交通运输行业周报：暑运需求充分释放，业绩弹性或超疫前

1 Table_First ! " # $ % & Table_First|Table_ReportType !"#$ !"%&#$ Table_First|Table_Summary !"#$%&'()*+,-*.*+,-/01暑运需求充分释放，业绩弹性或超疫前 投资要点： Ø 快递物流板块：1）快运：快运行业竞争格局持续改善，需求修复下，高端头部快运具备较强的利润弹性。推荐德邦股份，23Q2预计归母1.6~1.8亿元（中枢1.7亿元），同比-4.3%~11.8%(中枢+4.0%)，公司战略转型利润承压期已过，与京东物流资源整合更进一步，长期协同效应持续释放下，量价双升+成本费用改善可期。2）快递：重视头部快递件量/业绩修复的反弹机会，化工物流并购带动业绩弹性机会。需求端行业增速持续修复，据国家邮政局数据，截至6月24日，今年我国快递业务量已达600亿件，比2019年达到600亿件提前了172天，比2022年提前了34天，1-5月快递行业件量增速同比+17.4%，我们预计本年度快递行业件量增速为15%。向前看，加盟制供给端，疫情期间投产的场地设备等产能将迎来疫情后正常化运营，行业具有产能利用率修复的内在动力，我们认为在头部企业产能利用率提升至合意水平之前，终端价格仍有一定压力，但我们认为今年行业价格竞争烈度将维持理性，头部快递伴随需求修复或将迎来件量+业绩修复，关注市占率持续提升的中通、申通。本周顺丰公布23H1业绩预告，利润略超预期，直营网络的产品更多聚焦ASP更为稳定的快递需求、受加盟制快递的价格战影响有限，推荐顺周期标的顺丰控股。3）物流供应链：化工物流并购拓展持续，业绩弹性可期。化工供应链行业经营低点已过，伴随经营低点市值低点已现，重视化工物流板块投资机会。行业需求端冲击将有利于头部企业持续进行整合并购。在需求修复的背景下，我们判断2023年系行业外延稳步推进、内生提速的一年，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。本周推荐个股：宏川智慧、密尔克卫。关注：厦门国贸、兴通股份、永泰运、盛航股份。 Ø 航运板块：招商南油Q2盈利超预期，淡季不淡证明供需错配逻辑，看好旺季运价中枢持续上行。招商南油发布2023H1业绩预增公告,预计上半年实现归母净利润8.1到8.7亿元,同比+86.8%到+100.7%；其中二季度预计实现归母净利润4到4.6亿元，环比一季度-0.5%到+14.28%。本周原油运价延续回调趋势，成品油运价转跌，干散大中船型需求改善，集运北美线涨幅明显。1)原油轮市场，美湾及OPEC+货盘减少，市场情绪转弱，但运价跌幅持续收窄，周五止跌回弹；国内炼厂检修接近尾声，三四季度旺季到来，美湾后续集中出货的节奏将主导运价走势。2)成品油轮市场，LR船市场趋于稳定；MR船市场，大西洋航线震荡下行，太平洋航线低位回升。3)干散货运市场，BDI环比止跌小涨，FFA远期合约价格上涨，市场情绪回暖，关注中国房地产后续政策对市场信心的提振程度。4)集运市场，集运公司持续减班以控制市场运力，支撑运价上行，北美航线运价明显改善；但目前箱船运力交付较少，仍需关注下半年即将到来的大规模交船情况。本周推荐个股：招商轮船。关注：中远海能、招商南油。 Ø 航空出行板块：上市航司发布23H1业绩预告，扣汇核心利润均基本实现扭亏，大航司汇兑拖累重，内线占比高、外币负债低的民营航司利润修复更显著。向前看，三季度迎来疫后第一个暑运，需求释放充分、票价将极具弹性，我们看好上市航司暑运利润超过2019年。截至2023年7月15日全民航日执行客运航班量15732架次，恢复至2019年的102.1％，其中国内/地区/国际航班量分别为14403/265/1064架次，恢复至2019年的113.3％/52.1%/48.8%；境内航司可用座公里38.1亿座公里,同比+65.3%,环比上周+2.3%。根据航班管家统计，暑运前15天全国客运累计执飞航班量达229776架次，其中国内/地区/国际航班量分别为210298/4153/15325架次，同比2019年+12.9%/-44%/-54%。关注：京沪高铁、广深铁路、中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。 Ø 一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-0.46%，相比沪深300指数-2.38pp。看个股表现，本周涨幅前五名分别为嘉友国际（+10.6%）、重庆路桥（+7.4%）、招商南油（+6.6%）、招商轮船（+5.7%）、顺丰控股（+5.1%）;本月涨幅前五名分别为中远海能（+16.1%）、招商南油（+12.6%）、招商轮船（+11.9%）、普路通（+8.4%）、重庆路桥（+7.8%）。 风险提示：宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击。 !"#$ 2023%07&16' Table_First|Table_Rating !"#$%&'()*+ Table_First|Table_Chart (%)*+,-./01 2345 Table_First|Table_Author 678 9:; !"#$%&'S0210522050006 ()'czl3792@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport ,<=> 1*+,-./01'2.3456789:;<"=>?@AB2023.07.09 2*+2023C5DEFGHIJ'9"KLMN+18.9%7O-KLMNPQAB2023.06.26 3*+RST97UVWX7YSZ[9"\]^@AB2023.03.31 !"