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桐昆股份发布2023年半年度业绩预减公告,预计归母净利润为0.9-1.3亿元,同比减少94-96%;实现扣非归母净利润0.02-0.42亿元,同比减少98-100%。桐昆股份业绩环比持续修复,实现扭亏为盈。此外,桐昆股份拟启动泰坤石化(印尼)有限公司印尼北加炼化一体化项目,项目包含年产430万吨成品油,520万吨PX,80万吨乙烯及聚乙烯、EVA、聚丙烯等产品。我们预计桐昆股份未来成长确定性较强,但当前炼化项目还未正式批准,终端需求恢复仍在初期,我们下调2024-2025年的盈利预测。我们维持“买入”评级。