有色与新材料策略周报：美元持续走弱，乐观情绪主导盘面

美元持续走弱，乐观情绪主导盘面——有色与新材料策略周报20230716 郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745 制作人 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 二、行业分析 商品ETF指数：中信期货商品指数涨跌对比 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 2.1、铜：未来美联储加息预期降温，美元大跌支撑铜价高位震荡 2.1.1市场回顾：美大小非农数据出现矛盾，市场加息预期出现摇摆 ◼本周，国内社融数据超预期上升，美CPI超预期回落，美联储加息路径预期出现摇摆，美元指数大幅回落，铜价大幅提升。 2.1.2宏观：国内社融超预期上升，美CPI超预期回落 ◼中国6月PPI同比-5.4(%)，预期-5，前值-4.6；中国6月CPI同比0(%)，预期0.2，前值0.2；中国6月M2货币供应同比11.3(%)，预期11.2，前值11.6；中国6月新增人民币贷款30500(亿人民币)，预期23185，前值修正后13628；中国6月社会融资规模增连42200(亿人民币)，预期31000，前值15600。中国6月按美元计进口同比-2.6(%)，前值2.3；中国6月按美元计出口同比-8.3(%)，前值-0.8；美国6月核心CPI同比4.8(%)，预期5，前值5.3；美国6月核心PPI同比2.4(%)，预期2.6，前值修正后2.6。 本周中国央行公开市场净投放180亿元，2023年6月公开市场净投放11510亿元；美国通胀预期周环比回落1个BP。 2.1.3铜矿供给：本周铜精矿现货TC继续回升 ◼SMM铜精矿指数报92.74美元/吨，周环比上升1.07美元。 ◼2023年1-5月中国铜精矿累计产量71.0万吨，同比减少3.6%。 2023年1-6月中国铜矿砂及精矿进口量为13441千实物吨，同比增长7.6%。 2.1.4废铜供给：铜精废价差周均值明显回落 ◼本周铜精废价差平均值为1796元/吨，周环比增加-214元/吨。 5月废铜进口约为17.6万实物吨，同比增加12%，2023年1-5月废铜累计进口80.3万实物吨，同比增长12%。 2.1.5粗铜供给：5月阳极铜进口基本持稳 ◼2023年6月国内粗铜加工费较上月回落350元，为850元/吨，进口粗铜加工费较上月回落5美元，为105美元/吨。本周进口粗铜加工费上升10美元至115美元，南方国产粗铜加工费持稳至800元。 ◼1-5月阳极铜累计进口约为46.3万吨，同比减少13.4%。 2.1.6铜冶炼：6月精铜产量低于预期 ◼铜冶炼利润（理论值，未考虑硫酸等副产品）增至1141元/吨附近。 ◼7月10日，全国硫酸（98%）市场价157.1元，环比减少3.1元，同比减少7747.7元。 ◼6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅为4.3%，同比增加7.1%；且较预期的93.19万吨减少1.4万吨。1-6月累计产量为555.92万吨，同比增加55.34万吨，增幅为11.06%。SMM根据各家排产情况，预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，环比下降1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。 2.1.7铜进口：上海保税区铜库存继续去库 海关总署统计，2023年1-6月中国未锻造铜的进口量合计达到258.8万吨，较去年同期下降12.0%。 截至7月14日，铜内外比值回升到8.00，本周进口平均亏损451元，周环比盈利减少608元。 ◼上海保税区精炼铜库存为5.03万吨，周环比减少0.19万吨；广东保税库铜库存为0.9万吨，周环比持平。 2.1.8.1中国铜消费：7月终端开工率预计回落 2.1.8.2中国铜消费：7月汽车销售环比走弱，铜杆厂开工继续走弱 ◼据乘联会消息，7月1-9日乘用车销量较22年同期减少7%。 ◼本周电解铜制杆开工率小幅回落，铜杆加工费继续回落 2.1.8.3中国铜消费：5月家电出口改善 ◼2023年7月空调企业排产计划约生产1613万台，环比下降7.1%，同比回升46.8%，其中出口排产464万台，外销占比28.8%。 ◼2023年1-5月空调累计产量11425.1万台，同比增加15.0%；洗衣机累计产量4082.5万台，同比增长17.6%；冰箱累计产量3858.0万台，同比增长13.4%。 ◼2023年5月空调出口497万台，同比下降0.4%；5月冰箱出口643万台，同比增加21.1%；5月洗衣机出口236万台，同比增加57.3%。 2.1.9库存：全球显性库存继续累库 ◼本周SMM铜社会库存减少0.33万吨，至11.7万吨。 ◼SHFE铜库存本周增加8052吨，至8.3万吨；本周SHFE+保税库铜库存约13.3万吨，周环比增加0.6万吨；3大交易所+上保税区本周铜库存约为23.1万吨，周环比增加0.5万吨。 2.1.10铜现货：现货升水高位回落转为贴水，洋山港铜溢价继续下降 ◼本周，上海铜现货贴水40元/吨，周环比减少105元。 ◼本周，洋山港铜溢价（仓单）均值45.0美元，周环比回落4.1美元。 2.1.11铜远期结构：沪铜Back弱化，伦铜Cash-3M明显回升 ◼本周沪铜近月-连三为690元，周环比回落260元。 本周LME铜Cash-3M价差为11.0美元/吨，周环比回升27.01美元。 2.1.12Comex铜和LME铜基金持仓：Comex铜基金净持仓由多转空 ◼7月11日，Comex铜期货非商业多头持仓59389手，非商业空头持仓70546手，非商业净持仓为净多-11157手，周环比减少2395手。 ◼7月7日，LME铜投资基金多头持仓52279手，投资基金空头持仓33409手，LME铜投资基金净多18870手，周环比增加1116手。 2.1.13铜期权-沪铜期权成交和持仓 2.1.14铜期权-沪铜期权期限波动率 2.2、氧化铝：上有压制下有支撑，氧化铝价格保持区间震荡 2.2.1市场回顾：基本面改善提振氧化铝价格走强 ◼云南电解铝复产已成事实，7月电解铝运行产能较5月上行100万吨左右，广西北海480万吨产能开始动工，天然气价格回落引致成本下降，多头产生畏高情绪离场，氧化铝价格出现明显回落。 氧化铝南北现货价差继续走阔为35元/吨。 2.2.2原料铝土矿：6月铝土矿产量同比+10.3%，5月进口量同比+8.0% ◼6月我国铝土矿产量594.2万吨，环比-2.9%，同比+10.3%，1-6月份累计产量3425.2万吨，累计同比+4.9%。国内铝土矿港口库存本周继续微降。整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距开始放大，出现了部分厂家因缺矿而造成减产的情况。 ◼据中国海关总署，2023年5月中国共进口铝土矿1293.0万吨，环比增加7.8%，同比增加8.0%。1-5月铝土矿累计进口量6059.2万吨，累计进口增速8.6%。值得注意的是，本次印度尼西亚未曾出口铝土矿至中国，印尼于6月10日起铝土矿出口禁令正式生效。中国伴随国产铝土矿的不断消耗，进口矿的依存度将会不断提升。 2.2.2原料铝土矿：国内铝土矿价格持稳，海外铝土矿价格持平 ◼国产矿方面，河南、广西、山西、贵州等地铝土矿价格持稳。 ◼进口矿方面，印尼方表示印尼铝土矿出口禁令将于6月10日生效，目前市面上几无可流通的印尼矿石现货。从4、5月海关数据来看，印尼未曾有铝土矿流入到国内，禁矿政策未有放松迹象。