证券代码：839979PVC期货早报2023-07-181投资咨询部分析师：金泽彬投资咨询证：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：供应端来看，本周样本企业产能利用率为72.39%，环比下降1.43个百分点；电石法企业产量31.68万吨，环比增加0.57%，电石法受成本走稳上涨，利润回升带动供给上升；乙烯法企业产量11.43万吨，环比减少4.30%，乙烯法受原油价格影响，利润下滑，供给压力有下降空间；仍有部分检修持续，供给压力转强，供给压力开始反弹。需求端来看，下游制品企业刚需或仅支撑低价，虽然内需及房地厂政策支持预期向好，但短期内恢复空间不大；今年出口需求短期内增长空间有限；近期印度需求值得关注，或提供一定支撑。成本上来看，电石法成本受兰炭提价再度转稳，但受烧碱利润影响或持续亏损；乙烯法成本跟随原油上涨；中性。1.基差：07月17日，华东SG-5现货价5850元/吨，09合约基差-25元/吨，现货贴水期货。中性。3.库存：企业库存为42.31万吨，环比减少4.27%；电石法厂库为33.94万吨，环比减少5.53%；乙烯法厂库为8.37万吨，环比增加1.21%；社会库存为48.02万吨，环比减少0.02%；生产厂家库存可用天数为7.30天，环比变化0%。偏空。4.盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方。偏多。5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。6.预期：二季度及房地产最新数据不及预期，短期内电石成本再度转稳，乙烯法成本上移；部分检修持续，供给压力将反弹；库存消耗幅度仍有限，仍承压上行；需求端下游刚需仅支撑低价，出口受竞品价格压制，出货受阻，关注印度需求；电石成本与乙烯成本上升带动价格重心及上下限上移。2 每日观点利多：降息利好商品预期，电石法成本支撑恢复，液碱利润支撑；下游刚需或提供一定支撑。利空：供应端检修基本结束，总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢；政策落地实效性有待观察，房地产市场以稳为主，新增需求偏弱，出口反弹力度不足。主要逻辑：供应总体压力偏大，下游需求复苏不畅，出口需求疲弱。主要风险点：内需政策落地实现程度，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势3 4一、PVC行情概览表1. 昨日行情概览数据来源：WIND，上海钢联，大越期货类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅0159236077-154-2.53%1-5-42-28-1450.00%企业42.3144.20-1.89-4.27%0259226066-144-2.37%1-94839923.08%电石法厂33.9435.93-1.99-5.53%0359236063-140-2.31%5-990672334.33%乙烯法厂8.378.270.101.21%0459806149-169-2.75%华东SG-558505940-90-1.52%社会48.0248.03-0.01-0.02%0559656105-140-2.29%全国电石法57005717-17-0.30%库存可产天数7.307.300.000.00%0659706100-130-2.13%全国乙烯法5853585300.00%型材开工率38.1337.500.631.68%0759705956140.24%华东电石法58155835-20-0.34%管材开工率45.1845.180.000.00%0858395997-158-2.63%华东乙烯法5885588500.00%薄膜开工率46.0046.000.000.00%0958756038-163-2.70%华北电石法56755690-15-0.26%糊树脂开工率48.0048.18-0.18-0.37%1059106049-139-2.30%华北乙烯法5765576500.00%电石法利润-95.58-90.02-5.566.17%1159236060-137-2.26%华南电石法58405865-25-0.43%乙烯法利润341.10157.14183.96117.06%1259216078-157-2.58%华南乙烯法5910591000.00%国内出口价差636.85726.71-89.85-12.36%01-73-13764-46.72%全国电乙价差-153-136-1712.50%电石法成本5615.585530.0285.561.55%02-72-12654-42.86%华东电乙价差-70-50-2040.00%乙烯法成本5708.905742.86-33.96-0.59%03-73-12350-40.65%华北电乙价差-90-75-1520.00%PVC产能利用率72.3973.44-1.05-1.43%04-130-20979-37.80%华南电乙价差-70-45-2555.56%电石法产能利用率70.5771.08-0.51-0.72%05-115-16550-30.30%注册仓单数量大商所仓单144981449800.00%乙烯法产能利用率77.8680.56-2.70-3.35%06-120-16040-25.00%电石法产量31.6831.500.180.57%07-120-16-104650.00%乙烯法产量11.4311.94-0.51-4.30%0811-5768-119.30%检修减损量14.9414.560.382.61%09-25-9873-74.49%10-60-10949-44.95%11-73-12047-39.17%12-71-13867-48.55%部分月间价差期货收盘价基差现货基准价电乙价差周度下游开工率周度利润周度成本周度产量及减损量周度库存 