库存风波再起，郑棉先上后下

郑棉本周大幅上行，09合约最高触及17330元/吨后于周五夜盘有所回落。周二，时隔一月库存紧张传言再起，据其称“棉花北疆仓库，查库少36万吨”，虽然传言本身细节不足缺乏严谨性，但在市场本身倾向于库存紧张的预期和共识下无疑是推泼助澜，盘面受此提振大幅上行，9月增仓迅猛，9-1月差由负转正。市场风起云涌下传言层出不穷，从棉花自燃、员工失误到抛储新闻皆有，前面两者因为其逻辑和语句存在较大缺陷，难以自圆其说，市场并未交易，抛储新闻的截图曾引发一定回调，不过在相关图片和内容被证伪后棉价再度反弹。此外，USDA7月供需报告小幅调增中国进口，下调消费，期末库存增加，郑棉受此影响略微承压。周五夜间，棉花信息网公布6月商业库存数据，虽然新疆和全国商业库存环比去库量仍旧高于往年，但不如传言中的库存紧张也不符合市场对于信息网会在新一月度大幅修正数据的预期，受此影响，盘面于夜盘中有所下滑。 二、国际方面：二、国际方面： 美国农业部7月供需报告整体偏空。本次报告对于22/23年度全球棉花供需调整力度较大，全球棉花产量大幅上调36万吨，主要系印度和土耳其产量分别调增22万吨和11万吨，全球棉花消费小幅调增，最终2022/23全球棉花期末库存上调23万吨。对于2023/24年度而言，USDA7月调增全球产量2.61万吨，主要为巴基斯坦调增13万吨，但澳大利亚产量调减8.7万吨。全球消费下调12万吨，其中主要为中国消费调减10.9万吨。全球期末库存上调37.2万吨，主要为印度和中国分别调增15万吨和13万吨。美国方面，期末库存上调6.5万吨，主要系出口量调减5.4万吨。中国方面，虽然调减期初库存，但23/24进口量调增5.4万吨，而消费调减10.9万吨，致使期末库存累库调增13万吨，利空郑棉。 2、美棉出口情况 据美国农业部(USDA)报告显示，截至7月6日当周，2022/23年度美国陆地棉出口签约量5244吨，较前周下降79%，较前4周平均水平下降76%，主要买家孟加拉国和越南。2022/23年度美国陆地棉出口装运量47284吨，较前周下降20%，较前4周平均水平下降14%，主要运往中国和土耳其。本周出口数据下滑明显，主要系中国进口量骤减，合同有所取消。 三、国内供需情况 1、供给端 1.1新作种植情况 新疆近期高温来袭，据新疆气象局公布，现阶段全疆平原大部出现37℃以上的高温天气，40℃以上高温范围将持续扩大，吐鲁番市、哈密市局部地区最高气温升至45℃以上，截至在7月16日，全疆共有22个高温预警。现阶段棉花处于关键生长期，如若高温天气持续时间较长或会导致蕾铃脱落加重、单铃重降低，最终导致棉花一定程度上的减产，后续需密切关注气温和棉花生长情况。中储棉于6月末公布中国棉花实播面积调查报告，报告称国家棉花市场监测系统于5月下旬就棉花实播面积展开全国范围专项调查，结果显示2023年全国棉花实播面积4140.2万亩，同比减少476.8万亩，减幅10.3%，其中，新疆棉花实播面积为3616.3万亩，同比减少315.5万亩，减幅8.0%，符合市场预期。 1.2棉花工业库存和商业库存 周初市场库存紧张传言再起，据其称“棉花北疆仓库，查库少36万吨”，虽然缺乏细节但在市场达成现阶段库存紧张的共识下，盘面大幅拉涨。周五夜间，中国棉花信息网公布6月棉花商业库存为289.69万吨，环比去库59.59万吨，新疆棉花商业库存为182.56万吨，环比减少55.38万吨，虽然新疆去库量仍旧高于近年同期，但不如市场预期般会有较为明显的修正，因此在数据公布后郑棉于夜盘有所回调。据钢联统计，截至6月30日，新疆棉花商业库存为145.67万吨，低于BCO数据37万吨，较5月底40+万吨有所收敛。现阶段，库存真实情况不得而知，分歧较大，我们更倾向于新疆库存现状或比较紧张，需持续关注后续商业库存报告。 2、需求端 2.1开机率和库存 本周受库存风波影响棉价大幅拉涨，大型棉商出货陈棉库存，其余棉商积极套保采购，而纺企采购较淡，即期利润受损的情况下刚需补库为主，淡季特征较为明显。截至7月14日，纱厂开机率为38.9，环比减少0.3%，布厂开机率为79.8,%，环比减少0.4%。纱厂棉花维持去库，棉纱库存维持累库态势。布厂棉纱库存维持不变，坯布库存累库。但因为各环节库存结构仍旧较为健康，基于看好后市需求和停产后复工困难以及现阶段棉纱库存处于历史较低位置，纱厂或倾向于成品小幅累库的局面而不愿大幅降低开机，因此负反馈目前较为有限，但随着棉价维持高位而纱线跟涨乏力，下游边际压力或持续增加。 四、总结和展望 短期，郑棉围绕库存传言和数据几度交易，周初受库存缺少传言影响大幅上行，周五夜间受库存报告中数据高于预期盘面再度回调，库存真实情况不得而知，或仍是短期主要交易逻辑之一。此外，新疆天气迈入高温阶段，高温预警信号频出，如若持续时间较长，对于棉花单产会造成一定程度的影响。需求侧，随着棉价大幅拉涨，纺企采购较淡，即期利润受损的情况下刚需补库为主，纱厂和布厂开机率持续下降，原料库存去库而产品库存累库，淡季特征较为明显，但因为库存结构较为健康，停产后复工困难以及看好后市等多重因素下，纱厂开机率下滑速度尚可。近期，郑棉受BCO库存数据高于预期影响有所回调，但受限于5月库存数据去化夸张，其数据交易程度或较为有限，叠加近期新疆迈入高温气候，回调企稳后可逢低做多1月合约。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。 撰写：新湖期货农产品组 陈燕杰执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503 审核人：刘英杰 免责声明：免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。