成本推涨行情难以延续

20230717 詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结 •装置检修降负较多，开工下滑明显。（利多） •加工费随着成本拉动稍有回升。（中性） •PTA社会库存下降，与4月底水平基本一致。（中性利多） •聚酯低库存带来高开工，产销情况稳定。（利多） •原油基本面表现较强，供应端预期收缩，美元汇率下跌。（利多） 本周PTA突破震荡区间，涨幅超5%，主要原因市成本推涨和装置检修。担心主要产油国减产，且美国通胀数据回落，美元指数走弱，原油价格上涨，对PTA成本支撑增强。 后市预测 •成本方面：原油因美联储放缓加息预期与美国原油库存累积博弈影响下而偏强调整，同时供应端的收缩影响延续；PX方面，负荷处于低位，基本面没有较大变化，对PTA支撑稳固。需求方面：部分主流聚酯工厂已经因巨大的成本压力而释放减产信号，叠加限电因素导致的潜在减产停产，高开工可能会有下降；供应方面：恒力惠州第二条产线的运行情况有待关注，下周逸盛的装置提负运行，供应增多。 •综合来看，PTA将在5600-5900元/吨区间运行。 •策略推荐：反弹逢高做空。 二、盘面情况 盘面走势：突破震荡区间 成本支撑节节高，周内成交871万手 本周PTA主力合约07月14日最终收盘价为5956元/吨，较07月07日的收盘价5744元/吨上涨212元/吨，整体变化幅度为3.69%。 07月14日结算价为5944元/吨，较07月07日的结算价5680元/吨上涨264元/吨，整体变化幅度为4.65%。 8月中在09+35有成交，8月下在09+25有成交 7.10-7.14，09合约基差均值为49.2元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为811美元/吨，上涨38.0美元/吨，变动幅度为4.92%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5921.0元/吨，上涨255.8元/吨，变动幅度为4.52%。 三、PTA装置、库存及加工费情况 个别装置调整负荷，整体开工出现下滑 07.07-07.13：75.73%06.30-07.06：78.96% 逸盛海南提负，逸盛新材料降负，嘉兴石化检修，华南装置变动较大 •嘉兴石化：一套150万吨装置于7.10日逐步降负荷中，计划检修2周。•逸盛新材料：一套330万吨装置于7.11日负荷降至5成运行，预计持续5-7天•逸盛海南：一套200万吨装置于7.7日降负至5成，目前负荷提至8成•中泰石化：一套120万吨装置可能延期至8月重启，先前计划于5.7日检修70天•福海创：450万吨装置6.29日开始检修，于7.16日左右重启提负荷•恒力惠州：7.11日第二条250万吨装置成功投产，目前2条产线均在运行中 成本助推下加工费有所回升 07.10-07.14，加工费开始回升，本周加工费均值为375.22元/吨，上周均值为314.62元/吨。本周汇率有所下跌，PX价格涨幅较大，对加工费有所压制。 库存下降明显，与4月底的库存水平基本一致 截止07.14，PTA社会库存为299.7万吨，较前一周减少6.8万吨。环比增速变动为-2.02%，库存开始减少。本周装置检修和降负情况较多，在聚酯高开工得衬托下库存下降较为明显。 PTA工厂库存天数增加0.04天，聚酯工厂库存天数减少0.21天 截止07.13，国内PTA厂家平均库存使用天数为4.16天，聚酯工厂原料库存天数为7.43天。PTA工厂库存上升说明现货流通较为宽松；虽然部分聚酯产品理论生产微幅亏损，但聚酯成品库存不高且对PTA现货采购意向不高。 四、基本面分析 原油供应端收紧，油价突破压力位后继续上行 WTI原油07月14日期货结算价75.42美元/桶，较07月07日上涨1.56美元/桶 布伦特原油07月14日期货结算价79.87美元/桶，较06月30日上涨1.40美元/桶。 原油变化：供应收紧叠加宏观消息，油价涨至近期高点 周一，美国公布经济数据增强加息预期，沙特阿拉伯和俄罗斯削减原油供应限制了跌幅。周二，美元汇率下跌，发展中国家需求增加，国际油价收高。周三，尽管美国商业原油库存增长，然而美国通胀数据激发了人们对美联储可能不会加息的希望，国际油价继续上涨。周四，美元指数跌至一年多以来最低，有迹象显示俄罗斯原油出口减少，欧美原油期货触及近两个月半来最高。周五，石油交易员在石油期货超买后获利回吐，国际油价从两个半月高点回跌，但市场对原油供应端的担忧仍在。 石脑油自身修复力度较小，PXN较上周小幅压缩 石脑油CFR日本周度均价为582.3美元/吨，石脑油生产利润周度均价为-39.16美元/吨。石脑油价格上涨是依靠原油涨价的东风。 PXN在400美元/吨以上的高位保持稳定，周度均值为442.5美元/吨。石脑油价格跟随原油反弹，PX价格涨幅一致，PXN整体无较大变化。 原料端价格持续反弹，成本支撑下PX不断走强 周内PX价格上涨明显，CFR中国主港周均价为1024.8美元/吨，较上一周上涨4.20%；FOB韩国周均价为1001.2美元/吨，较上一周上涨4.20%。 周内海南炼化一期、福海创、乌鲁木齐石化装置仍处于停车状态；盛虹、浙石化、丽东、九江装置仍处于减产状态，进而本周PX开工维持平稳。 下游开工稳中向上，织机开工稍有提升 聚酯工厂周均负荷稳定在91.33%，江浙织机周均负荷保持在65.42% 聚酯的开工5月下旬以来一直处于年内的高位，对PTA的需求向好 受浙江地区生产用电变化影响，织造综合开机率局部微幅下降 涤丝价格持续上涨，贸易商下单积极性略有提升，外贸订单整体偏淡，品牌箱包面料订单相对较好。 截至7.13日，吴江地区喷水织机开机率在70.62%（维稳）、长兴地区在69.87%（-0.29%），萧绍地区大圆机开机率在47.56%（-0.45%），海宁地区经编工厂织机负荷在81.0%（维稳），常熟地区经编工厂负荷在55%附近（维稳）。 成本支撑增强，但聚酯产销并未有实质好转 7.10-7.14日，聚酯产销周内平均估算在5成附近 涤纶长丝价格上涨直纺涤纶短纤现货价格震荡上涨聚酯半消光切片市场窄幅上涨聚酯瓶片价格震荡上涨 整体看开工和产量变化较小 短纤：周内河南一套装置提负荷，安徽一套装置降负荷 长丝：周内有两套前期新装置适当提升负荷 聚酯工厂微幅去库 截止07.13，本周长丝库存保持低位 POY主流库存在11-17天FDY主流库存12-22天DTY主流库存19-26天 涤纶短纤下游纺纱行业开工稳定；下游多对高价聚酯切片持怀疑态度，多刚需补货为主 涤纶短纤主流工厂库存天数为7.25天，较上周增加0.99天。 聚酯切片工厂库存天数4.85天，较上周减少0.24天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 詹建平zhanjianping@swhysc.com