6月10日印尼坚定执行禁矿政策，对于进口铝土矿价格将起到一定的支撑作用。 2.2.3其余原料：烧碱价格下跌，液化天然气价格多数回调 ◼广西、陕西、河南、山西和山东液碱折百价分别为3180元/吨，2675元/吨，2850元/吨，2700元/吨，2249.5元/吨，分别较上周-100元/吨、+0元/吨、+0元/吨、+0元/吨、-31元/吨。 液化天然气本周出现回调，山西下降260元/吨，河南下降275元/吨，山东下降220元/吨，贵州下降245元/吨。 2.2.4氧化铝产量：6月氧化铝产量同比-4.2%，氧化铝小幅盈利 ◼SMM数据显示，6月（30天）中国冶金级氧化铝产量为646.0万吨，日均产量环比减少0.02万吨/天至21.5万吨/天。从同比数据来看，6月氧化铝产量同比去年下降4.2%，主因山西、河南、内蒙古等地区的部分高成本的氧化铝产能的退出，此外高成本地区的产能开工率今年来一直维持低位，截至6月末，中国氧化铝建成产能为10025万吨，运行产能为7858万吨，全国开工率为78.4%。 ◼云南电解铝7月复产77.8万吨，西南地区氧化铝需求得到边际改善，叠加烧碱、天然气价格回落引致氧化铝成本下降，氧化铝生产利润得到改善。 2.2.5氧化铝进出口：5月进口量同比+59.2%，5月出口量同比-41.6% ◼据中国海关，5月氧化铝进口11.4万吨，环比减少19.6%，同比增加59.2%。2023年5月氧化铝净进口0.36万吨。2023年1-5月氧化铝共计进口71.6万吨，同比减少4.3%。 ◼5月氧化铝出口11.0万吨，环比增加50.8%，同比减少41.6%。2023年1-5月，氧化铝共计出口48.9万吨，同比增加29.4%。 2.2.6氧化铝价格：国内氧化铝价格持续回落 ◼山东、山西、河南和广西氧化铝价格分别为27890元/吨，2825元/吨，2880元/吨和2825元/吨，分别较上周+5元/吨、+25元/吨、+0元/吨、+15元/吨。新投方面，周内广西北海480万吨产能开始动工。 ◼本周西澳FOB氧化铝价格为327美元/吨，较上周五-1美元/吨，本周海运费持稳至21美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约2887元/吨左右，高于国内氧化铝价格56元/吨，进口窗口始自1月18日起始终处于关闭状态。 2.2.7库存：周度港口库存+0.9万吨，绝对库存7.6万吨 ◼截至7月13日，氧化铝港口库存7.6万吨，较上周+0.9万吨，其中青岛港库存小幅上升1.0万吨，鲅鱼圈港库存小幅下降0.1万吨。 2.3、铝：现货贴水扩大累库预期逾强，铝价上方空间有限 2.3.1价格表现：内外铝价有所反弹 ◼截至上周，除美元指数外，伦铜、美原油、道指、沪指悉数走高，国内外铝价有所反弹，其中沪铝收涨2.5%，伦铝收涨6.2%。 2.3.1交投及氛围：国内持仓量下降、成交量上升，LME净空持仓继续扩大 ◼截至7月14日，持仓量较上周-0.8万手至53.7万手；成交量+13.9万手至39.2万手。 ◼截至7月7日，LME投资基金净空持仓继续扩大，LME铝投资基金净空持仓20663手,自前一周增加7177手。 2.3.2原料铝土矿：6月铝土矿产量同比+10.3%，5月进口量同比+8.0% ◼6月我国铝土矿产量594.20万吨，环比-2.9%，同比+10.3%，1-6月份累计产量3425.15万吨，累计同比+4.9%。国内铝土矿港口库存本周继续微降。整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距放大。 ◼据中国海关总署，2023年5月中国共进口铝土矿1292.97万吨，环比增加7.8%，同比增加8.0%。1-5月铝土矿累计进口量6059.16万吨，累计进口增速8.6%。值得注意的是，进口增量主要体现在几内亚地区，本次印度尼西亚依旧未曾出口铝土矿至中国，6月禁矿政策落地