分布（万吨）...................................................................................................................................4图3：固定资产投资与分项累计增速（%）...................................................................................................................5图4：房地产投资分项数据累计增速（%）...................................................................................................................5图5：原煤与下游各行业累计增速对比（%）...............................................................................................................5图6：原煤与下游各行业当月增速对比（%）...............................................................................................................5图7：煤及褐煤累计进口量&增速（万吨；%）............................................................................................................6图8：煤及褐煤进口量季节分布（万吨）.......................................................................................................................6图9：山西优混5500月均价（元/吨）............................................................................................................................7图10：京唐港主焦煤月均价（元/吨）............................................................................................................................7图11：天津港二级冶金焦平仓均价（元/吨)...................................................................................................................7图12：焦化厂利润拟合（元/吨）....................................................................................................................................7 行业研究/行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明41.供给端：产量增速明显放缓1-7月原煤同比增速明显放缓，7月环比下降。2023年1-7月，原煤累计产量实现26.72亿吨，同比增3.60%，增速较2022年同期明显下降。7月当月实现3.78亿吨，同比增0.10%，环比减3.22%。图1：原煤累计产量&增速（万吨；%）图2：原煤产量季节分布（万吨）资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所 行业研究/行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明52.需求端：终端需求缓降，火电高增基建和制造业坚挺，终端需求平稳。2023年1-7月，固定资产投资同比增3.4%，较去年同期下降2.3个百分点，其中制造业投资增5.7%（较去年同期降低4.2个百分点）、基建投资增6.8%（较去年同期减少0.6个百分点）、房地产投资降8.5%（较去年同期减少2.1个百分点）。图3：固定资产投资与分项累计增速（%）图4：房地产投资分项数据累计增速（%）资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所前7月能源链和地产链需求分化，7月火电需求维持较高增速。2023年1-7月，火电增速实现7.50%，较去年同期增10个百分点；焦炭增速实现1.90%，较去年同期增1.70个百分点；生铁增速实现3.50%，较去年同期增7.50个百分点；水泥增速实现0.60%，较去年同期增14.80个百分点。7月当月火电增速实现7.20%，同比增1.90个百分点；焦炭增速实现3.70%，同比降4.70个百分点；生铁增速实现10.20%，同比降13.80个百分点；水泥增速实现-5.70%，同比增1.30个百分点。图5：原煤与下游各行业累计增速对比（%）图6：原煤与下游各行业当月增速对比（%）资料来源：国家统计局，山西证券研究所资料来源：国家统计局，山西证券研究所 行业研究/行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明63.进口煤：7月煤炭进口环比下降1-7月进口量同比大幅增加，7月环比下降。2023