云南复产推进，消费延续淡季

姓名：陈梦赟投资咨询证号：Z00181782023年7月16日 姓名：薛韬期货从业证号：F3094423 目录 CONTENTS 01 周度观点 ➢本周主要观点：宏观面，市场对美国通胀忧虑有所缓和，致使美元下挫，铝价上行。基本面，供应端，四川省内出现限电现象，地区部分电解铝企业陆续开始压降负荷，实质影响暂时有限，需持续关注。消费端，淡季行情延续，订单有限，且各板块对7月订单预期均偏弱。浙江省的部分铝型材和铝板带加工厂有收到限电通知，但由于目前下游订单不足，企业未达满产，错峰生产仍能够满足订单，影响暂时有限。氧化铝方面，目前生产平均成本在2800元/吨左右，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。 ➢下周走势分析：宏观面，下周并无重要宏观数据公布，美联储目前倾向于监测三个月完整数据再做判断，短期美元缺乏进一步向下的驱动，美元对有色金属价格的支撑预计将走弱。基本面，云南复产持续推进，四川限电影响暂时有限，下游订单反馈不佳，预期难言乐观。周尾出现传言，或影响部分库存的流出，短期低库存预计仍对铝价保持支撑，中线维持逢高沽空思路对待。氧化铝方面，目前生产平均成本在2800元/吨左右，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。 ➢下周主要观点： •1.云南复产持续推进，四川限电影响暂时有限。•2.消费端难见亮点，开工已经步入淡季，订单有限，预期难言乐观。•3.氧化铝随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。 ➢操作建议：电解铝中线逢高沽空。氧化铝高抛低吸。下游企业逢低买入套保。 ➢风险提示：关注铝锭铝棒库存变化、云南复产以及四川限电情况。 02 周度重点 供应端：电解铝综合平均成本维持15500附近 ➢据SMM统计数据显示，2023年6国内电解铝产量336.6万吨，同比增长0.14%。预计7月国内电解铝总产量达355万吨左右，同比增长1.72%，主因云南复产的推动作用，但近期四川出现限电情况，需持续关注。6月国内电解铝行业铝水比例环比下降3.5个百分点至72%左右，7月仍有继续下降预期，弱消费背景下，铸锭意愿上升。 ➢成本方面，综合平均成本维持15500附近，主因氧化铝价格延续上涨，电煤价格出现回落。 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 ➢云南复产持续推进，目前已经110万吨产能复产，四川限电影响暂时有限。 供应端：欧洲天然气库存水平依然处于高位，但补库速度处于历史偏低水平 ➢国际天然气联盟（IGU）最新发布的《世界天然气报告》显示，虽然当前液化天然气（LNG）价格已从高点回落，但是仍然存在重现2022年市场情况的潜在风险。2022年，欧洲对进口LNG的依赖明显增加，进口量同比增长66%，其中70%属于现货贸易。目前，欧洲市场仍然十分依赖现货贸易，或将导致市场价格波动性增加。IGU表示，当前天然气市场失衡，危机尚未结束。 ➢尽管目前欧洲天然气库存水平依然处于高位，但补库速度处于历史偏低水平，今年冬季的不确定性依然存在。 ➢进出口方面，电解铝进口窗口关闭，但今年俄铝进口压力持续存在，长单量较大，整体进口量预计将保持在高位。 ➢下游淡季消费延续，开工延续下行，各板块订单增量均有限，暂无改善预期。 ➢铝型材板块开工下降0.5%至62%，铝板带开工维持74.4%，铝线缆开工维持57.8%，原 生 铝 合 金 板 块 开 工 维 持54.6%，再生铝合金板块开工下降0.7%至49.6%。 库存：铝锭持续累库，铝棒去库加速 ➢铝锭社会库存报55.3万吨，较上周增加2.8万吨，铝锭延续累库，主因西南复产，入库量逐步增加。 ➢铝棒库存报10.62万吨，较上周下降2.99万吨，铝棒去库加速，铝棒停减产的力度增大。 资料来源：SMM、东吴期货研究所 03 结构与价差分析 资料来源：同花顺、彭博、SMM、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！