银行业6月金融数据点评：居民信贷超预期，持续性待观察

居民信贷超预期，持续性待观察 银行业6月金融数据点评 2023年07月13日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 央 行 发 布6月 金 融 统 计 数 据 报 告 。人民币贷款余额230.58万亿元，同比增长11.3%，增速比上月末低0.1pct.，与上年同期持平。6月，人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。人民币存增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。 企 业 中 长 贷 持 续高增，居民信贷超预期。企业中长贷延续高增，企业中长贷延续11个月同比多增，地产、基建等相关融资或仍是主要拉动。居 民 信 贷超 市 场 预 期，6月住户贷款同比多增1157亿元，其中，短期贷款同比多增632.13亿元，中长期贷款同比多增463.28亿元。居民短贷为2021年以来历史同期最高，或与线下消费、同期居民出行改善有关。居民中长贷新增规模恢复至2018年疫情前水平，但居民中长贷的回暖与地产高频数据相背离，或与商业银行半年末信贷冲量，提前放款，以及在地产疲弱背景下，银行加大个人经营贷投放有关。居民中长贷的持续性有待高频数据进一步交叉验证。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1银行业2023年7月月报：负债成本下行，看好修复行情2023-07-062银行业2023年中期投资策略：绝对收益空间凸显，价值重估或可期2023-07-043银行业2023年5月月报：业绩低点已过，定价预期改善2023-05-09 投 资 建 议 ：6月金融数据总量及结构均超市场预期，在去年同期高基数背景下也明显好于季节性。超预期的部分主要在居民部门，其短贷及中长贷均迎来改善，释放回暖信号。但居民中长贷的优化与同期地产高频数据、PMI及物价指数等先行指标存在背离，经济内生动能的修复情况有待更多交叉验证。我们认为，当前经济处于弱复苏进程中，复苏过程可能存在波动，后续应重点关注居民端信贷需求的修复情况。当前，商业银行银行高股息、低估值特征明显，与存款、十年期国债等无风险收益率的利差走阔，有望在“中特估”行情的加持下，吸引追求绝对收益的资金的青睐。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、建设银行、常熟银行、招商银行、平安银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 1企业中长贷持续高增，居民信贷超预期 截至2023年6月末，人民币贷款余额230.58万亿元，同比增长11.3%，增速比上月末低0.1个百分点，与上年同期持平。其中，短期贷款余额59.68万亿元，增速环比持平为10.50%，超上年同期增速2.06pct.；中长期贷款余额153.39万亿元，增速下降0.03pct.至12.63%，较上年同期增速高2.01pct.。 6月份，人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得11542亿元，同比少增441.87亿元；中长贷新增录得20563亿元，同比多增1899.28亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民信贷超预期。6月，住户贷款新增9639亿元，同比多增1157亿元，环比多增5967亿元。其中，短期贷款新增4914亿元，同比多增632.13亿元，环比多增2926亿元；中长期贷款新增4630亿元，同比多增463.28亿元，环比多增2946亿元。居民短贷为2021年以来历史同期最高，或与线下消费、同期居民出行改善有关。居民中长贷新增规模恢复至2018年疫情前水平，但居民中长贷的回暖与地产高频数据相背离，或与商业银行半年 末信贷冲量，提前放款，以及在地产疲弱背景下，银行加大个人经营贷投放有关。居民中长贷的持续性有待高频数据进一步交叉验证。 企业中长贷延续高增。6月份，企（事）业单位贷款增加2.28万亿元，同比多增687亿元，其中，短期贷款新增7449亿元，同比多增543亿元，环比多增7099亿元；中长期贷款增加1.59万亿元，同比多增1436亿元，环比多增8235亿元；票据融资减少821亿元，同比多减1617亿元，环比多减1241亿元。企业中长贷延续11个月同比多增，地产、基建等相关融资或仍是主要拉动。 非银机构贷款新增录得-1962亿元，同比多减306亿元，环比多减2566亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2居民存款维持高位 截至2023年6月末，人民币存款余额278.62万亿元，同比增长11%，增速比上月末低0.6pct.，较上年同期高0.2pct.。6月份人民币存增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户部门新增存款录得2.67万亿元，同比多增1997亿元，环比多增2.14万亿元；企业新增存款录得2.06万亿元，同比少减8709亿元，环比多增21994亿元。财政性新增存款录得-1.05万亿元，同比少增6129亿元，环比少增1.29万亿元。非银行业金融机构新增存款录得-3320亿元，同比多增2195亿元，环比少增6541亿元。居民存款维持高位，预防性储蓄倾向仍然明显。财政存款大幅减少，反映财政支出加快，发力稳定实体经济。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 6月，存贷差48.04万亿元，较上月增长6586.09亿元，同比增长3.34万亿元。存贷比82.76%，环比下降0.01pct.，较去年同期高0.56pct.。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 6月金融数据总量及结构均超市场预期，在去年同期高基数背景下也明显好于季节性。超预期的部分主要在居民部门，其短贷及中长贷均迎来改善，释放回暖信号。但居民中长贷的优化与同期地产高频数据、PMI及物价指数等先行指标存在背离，经济内生动能的修复情况有待更多交叉验证。我们认为，当前经济处于弱复苏进程中，复苏过程可能存在波动，后续应重点关注居民端信贷需求的修复情况。当前，商业银行银行高股息、低估值特征明显，与存款、十年期国债等无风险收益率的利差走阔，有望在“中特估”行情的加持下，吸引追求绝对收益的资金的青睐。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、建设银行、常熟银行、招商银行、平安银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 4风险提示 经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438