原油周报：供应中断叠加美元下滑，原油连续三周收涨

美尔雅期货原油周报 20230716 研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷●投资咨询编号：●TZ013667Email:zhaot@mfc.com.cnTel●：027-68851659 内容要点 宏观方面，美国通胀数据有所回落，但未达到美联储设定目标，市场几乎定调7月继续加息。美国6月未季调CPI年率录得3.0%，为2021年3月以来最小增幅。核心CPI年率录得4.8%，为2021年11月以来新低。美元指数下跌支撑了原油价格的上涨。 供应趋紧对油价支撑，截止7月14日的一周，美国在线钻探油井数量537座，比去年同期减少62座，环比减少3座，钻井数持续下滑，意味着未来美国原油稳产压力较大。由于抗议活动，利比亚油田受到影响供应终端，总计影响日产量约为37万桶，另外尼日利亚油田泄露终端被迫关闭。 需求方面，美国石油产品总需求周度下滑，但美国炼厂开工率和投产量均有所上升。三大机构月报对今年需求增长预期有所分化，EIA上调2023年全球原油需求增速预期为176万桶/日，OPEC上调2023年全球石油需求增速为244万桶/日，然而IEA下调了2023年石油需求增长预期22万桶/日至220万桶/日。中国6月份原油进口量同比增45.3%，创历史第二高月度进口量。 库存及月差方面，美国商业原油累库，结合分项数据来看，统计有所出入。WTI和Brent月差跟随盘面走强，WTI近端月差由负转正后进一步增强，表示市场对现货供应紧张的担忧。 本周供应端突发中断，全球炼化活动上升●，加剧市场对近月供应紧张的担忧，另外宏观方面压力减弱，美元疲软助推油价升至第一季度震荡区间。尽管机构对今年需求预期有所分化●，裂解和月差较强仍从基本面支撑油价。操作上，留意突发事件消化后，盘面回调风险，SC原油短期受外盘支撑偏强。 1 2 1国际原油价格 1.1国际原油价格 本周油价连续第三周上涨，布油一度突破80美元/桶，供应端突发中断利好，通胀缓解市场风险回升，美元回落支撑油价涨至第一季度震荡区间，WTI和Brent周度涨幅2.1%和1.8%。 1国际原油价格● 1.1国际原油价格原油周度价格走势分析 1国际原油价格 1.2金融方面 美股上涨，VIX波动率下跌：美国通胀下降，缓解市场对加息力度的担忧，风险偏好明显回升，美股及风险资产价格上扬。 1国际原油价格 1.3原油波动率，美元指数 原油波动率下跌，多空博弈激烈，油价波动范围缩窄，供应趋紧与经济走弱对需求的拖累之间博弈。美元指数下跌：通胀缓解后，市场预期7月加息后，年内加息节奏将放缓，美元指数走弱。 1 国际原油价格 1.4原油基金净多头 截至7月11日当周，管理基金净多头持仓增加4.43万张至12.23万张，周度涨幅56.7%，主要产油国减产主要由多头增仓推动净多头持仓上升。 2原油供给端分析2.1OPEC产量分析 2.1.1 OPEC总体产量 6月OPEC产量小幅上涨：●6月欧佩克石油产量上涨5.9万桶/日，至2819万桶/日。其中伊朗和伊拉克分别增产5.6和5.4万桶/日，安哥拉减产●4.6万桶/日。 2原油供给端分析 2.1.2沙特、伊朗原油产量 沙特产量小幅上涨：6月，沙特原油产量●增加2.2万桶/天至999.8万桶/天。 伊朗产量上涨：美国对伊朗的制裁仍未完全解除，伊朗原油产量上涨至275万桶/日水平。 2原油供给端分析 2.2俄罗斯产量 俄罗斯原油5月产量下跌：OPEC月报显示5月俄罗斯液体产量下跌4.9万桶/日至1087万桶/日，其中石油产量960万桶/日。对于2023年，考虑之前宣布的减产计划，预计俄罗斯液体产量（包括原油、凝析油和NGLs）全年在1028万桶/日水平，预测与上月一致。 2原油供给端分析 2.3.1美国原油钻机数● 美国原油钻机数下滑：截止7月14日的一周，美国在线钻探油井数量537座，比去年同期减少62座，环比减少3座。美国天然气钻机数133座，与前周减少2座，比去年同期减少20座。 2原油供给端分析 2.3.2美国原油产量● 美国原油产量增加，截至7月7日当周，美国原油产量下滑10万桶至1230万桶/日。从油价-钻机-产量的逻辑来看，美国钻机数领先原油产量，钻机数持续处于下滑通道，中长期看美国原油产量稳产压力较大。 3原油需求端分析● 3.1美国石油总产品需求 美国石油产品四周平均需求下滑：截止2023年7月7日四周，美国成品油需求总量平均每天2029万桶，比去年同期增加2.6%。 3原油需求端分析● 3.1美国原油、汽油、馏分油周度需求 3原油需求端分析 3.1美国汽柴煤油四周平均消费 美国石油产品需求下跌，其中汽柴煤油的四周平均需求量均下滑，对于汽油消费旺季来说，需要观察需求的趋势，另外工业用油受经济疲软拖累，柴油需求继续下滑，观察第三季度企稳回升迹象。 美国馏分油需求量（万桶/日，四周平均） 美国喷气煤油需求量（万桶/日，四周平均） 3原油需求端分析 3.1美国汽油、取暖油裂解价差 美国汽油裂解价差回落至35美元/桶水平运行，仍远高于历史均值，由于今年消除了高油价对需求的抑制，随着进入传统燃油需求旺季，市场对汽车出行需求具有信心，推高汽油裂解价差。 3原油需求端分析 3.2欧洲柴油裂解 ICE柴油和馏分油裂解价差小幅走弱：近期原油价格接连上涨，终端成品油需求维持平稳，成本端上行拖累裂解价差小幅走低。 3原油需求端分析 3.3中国炼厂需求情况 中国6月原油进口5206.2万吨；1-6月累计原油进口28207.6万吨，同比增11.7%，6月成品油出口451.4万吨，1-6月累计成品油出口3130.6万吨，同比增44.7%。截至7月12日，地炼开工率64.48%，环比上涨0.69%，地炼开工率小幅上涨，汽油需求旺季支撑，另外 6000贸易商开始出现柴油补货意愿。 