消费淡季显现，铜价不可过度乐观
消费淡季显现，铜价不可过度乐观消费淡季显现，铜价不可过度乐观一、一周行情回顾一、一周行情回顾本周铜价大幅走高。本周美元指数持续走弱，而且周一国内监管部门将金融支持房地产市场平稳健康发展的有关政策适用期限延长至2024年底，市场宏观情绪好转；叠加周三公布的美国CPI，周四公布的美国PPI超预期下滑，市场对美联储9月加息预期下降；众多利好推动下，铜价持续走高。截止到周五收盘沪铜主力2308合约收于69290元/吨，周内涨2.48%；截至周五LME3月合约收于8671美元/吨，周内涨3.64%。二、现货市场二、现货市场现货方面，本周上海市场进口铜仍有部分流入，但因周内进口亏损幅度持续走扩，因此环比上周相对有所减少。由于临近交割，BACK结构月差频繁波动于230-400元/吨，且盘面持续走高，下游加工企业接货情绪不佳，日内多选择谨慎观望为主，叠加部分下游订单量均出现明显下滑，采购量较为有限，整体刚需补库为主，畏高情绪稍强烈。截至周五上海地区现货报贴水40元/吨，广东地区报贴水25元/吨，华北地区报贴水150元/吨。据Mysteel调研，本周（7.6-7.13）国内电解铜产量23.35万吨，环比增加0.25万吨；本周产量回升主因赤峰等北方冶炼企业基本检修完成，但前期检修企业完全恢复生产需要时间，因此产量小幅增加。国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.8万吨，环比增加0.9万吨；本周铜价大幅反弹重回69000元/吨高位，加之临近交割换月，月差较大，下游企业拿货情绪降至冰点，市场整体消费不佳。因此冶炼企业出货减少，厂库回升，成品库存增加。加工费方面，本周铜精矿现货加工费延续回升，周内回升1.07至92.74美元/吨。铜精矿现货市场活跃度逐步恢复，卖方与冶炼厂的成交与可成交TC在90中位附近，否则成交难以落地。现货市场上货源仍较为充足，买方的活跃度也略有抬升。南美风浪造成的船期延误问题有缓解，秘鲁延长紧急状态有利于Las Bambas的发运，冶炼厂库存维持偏稳定。7月12日秘鲁总理表示，由于新一轮抗议活动预计将于下周开始，该国将包括一条重要采矿走廊在内的主要道路的紧急状态再延长30天。秘鲁南部的Apurimac、Cusco和Arequipa地区将进入紧急状态，这些地区是南部采矿走廊的所在地，将由武装和警察控制。Las bambas铜矿的道路也有武装维护秩序。Las Bambas2023年铜指导产量为26.5-30.5万吨。2022年Las Bambas铜产量为25.5万吨，同比减少12%。月初智利中南部地区降雨对部分铜矿生产造成了影响，7月6日智利国家铜业公司（Codelco）估计由于最近的降雨导致产量损失约7000吨，预计到2023年底，智利铜 产量将位135-142万吨区间的下沿；铜生产将于明年开始恢复。但是随着TACK旗下QB2项目以及其余矿山新增项目产量持续释放，下半年全球铜矿供需延续偏宽松的状态。7月6日CSPT小组于运城敲定2023年三季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨，较2023年二季度90美元/吨增加5美元，并创CSPT小组2017年四季度现货铜精矿采购指导加工费的新高。废铜方面，本周精废价跟随铜价走高，截至周五报2022元/吨。本周铜价持续走高，废铜价格跟涨明显，市场交投氛围被点燃。上游废铜持货商基于库存利润被拔高，进而逢高积极出货，高位获利离场，使得大量废铜现货流入市场，废铜供应量整体上大幅增加。下游铜厂由于连日的耗库，原料库存环比下降，补库需求有所显现，趁市场废铜货源增加，采买难度相对减小，积极补库为主。部分厂家为争抢货源，甚至加价采买，使得市场价格较为紊乱，货源多流向高价采购的厂家，以至带动市场整体成交环比大幅增加。据Mysteel调研，本周二十家废铜利废加工企业周度采购量为29226吨，环比增加15092吨，增幅106.7%，废铜库存为12500吨，增加2150吨（不含在途）。据SMM调研，本周（7月8日-7月14日）国内精铜杆企业周度开工率环比下降1.09个百分点，录得65.83%。由于近期订单持续表现不佳，本周仍有精铜杆企业控制成品库存，调节生产节奏，因此开工率受到影响符合预期。从调研来看，周初刚需订单有所释放，下游提货量也有所增加，但周尾快速上涨的铜价令下游观望情绪再起，且临近交割换月，下游采购意愿不佳，周尾新增订单快速降温。本周精铜杆行业订单仍表现不佳。另外铜价上涨后再生铜杆有价格优势，对精铜杆消费造成部分冲击。随着高温天气的来临，各地区“限电潮”再度引起市场关注。据SMM了解，近期浙江地区某铜杆厂收到“限电”通知，但具体执行方案并未落实，目前未对生产造成影响。其它地区精铜杆企业虽暂未收到具体限电通知，但有铜杆厂已签署“让电”、“错峰用电”同意书，企业对于后续“限电”的影响表露担忧。 三、库存情况三、库存情况截至7月14日日上期所库存较前一周增加8052吨至8.2万吨；其中上海地区增加4935吨，广东地区增加3012吨，江苏地区增加105吨。伦铜库存较前一周下降5800吨至5.7万吨，其中欧洲地区下降2325吨，亚洲地区增加4450吨，北美洲地区下降7925吨。COMEX铜库存较前一周增加4607至4万吨。保税区库存较前一周下降0.7万至5.55万吨。基金持仓方面，截至到7月11日，CFTC非商业多头持仓较前一周增加373手至5.9万手，非商业空头持仓较前一周增加2768手至7万手。净多头较前一周下降2395手至-1.1万手。 五、行情展望五、行情展望因美国通胀回落超预期，市场对9月美联储加息预期下降，美元指数大幅下降提振，铜价持续走高。但目前铜消费淡季开始体现，而且铜价处于高位，废铜对精铜有所替代，精铜杆开工率较此前已有所回落，铜库存开始累库，本周上期所铜库存增加8052吨至8.2万吨，基本面对铜价有一定压力。另外虽然市场对月底国内刺激政策出台仍有预期，但政策刺激力度仍有待观察。在海外经济下滑以及国内经济整体疲弱的背景下，不可对铜价过度乐观，预计铜价继续上行空间有限。分析师：李瑶瑶审核人：孙匡文 执业资格号：F3060236投资咨询资格号：Z0014443E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 【免责声明】【免责声明】本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。
