公司信息更新报告：新项目开拓顺利及出口向好，2023H1预计业绩同比扭亏

汽车/汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 继峰股份（603997.SH） 2023年07月16日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/7/14 当前股价(元) 13.38 一年最高最低(元) 17.97/10.38 总市值(亿元) 151.98 流通市值(亿元) 151.98 总股本(亿股) 11.36 流通股本(亿股) 11.36 近3个月换手率(%) 44.4 股价走势图 数据来源：聚源 《获得一汽大众座椅定点，传统燃油车项目取得突破—公司信息更新报告》-2023.6.1 《拟定增募资扩产，助力座椅总成业务突破—公司信息更新报告》-2023.4.4 《2022年业绩稳中有升，格拉默整合效果初见成效—公司信息更新报告》-2023.3.31 新项目开拓顺利及出口向好，2023H1预计业绩同比扭亏 ——公司信息更新报告 邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790521040001 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790522070005  继峰股份2023H1预计实现归母净利润0.70~0.95亿元，同比扭亏 2023年7月14日，继峰股份发布2023H1业绩预告。2023年上半年公司预计实现归母净利润为0.70~0.95亿元，同比扭亏；预计实现扣非净利润为0.90~1.22亿元，同比扭亏。从单季度看，2023Q2公司预计实现归母净利润0.10~0.35亿元，同比扭亏，环比下降83.3~41.7%；预计实现扣非净利润为0.25~0.57亿元，同比扭亏，环比下降61.5%~12.3%。考虑到公司座椅业务已进入量产爬坡相关费用可能增加，我们下调2023-2024年盈利预测并新增2025年预测，预计2023/2024/2025年归母净利润为2.39（-3.29）/7.40（-2.88）/13.00亿元，EPS为0.21（-0.30）/0.66（-0.26）/1.15元/股，对应当前股价PE为64.9/20.9/11.9倍，公司项目开拓顺利，海外业务有望增长，维持“买入”评级。  2022年同期低基数带来盈利弹性+业务板块整合，2023H1业绩预计同比扭亏 2023年上半年，原材料价格回落、芯片短缺等不利因素减弱，全球汽车市场需求复苏的同时公司积极开拓市场、深度整合业务板块，格拉默美洲区扭亏。在乘用车座椅事业部研发投入持续加大、首个定点项目开始进入量产爬坡阶段导致费用大幅度增加的情况下公司仍实现归母净利润同比扭亏。  乘用车座椅业务有望初步实现盈利，新项目开拓+出口助力盈利提升 公司乘用车座椅定点初步量产已进入爬坡阶段，随着营收体量大幅提升，有望逐步实现盈利。乘用车座椅接连获得新势力和合资品牌认可，已于2023年2月获奥迪乘用车座椅总成项目定点，2023年5月获一汽大众乘用车座椅总成项目定点，公司有望进一步获得优质定点项目，规模效应逐步显现。海外方面，格拉默2022实现营收155.9亿，欧洲区盈利持续稳健，美洲区进一步扭亏，亚太区是主力增长点，有望迎来业绩释放弹性。  风险提示：原材料价格上涨、新项目开拓不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 16,832 17,967 19,737 21,328 22,921 YOY(%) 7.0 6.7 9.9 8.1 7.5 归母净利润(百万元) 126 -1,417 239 740 1,300 YOY(%) 148.9 -1221.6 116.8 210.0 75.7 毛利率(%) 14.1 13.1 14.8 15.6 16.4 净利率(%) 0.7 -8.1 1.3 3.6 5.9 ROE(%) 2.5 -38.7 6.2 16.2 22.0 EPS(摊薄/元) 0.11 -1.26 0.21 0.66 1.15 P/E(倍) 122.5 -10.9 64.9 20.9 11.9 P/B(倍) 3.3 4.5 4.2 3.5 2.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%2022-072022-112023-03继峰股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 6515 6877 7293 7775 7968 营业收入 16832 17967 19737 21328 22921 现金 1406 1163 1278 1381 1484 营业成本 14451 15616 16823 17997 19163 应收票据及应收账款 2408 2712 2744 3015 2837 营业税金及附加 46 48 53 58 62 其他应收款 67 70 81 83 93 营业费用 297 262 296 277 252 预付账款 93 154 118 176 140 管理费用 1353 1368 1500 1536 1604 存货 1730 1825 2005 2092 2270 研发费用 321 376 454 448 458 其他流动资产 810 953 1067 1029 1144 财务费用 193 