石油沥青周报：供应增幅不及预期，市场短期压力有限

策略摘要 研究院能源组 近期随着原油价格上涨，沥青成本端支撑增强，且供应端回升节奏不及预期，BU盘面呈现震荡上涨态势。但随着炼厂生产进一步恢复，如果终端需求不能显著改善，累库预期依然存在。除非油价形成趋势性的上涨，BU上方仍面临阻力。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 本周沥青盘面呈现震荡上涨走势，主要受到原油反弹带动。 国内供给：随着原料通关问题缓解，国内沥青装置开工负荷近期呈现回升态势，但节奏不及预期。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青装置开工率录得39.52%%，环比前一周提升4.9%。未来一周，随着凯意石化、金承石化以及山东部分地方炼厂恢复正常生产，预计整体开工率延续上行态势。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 需求：进入7月份后，终端需求并未有太明显的改善，天气及项目资金偏紧的因素依然对需求释放形成抑制。往前看，整体矛盾并未显著解决，预计消费增长动力仍有限。但随着国际油价反弹那，沥青市场投机需求存在提升的可能。 库存：沥青市场库存压力暂时有限。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得122.98万吨，环比前一周下降1.05%；与此同时沥青社会库存录得135.89万吨，环比前一周下降3.72%。 逻辑：近期沥青盘面呈现震荡上涨态势，我们认为有来自几方面的利好：1）原油价格显著反弹，Brent和WTI重回80和75美元/桶关口，沥青成本端支撑边际增强；2）虽然稀释沥青通关问题已逐步缓解，但炼厂供应回归节奏有些不及预期，实际供应增量有限；3）梅雨季节过后沥青终端消费有望边际改善，另外投机需求也有一定的释放迹象。整体来看，沥青市场短期压力有限，但随着炼厂生产进一步恢复，如果终端需求不能显著改善，累库预期依然存在。除非油价形成趋势性的上涨，BU上方仍面临阻力。 策略 单边中性，下方存在成本端支撑；逢高空沥青裂解价差 ■风险 BU注册仓单量极低；终端需求改善幅度超预期；原料问题再度发酵；油价重心大幅下移 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨.............................................................................................................................4图2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨......................................................................................................................4图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图4:盘面利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................4图5:华东基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图6:山东基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图7:东北基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................5图9:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图11:沥青炼厂库存率丨单位：无.................................................................................................................................................5图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................5图13:主要地区炼厂库存率丨单位：无........................................................................................................................................6图14:主要地区炼厂开工率丨单位：无........................................................................................................................................6图15:沥青社会库存率丨单位：无................................................................................................................................................6图16:交易所库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................6图17:国内沥青总需求丨单位：万吨............................................................................................................................................6图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................6 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标