图1. PVC华东基差走势（元/吨）5二、PVC期货行情-基差走势-200-10001002003004005000550060006500700075008000850090009500100003月4日3月15日3月24日4月2日4月14日4月24日5月6日5月16日5月25日6月6日6月15日6月24日7月5日7月14日7月25日8月3日8月12日8月23日9月1日9月13日9月22日10月8日10月17日10月26日11月4日11月15日11月24日12月5日12月14日12月23日1月4日1月13日1月29日2月7日2月16日2月27日3月8日3月17日3月28日4月7日4月18日4月26日5月9日5月18日5月29日6月7日6月16日6月28日7月7日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季2022年2023年基差PVC华东市场价主力收盘价数据来源：上海钢联 图2. PVC主力合约走势和前5/20净持仓变动（元/吨）6二、PVC期货行情-基差走势数据来源：WIND5,6005,7005,8005,9006,0006,1006,2000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,000价格成交量V主力合约走势成交量开盘价最高价最低价收盘价10周期 移动平均 (收盘价)5周期 移动平均 (收盘价)20周期 移动平均 (收盘价)60周期 移动平均 (收盘价)120周期 移动平均 (收盘价)-50000-40000-30000-20000-1000001000020000300006月8日6月9日6月12日6月13日6月14日6月15日6月16日6月19日6月20日6月21日6月26日6月27日6月28日6月29日6月30日7月3日7月4日7月5日7月6日7月7日7月10日7月11日7月12日7月13日7月14日7月17日6月7月2023年前5净持仓变动前20净持仓变动 图3. 1、5、9合约价差走势（元/吨）7二、PVC期货行情-价差分析-主力合约价差数据来源：WIND-500-400-300-200-10001002003004005001月2日1月8日1月14日1月20日1月26日2月1日2月7日2月13日2月19日2月25日3月3日3月9日3月15日3月21日3月27日4月2日4月9日4月15日4月21日4月27日5月6日5月12日5月18日5月24日5月30日6月5日6月11日6月17日6月23日6月29日7月5日7月11日7月17日7月23日7月29日8月4日8月10日8月16日8月22日8月28日9月3日9月9日9月16日9月22日9月28日10月11日10月17日10月23日10月29日11月4日11月10日11月16日11月22日11月28日12月4日12月10日12月16日12月22日12月28日第一季第二季第三季第四季2020年 -1-5价差2020年 -1-9价差2020年 -5-9价差2020年 --1002020年 -1002021年 -1-5价差2021年 -1-9价差2021年 -5-9价差2021年 --1002021年 -1002022年 -1-5价差2022年 -1-9价差2022年 -5-9价差2022年 --1002022年 -1002023年 -1-5价差2023年 -1-9价差2023年 -5-9价差2023年 --1002023年 -100 图4. 全国电乙价差中间价走势三、PVC现货行情-电乙价差走势-2400-1900-1400-900-400100500070009000110001300015000170001月4日1月13日1月22日2月2日2月20日3月2日3月11日3月22日3月31日4月12日4月21日4月29日5月12日5月21日6月1日6月10日6月22日7月2日7月13日7月22日8月2日8月11日8月20日8月31日9月9日9月18日9月29日10月14日10月25日11月3日11月12日11月23日12月2日12月13日12月22日12月31日1月12日1月21日2月8日2月17日2月28日3月9日3月18日3月29日4月11日4月20日4月29日5月13日5月24日6月2日6月14日6月23日7月4日7月13日7月22日8月2日8月11日8月22日8月31日9月9日9月21日9月30日10月14日10月25日11月3日11月14日11月23日12月2日12月13日12月22日1月3日1月12日2月1日2月10日2月21日3月2日3月13日3月22日3月31日4月12日4月21日5月5日5月16日5月25日6月5日6月14日6月27日7月6日7月17日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季2021年2022年2023年pvc全国电乙中间价价差pvc电石法全国中间价pvc乙烯法全国中间价数据来源：WIND8 图5. 电石价格、成本、利润、开工率走势9三、PVC基本面-电石法成本利润-电石-700-20030080013001800230028001月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月5日3月12日3月19日3月26日4月2日4月9日4月16日4月23日4月30日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月26日7月5日7月12日7月19日7月29日8月6日8月14日8月23日9月2日9月10日9月18日9月27日10月7日10月15日10月23日11月1日11月11日11月19日11月27日12月6日12月16日12月24日第一季第二季第三季第四季电石利润2019年2020年2021年2022年2023年20002500300035004000450050005500600065001月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月5日3月12日3月19日3月26日4月2日4月9日4月16日4月23日4月30日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月26日7月3日7月10日7月17日7月26日8月5日8月13日8月21日8月30日9月9日9月17