200 110 94 70 非流动资产 9694 8577 9001 9158 9207 资产减值损失 -18 -1567 -287 -180 -8 长期投资 9 11 15 18 22 其他收益 22 23 23 23 23 固定资产 3540 3504 3885 4076 4183 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 1542 1255 1275 1252 1211 投资净收益 -20 3 -4 -2 -3 其他非流动资产 4603 3807 3827 3812 3791 资产处置收益 3 -5 -1 -3 -2 资产总计 16209 15454 16294 16933 17175 营业利润 171 -1444 227 749 1314 流动负债 6069 6884 7971 8416 7926 营业外收入 24 10 17 14 16 短期借款 1638 2135 2236 2769 2349 营业外支出 2 1 1 1 1 应付票据及应付账款 2340 2882 3729 3620 3508 利润总额 193 -1435 243 762 1329 其他流动负债 2091 1867 2007 2027 2069 所得税 68 28 -5 -15 -25 非流动负债 5141 4794 4300 3718 3096 净利润 126 -1463 248 776 1354 长期借款 3057 2990 2496 1914 1292 少数股东损益 -1 -45 9 37 54 其他非流动负债 2085 1804 1804 1804 1804 归属母公司净利润 126 -1417 239 740 1300 负债合计 11211 11678 12271 12134 11022 EBITDA 1080 -519 1055 1676 2309 少数股东权益 354 320 329 366 420 EPS(元) 0.11 -1.26 0.21 0.66 1.15 股本 1119 1117 1117 1117 1117 资本公积 3442 3434 3434 3434 3434 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 493 -924 -676 100 1454 成长能力 归属母公司股东权益 4645 3455 3694 4434 5733 营业收入(%) 7.0 6.7 9.9 8.1 7.5 负债和股东权益 16209 15454 16294 16933 17175 营业利润(%) 151.5 -945.6 115.7 229.9 75.4 归属于母公司净利润(%) 148.9 -1221.6 116.8 210.0 75.7 获利能力 毛利率(%) 14.1 13.1 14.8 15.6 16.4 净利率(%) 0.7 -8.1 1.3 3.6 5.9 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 2.5 -38.7 6.2 16.2 22.0 经营活动现金流 719 1052 1560 1115 2069 ROIC(%) 3.2 -14.4 5.7 11.5 17.7 净利润 126 -1463 248 776 1354 偿债能力 折旧摊销 628 624 613 717 803 资产负债率(%) 69.2 75.6 75.3 71.7 64.2 财务费用 193 200 110 94 70 净负债比率(%) 103.2 143.2 124.2 101.2 60.4 投资损失 20 -3 4 2 3 流动比率 1.1 1.0 0.9 0.9 1.0 营运资金变动 -253 -18 588 -471 -157 速动比率 0.7 0.7 0.6 0.6 0.7 其他经营现金流 5 1713 -3 -3 -4 营运能力 投资活动现金流 -588 -824 -1043 -879 -857 总资产周转率 1.0 1.1 1.2 1.3 1.3 资本支出 740 853 1033 870 848 应收账款周转率 7.2 7.3 7.8 8.0 8.5 长期投资 2050 940 -4 -4 -4 应付账款周转率 6.2 6.1 5.2 5.0 5.5 其他投资现金流 -1897 -911 -6 -5 -5 每股指标（元） 筹资活动现金流 -40 -398 -639 -666 -689 每股收益(最新摊薄) 0.11 -1.26 0.21 0.66 1.15 短期借款 -838 497 101 533 -420 每股经营现金流(最新摊薄) 0.64 0.93 1.39 0.99 1.84 长期借款 -239 -66 -494 -582 -622 每股净资产(最新摊薄) 4.13 3.08 3.29 3.94 5.10 普通股增加 98 -2 0 0 0 估值比率 资本公积增加 588 -8 0 0 0 P/E 122.5 -10.9 64.9 20.9 11.9 其他筹资现金流 351 -818 -246 -616 352 P/B 3.3 4.5 4.2 3.5 2.7 现金净增加额 -23 -243 -121 -430 523 EV/EBITDA 19.3 -40.6 19.6 12.3 8.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请