铝周报：外围情绪提振 铝价偏强震荡

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，关注西南地区电力供应问题对当地电解铝企业的影响，而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注后续政策对消费端的拉动情况，短期建议观望思路对待。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加北方氧化铝供应稍受干扰，预计价格可能获得短期支撑，建议观望为主。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 投资逻辑 ■市场分析 铝方面：本周沪铝价格偏强震荡，主因宏观情绪提振。截至7月14日当周，伦铝价格+6.19%至2273.5美元/吨，沪铝主力较此前一周+2.55%至18300.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-45.5美元/吨变动至-44.15美元/吨。供应方面，周内山东、四川眉山地区电解铝陆续有减压产发生，云南及贵州地区复产仍在推进。需求方面，三季度铝加工行业基本进入行业消费传统淡季，铝下游行业龙头企业平均开工率较上周下降0.2%至63.1%，其中铝型材龙头企业开工率较上周下降0.5%至62%，铝板带箔板块因行业订单不足，开工上行乏力，铝板带平均开工率较上周持平为74.4%，铝箔平均开工率较上周持平为80.4%，铝线缆平均开工率较上周持平为57.8%，但后续国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖。根据SMM，截至7月14日，国内电解铝社会库存55.3万吨，较上周库存+2.8万吨，前期市场铝锭货源短缺后，部分电解铝企业开始下调铝水转换率，增加铝锭铸锭量，随着铝锭到货量的提升，市场货源短缺问题得到缓解，下游采货积极性下降，铝锭社会库存缓慢累积。LME铝库存较上周-6600吨至528475吨。 付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 氧化铝方面：截至7月13日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8500万吨，开工率为83.17%。近期氧化铝现货价格小幅抬升，氧化铝期货价格震荡为主。供应方面，近日山西地区某氧化铝企业结束检修工作，恢复正常生产；河南地区个别氧化铝企业受矿石供应问题影响压产运行，北方氧化铝产量略有下滑。需求方面，云南地区大幅释放复产产能，但四川地区受电力紧张影响当地电解铝生产略受干扰，需关注后续四川地区电力以及生产情况。短期来看，预计价格可能获得一定支撑，当前价位建议观望为主。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 ■风险 1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内供应大幅回升。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨....................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨..................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨...........................................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨...............................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨..............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：吨...............................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：吨..............................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.........................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%...............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%...............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%...............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%...................................................................................................................................6图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.......................................................................................................................7图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.......................................................................................................................7 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华