策略周报：库存周期能给出什么答案？

本报告主要探讨了当前市场环境下的投资策略。首先，从库存周期的角度来看，当前已进入主动补库的行业包括医药生物、轻工制造、食品饮料；已进入被动去库的工业行业包括有色金属、钢铁。从一个更长的视角看，库存处于相对低位（历史分位<15%）的行业，主要为钢铁、机械设备、纺织服饰、电子、石油石化。其次，基于供给&产能的视角，工业企业产能利用率处于历史相对高位，对应A股申万行业有石油石化、煤炭、机械设备、有色金属、基础化工。综合库存周期与产能供给的结论如下：1)库存周期改善：医药生物、轻工制造、食品饮料、有色金属、钢铁；2)产能供给低位：石油石化、煤炭、机械设备、有色金属、基础化工；其中，有色金属、石油石化、机械设备处于库存状况改善+产能供给偏紧的交集。建议交易小贝塔——低位顺周期为矛，兼顾中报业绩。

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