Q2 扭亏，关注航班供给量恢复进程

公司发布2023年中报业绩预告：1）分拆2023Q2：预计实现归母净利润0.015~0.065亿,恢复至2019年同期3.3%~14.4%，扣非归母净利润0.03~0.08亿，恢复至2019年同期6.5%~17.7%，扭亏为盈。2）2023H1:预计归母净利润-0.31~-0.36亿元，比上年同期增长55.4%-61.6%，扣非归母净利润-0.31~-0.36亿元，比上年同期增长56.8%-62.8%。 出境游业务稳步修复，国际航班供给量偏少短期对业务复苏仍有压制。根据文旅部，中国公民出境团队旅游和“机票+酒店”业务陆续恢复。截至目前，出境跟团游目的地增至60个。Q2公司旅游业务恢复情况持续向好，出境游方面，随着“五一”黄金周、端午小长假等传统假期的到来，瑞士、法国、意大利、西班牙、葡萄牙等热门长线目的地产品销售情况良好，阿联酋、泰国等短线目的地的市场份额有望进一步提升。根据飞常准数据，截止2023/7/17，国际航班供给量已恢复至2019年同期的46.8%，短期对于出境游的复苏虽仍有压制 ，但向好的趋势是确定的（2023/3/26夏秋航班表更新后供给量恢复度为34.25%）。后续公司出境游业务的恢复进展，还需持续跟踪国际航班供给量的恢复，以及出境跟团游政策的更新。 投资建议：出境游跟团游逐步恢复，疫情3年行业长尾出清，行业集中度提升，预计龙头恢复水平高于行业平均；但短期出境游跟团游业务的恢复进度受制于国际航班供给量的限制、出境跟团游试点目的地的限制等，仍处于缓慢复苏阶段，仍需持续跟踪航班供给、出境政策等变动。我们预计公司2023/24年净利润为0.1和2.9亿元。给予增持-A的投资评级，6个月目标价为8.7元，相当于2024年30倍的动态市盈率。 风险提示：出境客流恢复不及预期、国际航班供给恢复不及预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表