美国库存周期处于什么位置？——Global Vision第八期

美国库存周期分析与对中国出口的影响

美国库存周期位置

• 整体库存状态：美国当前处于被动去库存阶段，这一阶段自2022年9月开始，持续时间已达19个月。
• 供应链结构：库存去化速度呈现零售商>批发商>制造商的顺序。零售行业在库存周期中率先步入补库存阶段。

零售商与批发商库存状态

• 零售商：作为终端消费环节，零售商的库存周期处于主动补库阶段，其库存同比增速领先于批发商和制造商。
• 批发商：批发商库存去化速度相对较慢，当前仍处于被动去库存阶段，库存水平持续下降，但库存周期拐点可能即将来临。
• 制造商：制造商库存去化压力较小，预计后续补库存力度会较为温和。

制造商与批发商库存销售比

• 制造商与批发商的库存销售比已超过疫情前水平，显示出库存调整的恢复迹象。

美国库存周期对中国出口的影响

• 美国库存周期接近底部，预期将启动补库存过程，这有望推动中国出口的复苏。
• 美国对中国进口依赖度较高的领域包括家居建材、轻工纺服、机械设备等，这些行业的复苏将为中国出口带来利好。

风险提示

• 全球经济复苏速度不及预期。
• 美联储降息力度不足。
• 地缘政治冲突加剧。

总结

美国当前的库存周期处于被动去库存阶段，特别是制造商与批发商的库存水平正在逐步下降。零售行业已先于其他行业步入补库存阶段，这预示着美国经济活动的复苏。随着美国库存周期的接近底部，其补库存行为有望促进中国出口的恢复，尤其是对于依赖中国进口的家居建材、轻工纺服、机械设备等领域。然而，全球经济复苏的不确定性、美联储政策的变数以及地缘政治风险仍是影响市场的重要因素。