能源化工期权周报

(能源化工期权周报期权研究2023年7月17日 星期一【基本面信息】 PVC：PVC开工小幅下降，上游持续去库。7月中下旬，仍有内蒙装置计划检修，预计检修与复产相抵消，开工难以有大幅提升。当下的库存去化源自出口成交好转及下游补库，短期供需面偏强。 甲醇：港口库存总量报85.81万吨，环比-0.37万吨。企业库存环比-2.76万吨，报34.52万吨。受沿海MTO装置提复负以及提货好转，港口库存小幅去化。企业库存受价格好转，下游买涨情绪较高，出现较为明显去化。【行情概要与期权分析】 标的行情：沪胶经过前一周持续大幅上涨后，上周以来先扬后抑维持高位宽幅矩形区间大幅震荡，周跌幅0.04%报收于12315；甲醇低位反弹回暖上升后，延续一个月以来的震荡上行多头上涨，上周以来加速上行，形成短期偏多头的市场行情走势形态，周涨幅7.36%报收于2277；PTA延续近两个月以来的震荡上行偏多头上涨，上周以来加速上涨突破上行而后快速下跌，市场行情表现为短期偏多头，周涨幅4.86%报收于5832；塑料延续一个半月以来的震荡上行温和上涨，周涨幅2.27%报收于8105，聚丙烯维持近三周以来的震荡上行温和上涨，周涨幅3.39%报收于7310；PVC上周连续报收小阳线偏多头上涨，延续一个多月以来温和上涨的市场行情走势形态，周涨幅3.34%报收于5987。 日均成交量：上周能源化工类期权普遍大幅度增加向上，其中甲醇期权、LPG期权和PVC期权增加幅度较大。橡胶期权日均成交量增加1.14万手报收于8.77万手；甲醇期权日均成交量增加5.50万手报收于51.16万手；PTA期权日均成交量增加1.40万手至82.72万手；塑料期权期权日均成交量增加1.16万手至5.28万手，聚丙烯期权日均成交量增加1.15万手至6.43万手；PVC期权日均成交量大幅增加5.70万手至15.62万手。 日均持仓量：上周能源化工类期权日均持仓量除了甲醇期权和PTA期权大幅减少以外，其他能源化工类期权日均持仓量均表现为增减不一小幅变化。其中橡胶期权日均持仓量增加1.54万手至14.02万手，甲醇期权日均持仓量减少9.23万手至56.88万手，PTA期权日均持仓量减少7.31万手至71.28万手；塑料期权日均持仓量增加0.14万手至6.45万手，聚丙烯期权增加0.45万手至8.65万手，PVC期权增加1.35万手至25.32万手。 持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线，期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看标的行情的走势。上周橡胶期权持仓量PCR维持较低水平窄幅波动收于0.25，甲醇期权持仓量PCR快速上升报收于0.51，PTA期权持仓量PCR持续上涨报收于0.79，塑料期权持仓量PCR窄幅盘整报收于0.74，聚丙烯期权持仓量PCR快速上升报收于0.74，PVC期权持仓量PCR维持较低位置报收于0.36。 隐含波动率：上周能源化工类期权甲醇、PTA期权和PVC期权隐含波动率普遍有所上升，其他能源化工类期权隐含波动率窄幅波动。截止上周五收盘，橡胶期权隐含波动率窄幅波动报收于23.57%，甲醇期权隐含波动率报收于25.14%，PTA期权隐含波动率报收于23.42%，塑料期权隐含波动率窄幅波动报收于14.76%，聚丙烯期权隐含波动率报收于15.86%，PVC期权隐含波动率报收于19.31%。【结论与操作建议】（1）橡胶期权 沪胶上周以来先扬后抑，整体表现为维持高位宽幅矩形区间大幅震荡的行情形态；橡胶期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或急速大涨，则逐渐平仓离场，如RU2309期权，S_RU2309P12000@10，S_RU2309P12250@10和S_RU2309C12250@10，S_RU2309C12500@10。（2）甲醇期权 甲醇低位反弹回暖上升后，延续一个月以来的震荡上行多头上涨，上周以来加速上行，形成短期偏多头的市场行情走势形态；甲醇期权隐含波动率窄幅波动维持较高水平，持仓量PCR快速上升维持较低位置。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如MA309期权，B_MA309C2225@10，B_MA309C2250@10和S_TMA309C2325@10，S_MA309C2350@10。（3）PTA期权 PTA延续近两个月以来的震荡上行偏多头上涨，上周以来加速上涨突破上行而后快速下跌，市场行情表现为短期偏多头；PTA期权隐含波动率持续下降仍维持在历史较高位置水平，持仓量PCR持续上升。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如TA309期权，B_TA309C5700@10，B_TA309C5800@10和S_TA309C5900@10，S_TA309C6000@10。（4）PVC期权 PVC上周连续报收小阳线偏多头上涨，延续一个多月以来温和上涨的市场行情走势形态；PVC期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR窄幅盘整。操作建议，构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌至损益平衡点，则平仓离场，如V2309期权，S_V2309-P-5900@10，S_V2309-P-5900@10和S_V2309-C-5900@10，S_V2309-C-6000@10。（5）塑料期权 塑料延续一个半月以来的震荡上行温和上涨，上周以来加上突破近三个月以来高点，形成短期偏多头市场行情；塑料期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR持续下降回落。