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报告正文显示,受硅片跌价损失影响,公司Q2业绩承压,预计剔除跌价损失后单瓦盈利约5-6分。设备方面,空冷塔、还原炉和换热器订单可期,电解槽设备积极布局中。材料方面,硅片和组件爬产顺利,有望贡献较大业绩增量。考虑到硅片价格波动等因素,我们预计公司2023-2025年归母净利润为22.2-30.8亿元,当前股价对应动态PE分别为10/7/6倍,维持“增持”评级。风险提示包括下游扩产不及预期和新品拓展不及预期。