#$%%&'()%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%*+,-./01234567 !"#$!%#$!&#$#$&#$%%!#'%%!#(%%!#)%%!&#%%!&&%%!&%%"!#&%"!#%%"!#"%"!#*%"!#+%"!#,%"!#'-./0123456"## '()*+ %!"#$%%&'() 2 *+,-./01234567 ,-./#$|0123 正文目录 1 *+?@*ABC ...................................................... 3 1.1 *+DE?!"#$FGHIJK-0.46%L,MNO300JK-2.38pp ..... 3 1.2 PQDE?RSTU+6.6%LRSVW+5.7% ............................ 4 1.3 XYDE?*+XYZ[,-\] .................................... 5 2 *+^_K`ab ...................................................... 5 2.1 cdef^_K` .................................................. 5 2.2 g#hi^_K` .................................................. 8 2.3 gjhi^_K` ................................................. 10 3 klmn ............................................................. 10 3.1 cdefhiDopqrcd+s/tuvwxyz{L|}ef~ÄÅ+sÇÉÑÖ ............................................................... 10 3.2 g#hiDRSTUQ2ÜáàâÖLäU#ãåçBÇ ................ 11 3.3 gjé*hiDè.gê=.ëíìLîïñóòìôÜ ............... 12 4 oö=>õoöúùÜáXY ........................................... 14 5 ûü†° ............................................................. 15 图表目录 图表1DGH(¢JK£çë ......................................................................................... 3 图表2D(%)!"#$*+,-./JK .................................................................... 3 图表3DE?GH袧*+£çë ............................................................................... 3 图表4D!"#$*+PQ£ëTop5 ............................................................................. 4 图表5D!"#$*+E?PQçëTop5 ..................................................................... 4 图表6DE?!"#$*+PEFTTMI ......................................................................... 5 图表7DE?GH袧*+PEFTTMI ..................................................................... 5 图表8DE?!"#$*+PBFLFI ........................................................................... 5 图表9DE?GH袧*+PBFLFI ........................................................................ 5 图表10D•¶ß®cd'©™ ́ ̈F20230227-20230709I ........................................ 6 ≠Æ11D 2023%5&cd*+K`õSföØ ............................................................ 6 图表12D∞tcdúù±≤≥¥YOY ........................................................................... 8 图表13DBDTIμBCTI?@JK .................................................................................. 8 图表14D∂∑∏πäUV?@TCE(∫ª/') ......................................