操作建议，构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如L2309期权，S_L2309-P-8100@10，S_L2309-P-8100@10和S_L2309-C-8100@10，S_L2309-C-8200@10。卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 【一周市场行情回顾】期权品种标的合约收盘价涨跌涨跌幅(%)增减RURU230912,315-145.00 -0.04 6.34MAMA23092,277120.007.360.27PTATA23095,83288.004.8633.53LPGPG23093,837148.005.994.66LL23098,105108.002.273.57PPPP23097,310164.003.394.30PVCV23095,987143.003.3417.50【期权总成交与持仓】CallPut合计变化PCRCallPut合计变化PCR7.011.758.771.140.2510.883.1414.021.540.2930.0421.1351.165.500.7037.9518.9356.88-9.23 0.5050.2432.4882.721.400.6540.7530.5371.28-7.31 0.755.902.938.833.280.504.191.966.15-0.70 0.473.671.615.281.160.443.742.716.450.140.734.342.096.431.150.485.393.268.650.450.6011.484.1415.625.700.3619.046.2825.321.350.33【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数12,250455.00215.0012,49050.000.40175.00302,27577.0032.502,32066.002.9342.50145,800211.0053.005,95868.001.15126.00143,850140.2067.203,9239.800.2586.00168,100129.0080.008,14957.000.7044.00167,300149.0062.507,38782.501.1376.50166,000118.0089.006,02948.000.8042.0016注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化24.4719.0623.570.2425.6324.4325.141.4624.4821.7423.420.7229.6224.6227.941.0815.0214.2114.760.3716.1715.0515.861.5219.8118.1219.31-0.54 【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化6.561.32-0.03 9.292.320.0136.6825.05-0.31 32.6416.560.0447.6530.40-0.09 36.4628.970.055.332.70-0.12 3.951.93-0.01 4.542.130.093.522.590.037.712.91-0.16 4.743.490.1315.606.560.0617.416.340.05数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部0.420.360.51量-PCR持仓-PCR0.490.79TA23092023-08-03V2309上周日均持仓量(万)增减21.080.71147.88-29.30 145.49周日均成交量(万)26.32186.9124.94期权标的合约到期日RU23092023-08-2514.290.9946.052.3358.35-6.39 174.2815.6730.2145.4691.08期权品种上周日均总成交量（万张）上周日均总持仓量（万张）RUMAPTA80.67-5.88 TA230925.1427.1023.18MA230927.3429.4125.28LPGLPPPVC期权标的合约MA20UPLOWRU230923.04MA23092023-08-03PP23092023-08-07PG23092023-08-07L230915.8322.2823.81PG230914.3517.3029.8932.8026.992023-08-07L23092023-08-0714.39MA23090.68V2309期权标的合约PP230915.7117.03V230921.8523.5920.12RU23090.200.25L23090.470.74PP23090.380.74PG23090.51TA23090.64 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图12,480.00 0102030405060708011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,0002023-01-042023-01-092023-01-122023-01-172023-01-202023-02-012023-02-062023-02-092023-02-142023-02-172023-02-222023-02-272023-03-022023-03-072023-03-102023-03-152023-03-202023-03-232023-03-282023-03-312023-04-062023-04-112023-04-142023-04-192023-04-242023-04-272023-05-052023-05-102023-05-152023-05-182023-05-232023-05-262023-05-312023-06-052023-06-082023-06-13