君亭：1、直营店：杭州地区表现良好，5、6月份较4月没有明显走弱

1、直营店：杭州地区表现良好，5、6月份较4月没有明显走弱（跟行业趋势相反），主要是亚运会热点引流+培训班包房服务支撑入住率；深圳Pagoda 3月开业，4月出租率34.3%，5月稳定在50%以上，6月初持续几天为满房状态，爬坡迅速；上海两家直营店，改造过后，客源结构中外国客人占比有所降低，恢复较为良好；成都Pagoda全年预算是营收5000万+，GOPR50%+ 2、君澜受益于高端度假：今年全年营收 君亭： 1、直营店：杭州地区表现良好，5、6月份较4月没有明显走弱（跟行业趋势相反），主要是亚运会热点引流+培训班包房服务支撑入住率；深圳Pagoda 3月开业，4月出租率34.3%，5月稳定在50%以上，6月初持续几天为满房状态，爬坡迅速；上海两家直营店，改造过后，客源结构中外国客人占比有所降低，恢复较为良好；成都Pagoda全年预算是营收5000万+，GOPR50%+ 2、君澜受益于高端度假：今年全年营收达到1亿以上的门店预计有十几家，奖励管理费每家能收300万左右 3、亚运会热点：杭州+其他亚运协办城市，计划有11，500多间客房用于接待亚运客户（70+店）。 不签协议酒店，做收益管理，利润空间较大 核心逻辑： 1、今年业绩1.2亿（对应60XPE），较年初有所下调，主要是新店开业爬坡期影响，但是受益于深圳及杭州市场热度，新店爬坡情况可能好于市场预期。 24-25年归母净利润分别为2.0/2.8亿，同比增速66%/40%，对应估值36X/26XPE。 2、业绩催化因素较多（可以讲故事）：1）短期因素：暑期高端度假出行需求利好君澜，亚运会催化预计给君亭带来较大的业绩增量；2）长期因素：利用资本工具加速直营店开店（体外基金、类Reits），对标万豪酒店资产管理公司，带杠杆做资产增值、高收益。