4原油库存端分析 4.1美国商业原油库存● 美国商业原油库存增加，美国至7月7日当周EIA商业原油库存增加594.6万桶至4.58亿桶，汽油库存-0.4万桶，精炼油库存481.5万桶，库欣原油库存-160.5万桶。 4原油库存端分析 4.1库存变化 根据公式：库存变化=（产量+进口-出口-加工量）*天数，尽管净进口量上升60万桶/天，但结合炼厂投产以及原油生产数据来看，商业原油库存变动与数据公布有一定出入。精炼油大幅累库，表明宏观属性较强的柴油需求表现欠佳。 4原油库存端分析 4.1 WTI月差● WTI整体月差跟随盘面走强，月差转正，7月、8月沙特自愿额外减产，供应市场进一步趋紧，中东原油EFS走弱，WTI出口竞争力增强。 4原油库存端分析 4.2 Brent月差 Brent月差为正，整体月差维持back结构，中东原油减产对近月油价提振。 5原油供需基本面总结 5.1 OPEC供需平衡表 自OPEC+5月开始自愿减产，预计第二季度供需面相对宽松的局面将被扭转，下半年供需趋紧的预期被提前到第二季度。EIA预测未来五个季度的每个季度全球石油库存都将略有下降。总体来看，原油市场下半年收紧仍是较为确定的变化，后期宏观经济对需求侧的影响成为引导市场预期 的关键。 5原油供需基本面总结 5.2期限结构 本周油价震荡上行，WTI和Brent月差跟随盘面走强，7-8月供应趋紧的预期，油价短线走势偏强。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关●。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用●、删节和修改。 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号环贸中 心A塔16层，张亚丽，18162713837 荆州营业部 湖北省荆州市荆州区荆沙路万达广场写字楼B座1单元8层815号房，邹清晨 13872397147 华中地区 华北地区 济南营业部 汉口营业部 济南历城区华能路108号鑫苑金融大厦4层409楼，张玉萍，17853694313 湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼王洁，13007138967 宜昌营业部 湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室，朱青，13986808736 武昌营业部湖北省武汉市武昌区汉街总部 国际B座3709，王敏，13387611921 北京市朝阳区呼家楼街道朝阳门外大街甲6号万通中心C座1009应丹婵18500392490 湖北省十堰市茅箭区五堰街办北京北路82号8幢13-4，崔云，13636217782 黄石营业部 河南营业部河南省郑州市郑东新区中道东路 湖北省黄石市湖滨大道176号3、4号楼（摩尔城写字楼）12楼1216-1219，梅轶 13545558928 襄阳营业部 ●6号智慧岛大厦A区9层●908房间 司繁 18838980621 襄阳市樊城区长征东路奔泰阳光城一幢六层611室，许晶晶，17343568025 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号环贸中心A塔16层，张亚 丽，18162713837 华东地区 上海张杨路营业部上海市浦东新区崮山路538号中港汇大厦904室，杨思哲，13816265559 华南地区 福州营业部 广州营业部广东省广州市越秀区广州大道中307 福州市台江区富力中心A座19层05单元，黄小丹，17759033221 常州营业部 号3207房，黄顺青收，13422331019 Text●江苏省常州市新北区高新科技园3号楼B座302室，顾丽亚，13951233106 泉州营业部福建省泉州市丰泽区宝洲路中段南 侧泉州浦西万达广场商业综合体1号建筑（甲级写字楼1A塔）A4105，李金墙，18750696977 杭州营业部浙江省杭州市上城区长生路58号西湖国贸中 深圳营业部 心●401室。许梁，13958102214 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋709-710，柯丹丹，18772369910 安徽营业部 安徽省合肥市蜀山区梅山路18号安徽国际金融贸易中心2-2111刘珍珍13966324842 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号环贸中心A塔16层，张亚 丽，18162713837 华西地区 成都营业部 上海陆家嘴东路营业部上海浦东新区陆家嘴东路161号陆家嘴东路招商局大厦2309，洪凌云，15989378276 富阳营业部 成都市高新区吉泰五路88号香年广场T2栋2110室，李祯洪，18602805556 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号开发大厦907室，蒋梦，13216153626 山西营业部 Text●山西省太原市综合改革示范区学府产业园清控创新基地C座2403，冯丽芳，18003467319 南京营业部 江苏省南京市建邺区庐山路158号嘉业国际城4幢1804室，潘礼17887285663 苏州营业部苏州相城区相城大道天虹二号楼 ●807室，崔建磊，13812791632● 谢●谢 观 看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路●169号ICC武汉环贸中心●A塔16层客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello